上半年，藍思科技發布募資不超150億定增公告消息一出，便引起了市場的巨大爭議，并直接導致公司在公告次日慘遭跌停。

不過，如今半年時間過去，這筆定增案已經逐漸獲得了資本市場的認可。截至10月21日，公司的股價已經上漲到了34.96元/股，區間漲幅高達97%。

深度綁定海內外優質核心客戶 長期高成長邏輯清晰

針對市場一直以來對藍思科技大客戶依賴度高的質疑，尤其是關于此次定增是否只是為了進一步深度綁定蘋果，公司在可行性分析報告中指出，近三年來，公司對蘋果公司的銷售收入不斷增加的同時，對安卓類客戶的收入也在大幅增長，并積極拓展汽車、智能家居等領域業務。公司對蘋果公司的銷售收入占比未超過50%，對蘋果公司不存在重大依賴。募資擴產主要是基于對消費電子行業市場未來發展的精準把控。

上半年消費電子產業熱度依舊，近期新能源汽車全球回暖，下游蘋果、三星、華為、OPPO、vivo、小米、特斯拉、亞馬遜等全球大客戶發展態勢良好，僅在手訂單就高達192億，藍思科技產品適銷對路，業績增長的同時也帶來了產能緊張的問題，從另一角度來講，也給其本次定增募資擴產帶來了必要性。

在消費電子領域，5G已來。3D曲面玻璃+OLED顯示屏，已經成為5G新機標配。而5G手機一年增長兩倍，到2023年就將達到近8億部的全球出貨量。在可穿戴設備領域，IDC預測2023年出貨量將達近5億臺，2019年到2023年的復合增長率是22.4%。

在汽車智能化、網聯化、電子化三化齊頭并進的歷史性機遇下，顯示觸控屏是一個“標配”級別的產品。隨著智能汽車占據主流，顯示觸控屏是一個蘊含巨大增長勢能的藍海市場。據悉，除公司官宣的特斯拉外，寶馬、保時捷和眾多的國產汽車廠商，也是公司日益踴躍的客戶群體。

綜合智能可穿戴、車聯網和消費電子三個領域的市場需求，可以得出一個結論：市場結構已經發生了質的變革，市場需求已經在爆發。正因如此，藍思科技在公告中才會說，募投項目是為了“緩解市場供需矛盾”。除此之外，可穿戴、車聯網兩個領域的投資，已經和3D玻璃相當，這當然可以多元化資產配置、降低風險。

下半年，藍思99億元收購金屬機殼廠再次引發軒然大波，從長遠來看，此次收購既有利于公司凈利潤率重回兩位數以上，基于玻璃的絕對優勢地位及周邊配套能力，藍思有機會在金屬結構件迎來更多機會，并為未來系統組裝打下基礎。近年來藍思在瀏陽、湘潭、榔梨、黃花等地打造相關產業集群，并開啟融資計劃，為關鍵結構件延伸及系統組裝做準備，藍思有望成為大陸電子組裝崛起趨勢下的重要參與者。

債務結構持續優化 定增募資夯實發展基石

資產結構方面，2020年上半年公司整體資產負債率為52.13%，較2019年年報的52.29%基本持平，債務結構持續優化。具體的債務科目方面，因公司“藍思轉債”已轉股或贖回，應付債券科目減至0元；同時短期借款和長期借款的債務比重在持續調整，表明公司正在主動優化負債結構。

另一方面，公司上半年現金流凈額達到25.41億，去年上半年同期17.3億，同比增長46.92%；往年募投效益都不錯，回款周期較短。另外，通過本次向特定對象發行股票募集資金，公司的資金實力將獲得大幅提升，為公司生產經營提供有力的資金支持，保障公司在業務布局、財務狀況、長期戰略等多個方面夯實可持續發展的基礎，為增強公司核心競爭力、實現跨越式發展創造良好條件。

根據公開資料，藍思歷史融資承諾投資金額實現率均達到100%,其中3D曲面玻璃生產項目已于2019年達產，且達產效益超過融資承諾效益，實現了超預期盈利。接下來幾年行業上行趨勢也已明確，藍思融資將有效擴張產能，加速下游滲透，提高綜合競爭力和市場占有率，并確立行業絕對龍頭地位。

綜合來看，疫情過后，國內主推新基建，5G時代有望加速來臨當前市場上的5G手機大多采用3D曲面屏+玻璃后蓋，藍思科技掌握了生產汽車視窗及手機后蓋防護結構的核心技術和工藝，在2.5D和3D防護玻璃、藍寶石、精密陶瓷等領域有很大優勢。全年來看，5G手機換機潮確定性較高，藍思科技也有望跟隨行業持續創造高業績增長。