有光的地方,就有陰影。

依靠地產起家,擁有包括銀行、信托、保險、私募基金等金融牌照的“金融大鱷”——重慶財信企業集團有限公司(下稱重慶財信),目前正處在資金承壓、收縮戰線的緊要關頭。

四年前,重慶財信牽頭的財團曾計劃收購芝加哥交易所,風頭一時無二,但閱讀其官網上最近一期的企業刊,卷首赫然寫著“回歸”二字。

9月10日,重慶財信首進2020年中國民營企業500強榜單,位列第252位。

而就在5天前,即9月5日,重慶財信官網發布的一則消息顯得耐人尋味,“當下國內國際經濟形勢紛繁復雜,今年上半年疫情暴發以來,不少行業遭遇寒冬,財信集團雖業務遭遇挑戰,但財務狀況依然穩健。”

“遭遇挑戰”——綜合媒體報道,重慶財信以及關聯公司近期正通過多種渠道進行頻繁融資和股權質押。如果再將時間線拉長,也可以看到重慶財信在地產和金控兩大板塊上的不斷收縮。

這一系列跡象,讓外界擔憂重慶財信的資金正處于高度承壓的困境中。

根據天眼查數據,重慶財信2019年營收達85.90億元,同比2018年增長15.8%,但凈利潤卻不增反減,僅為7.08億元,同比2018年減少1.2%。

在較為隱蔽的產權交易所中,重慶財信旗下兩家保險公司股權,一家已于去年賣出,另一家則底價掛牌售賣。

身為民營企業500強新貴的重慶財信,一時顯得有些狼狽,這條市場眼里的“金融大鱷”,面臨擱淺嘉陵江的風險。

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重慶財信的金控板塊,可以分為四大板塊,即以重慶農村商業銀行股份有限公司為代表的銀行板塊,以華澳國際信托為代表的信托板塊,以恒大人壽及安誠財險為代表的保險板塊,以銀灃股權投資基金管理(上海)有限公司為代表的私募基金板塊。

任何一張牌照,都可謂含金量十足。

同時,重慶旗下的地產板塊財信發展已于A股上市,這同樣可以羨煞一眾赴港上市的大小房企。

據公開資料整理

可手握著一手好牌,重慶財信交出的成績單卻令外界疑惑。

信托板塊,根據天眼查數據,華澳國際信托的業績并不理想,2019年營收上升34.6%但,凈利潤卻出現25.3%的下滑。

保險板塊,根據天眼查數據,安誠財險2019年實現營收47.39億元,但凈利潤卻由正轉負,變為虧損4.3億元,近三年共實現營收140.55億元,但卻虧損3.61億元;恒大人壽2019年實現營收468.75億,但凈利潤率卻僅有3.54%。

私募基金板塊,通過查詢私募排排網,可以發現銀灃股權投資基金已經基本暫停運營,旗下四支產品三支已經清算,僅有一支股權類基金仍在運作,自2016年底后再無發行任何新產品,牌照幾乎成為空中樓閣。

地產板塊,財信發展2019年實現營業收入33.9億元,同比增11.36%,歸母凈利潤1.08億元,同比減少4.56%。

同時,據財信發展最新發布的2020年半年報數據計算,財信發展剔除預收款后的資產負債率((總負債-預收款項)/(總資產-預收款項))為74.4%;凈負債率((總負債-預收款項)/(總資產-預收款項*60%))為57.5%;現金短債比(非受限現金/短期有息債務)為0.44。

上述三項指標,財信發展有兩項踩了“紅線”,尤其是在現金短債比方面,至2020年6月30日,財信發展現金及現金等價物余額(非受限)為15.4億元,短期借款及一年內到期的非流動負債合計為34.6億元,二者之間尚有19.2億元的“缺口”。

信托板塊凈利潤大幅下滑,保險板塊虧損嚴重,私募基金板塊近乎停滯,地產板塊連踩兩條“紅線”,短債壓頂……新晉民營500強的光環下,重慶財信的發展可謂暗流涌動。

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9月5日,重慶財信在官網發布了一則消息,“當下國內國際經濟形勢紛繁復雜,今年上半年疫情暴發以來,不少行業遭遇寒冬,財信集團雖業務遭遇挑戰,但財務狀況依然穩健。”

但事實或許并不樂觀。重慶財信旗下金控板塊的經營困境,嚴重影響了其造血能力,缺乏造血能力,則讓其陷入疲于舉債與融資的困窘境地。

據企查查數據顯示,僅2019年,出質人為財信集團及其控制人盧生舉的質押便有6筆,而在2020年3月和4月,兩筆合計4.44億的質押融資也浮出水面。

同時,根據天眼查數據顯示,重慶財信集團已將擁有的恒大人壽的所有股權進行質押,將安誠財險的股權有效質押80%,將財信發展股份質押98.53%。

質押的錢終究也是要還的,意在收縮金控板塊的重慶財信對于賣出股權更為在意。

2019年7月1日,據華泰保險集團披露的一則股權變更內容顯示,重慶財信集團等4家公司,擬將其持有華泰保險集團的全部股份轉讓給龍凈實業集團有限公司。工商資料顯示,目前重慶財信集團已不在華泰保險集團股東之列。

2019年1月,安誠財險5%的股權在上海聯合產權交易所被掛牌轉讓,轉讓方為重慶財信集團。上述股權轉讓完成之后,重慶財信集團將完全退出安誠財險。可據媒體報道,2018年11月12日—12月14日間,重慶財信集團還曾在重慶聯合產權交易所公開掛牌出售該部分股權,但目前工商信息顯示重慶財信集團仍持股安誠財險5%的股權。

股權并不好賣,特別是經營風險較大的股權。股權之后,解決資金問題的辦法之一,便是高息舉債。

用益信托網顯示,自2019年末開始,重慶財信頻繁發行信托產品,發行機構為其子公司北京國利能源投資有限公司股東長安信托。同時,其發行利率處在9.5%-10%區間,大幅高于同類產品。

從信托易的產品介紹也能看出,高利率的背后,是重慶財信集團在業內并不被認同的還款能力。

同時,發行機構為民生信托、融資方為重慶財茂物資有限公司的資金信托計劃,發行機構為山西信托、融資方為重慶市財信環保投資股份有限公司的資金信托計劃擔保方,亦為重慶財信集團及重慶財信集團實控人盧生舉夫婦,擔保方為對上述兩個資金信托計劃還本付息提供連帶責任保證擔。

根據上述不完全統計,截止目前,重慶財信集團質押融資金額已經超過了10億元,地產板塊短期借款及一年內到期的非流動負債合計為34.6億元、長期借款22.8億,其總金額達到67.4億元,而根據天眼查數據,財信集團的2019年凈資產為117.12億,在未計算信托產品已發行量和擔保金額情況下,其債務/凈資產比例就已經達到了57.5%,償債壓力不可謂不大。

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根據中國經營報報道,重慶財信集團資金非常緊張,正在四處融資。

除了疲于融資外,其主營業務方向的調整,也正在進行。

在重慶財信集團的官網首頁上,每個板塊點擊后皆有詳細項目介紹,但唯獨金控板塊沒有,其介紹主要業務的內容為:基礎設施投資及運營、環保產業、智慧物業、地產開發、金融投資等,金控板塊亦排在最后。

但在子頁的集團介紹里,重慶財信集團仍寫到“一個核心能力:資本投資及金融服務能力;三個支柱產業:基礎設施、環保、地產及社區生活服務”

綜合來看,作為其明確點名的“核心能力”如今已幾近停滯,支柱產業之一地產踩上兩條紅線,基礎設施建設紅利不再,環保行業似乎正被重慶財信寄予厚望。

根據財信發展業績報告顯示,其環保運營主體華陸環保主營業務包括工業廢水零排放、水務PPP投資、化工資源品再生利用三大板塊,環保業務板塊2020年上半年實現營收2402萬,毛利率為21.88%,凈利率并未公布。

據環保行業人士介紹,受宏觀經濟增長放緩、新冠疫情和政府財政收入速度下降的影響,行業風險日漸凸顯。隨著國家PPP相關政策收緊,地方省份停止PPP項目入庫,并對部分項目進行了退庫。水務治理運營難度和風險也隨之加大,且根據財信發展的中報披露,其環保項目在后續運營中,應收賬款回款情況較差、項目建設不能完全達標而產生了額外的支出、項目本身利潤率較低等多重原因導致其利潤存在下滑情況。

結合行業大勢,至少從目前來看,無論是收入占比還是造血能力,環保行業都無法為重慶財信承擔現金流造血的重任。

而想要深化發展地產和基礎建設EPC,無論前期的拿地成本還是運營階段長期的資金沉淀,更遑論政策層面的收緊,對于目前已經高舉債臺的財信來說,都是巨大考驗。

今年3月份,重慶農村商業銀行公告稱,“經重慶農村商業銀行股份有限公司第四屆董事會第三十次會議審議,同意對重慶財信企業集團有限公司及其關聯方給予集團綜合授信額度99.79億元。”

此舉曾引起投資人的廣泛質疑。主要質疑集中在重慶財信資金鏈有無問題和重慶農商行涉嫌利益輸出:作為十大股東之一的重慶財信集團質押了2.2億股,是否說明其資金鏈出現問題;向重慶財信集團授信99億元,有無調查確認重慶財信集團大筆質押股票是否因為資金鏈出現重大風險,是否屬于利益輸出。

依賴銀行的路將越走越窄,失去一張又一張金融牌照的重慶財信集團,若再不盡早補充造血能力和現金流,大鱷恐怕也會擱淺嘉陵江岸邊。