2020年初以來新冠疫情持續(xù)蔓延，全球范圍內(nèi)物流運(yùn)輸受限、企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)受阻、世界經(jīng)濟(jì)下行壓力劇增，化工行業(yè)整體形勢(shì)不佳。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020H1，337家化工上市公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入、歸母凈利潤分別為29,300.39億元（同比-21.13%）、-37.06億元（同比-103.03%）。2020H1，化工板塊 A 股上市公司營業(yè)總收入及歸母凈利潤均創(chuàng)下近年來的歷史新低。

    單季度來看，2020Q1化工行業(yè)呈現(xiàn)出了“低價(jià)格+低業(yè)績+低估值”的“三低”狀態(tài)，行業(yè)整體低迷之際，也不乏表現(xiàn)亮眼的上市公司，如國內(nèi)氯堿行業(yè)的骨干企業(yè)新金路（000510.SZ）2020Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長16.91%，大幅跑贏行業(yè)。2020Q2化工行業(yè)較2020Q1 強(qiáng)勢(shì)扭虧，這得益于我國采取積極擴(kuò)大內(nèi)需、釋放消費(fèi)潛力、加大基建投資、提振市場活力、出臺(tái)外貿(mào)優(yōu)惠等多項(xiàng)政策。化工行業(yè)中報(bào)業(yè)績探底后全面回暖，行業(yè)需求、業(yè)績將迎來整體性復(fù)蘇。

基礎(chǔ)化工行業(yè)承壓顯著 新金路“穩(wěn)運(yùn)行”表現(xiàn)亮眼

    山西證券研報(bào)顯示，2020H1，基礎(chǔ)化工行業(yè)營業(yè)收入同比下滑20.75%， 歸母凈利潤同比下滑 70.76%，在所有申萬一級(jí)行業(yè)中業(yè)績?cè)鏊倥琶亢蟆?020Q2，基礎(chǔ)化工行業(yè)營業(yè)收入同比下降22.64%，歸母凈利潤同比下降41.95%。總體看來，基礎(chǔ)化工行業(yè)營收及凈利潤增速持續(xù)下滑，行業(yè)景氣度觸底。

    面對(duì)行業(yè)整體下行、疫情等多重壓力， “穩(wěn)運(yùn)行”成為新金路生產(chǎn)經(jīng)營的重中之重，半年報(bào)顯示，公司積極采取各項(xiàng)措施，持續(xù)加大研發(fā)力度，科學(xué)制定生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)全力做好要素保障，以保障生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定有序。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.26億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤4312.40萬元，位列2020上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)上市企業(yè)凈利潤排行榜第24位。值得一提的是，2020Q1,基礎(chǔ)化學(xué)行業(yè)個(gè)股平均凈利潤增長率為負(fù)數(shù)時(shí)，新金路表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長16.91%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。復(fù)雜嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，新金路率先擺脫疫情陰影，呈現(xiàn)積極向好的態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院

   據(jù)悉，新金路擁有近50年的氯堿化工發(fā)展歷史，為四川地區(qū)最早上市的氯堿化工企業(yè)之一，主要從事氯堿化工、電石、PVC 軟制品的生產(chǎn)經(jīng)營及倉儲(chǔ)、物流等業(yè)務(wù)，曾先后榮獲“中國化工企業(yè) 500 強(qiáng)”、“四川工業(yè)企業(yè)最大規(guī)模 30 強(qiáng)”、四川省質(zhì)量管理先進(jìn)單位、質(zhì)量信譽(yù) AAA 級(jí)企業(yè)等榮譽(yù)，“金路”牌聚氯乙烯樹脂是大連商品交易所 PVC 期貨指定交割品牌，公司產(chǎn)品質(zhì)量在行業(yè)及客戶中擁有較好的口碑。

行業(yè)進(jìn)入需求旺季，觸底回升迎來整體復(fù)蘇

   金九銀十，當(dāng)前化工行業(yè)進(jìn)入了需求旺季，國內(nèi)疫情影響逐步消退、基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 試點(diǎn)起步、基建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度加快、汽車和家電等需求逐步恢復(fù)正軌、國內(nèi)行業(yè)庫存消化PPI 上行、海外出口顯著恢復(fù)等多因素催生下，行業(yè)景氣度回升。

  從業(yè)績角度來看，開源證券分析師認(rèn)為，我國化工行業(yè)上市公司業(yè)績已于2020Q2探底，利潤大幅回暖，化工行業(yè)至暗時(shí)刻已過，將迎來整體復(fù)蘇。從基礎(chǔ)化工板塊的營收增速及凈利潤水平來看，各大子行業(yè)均已于2020Q2有所反彈，確認(rèn)2020Q1為化工行業(yè)上市公司的業(yè)績底部。2020Q2歸母凈利潤創(chuàng)新低，但強(qiáng)勢(shì)扭虧。

數(shù)據(jù)來源：wind、開源證券研究所

   從庫存角度來看，化學(xué)原料制造業(yè)及橡膠塑料制造業(yè)行業(yè)庫存近幾個(gè)月來有所下滑，其中化學(xué)原料制造業(yè)行業(yè)庫存為近三年來低位，一季度化工庫存周期從“主動(dòng)去庫”切換為“被動(dòng)補(bǔ)庫”，二季度產(chǎn)成品庫存已普遍回落，二季度去庫存明顯，庫存下降有望延長價(jià)格回暖期。

   從化工品價(jià)格角度來看，隨著國內(nèi)疫情影響基本消退，進(jìn)入2020年5月后，國內(nèi)大宗化工品價(jià)格先后出現(xiàn)恢復(fù)，中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（CCPI）逐步提升。另外國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年8月以來化工品 PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)） 和 PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）呈現(xiàn)持續(xù)上行，市場持續(xù)向好，帶動(dòng)化工品價(jià)格繼續(xù)回升。

   業(yè)內(nèi)人士分析，隨著行業(yè)本身進(jìn)入復(fù)蘇周期，疊加新基建項(xiàng)目啟動(dòng)等內(nèi)需拉動(dòng)、多項(xiàng)政策扶持等利好因素，預(yù)計(jì)下半年基礎(chǔ)化工行業(yè)總體形勢(shì)將好于上半年。