“芯片國產化”話題熱度居高不下，作為中國大陸芯片制造龍頭企業的中芯國際曝光度直線上升，其科創板上市發行價格確定為27.46元/股，有望7月22日之前在A股上市。以中芯國際為代表的半導體產業公司或進一步吸引資金入駐，利好上游設備與材料供應商。而“缺芯少屏”曾是中國制造業被“卡脖子”的痛點，同樣是在“國產替代+周期回暖”的雙重驅動下，國內顯示產業或將在2020年迎來拐點之年，大陸廠商主導新一輪面板周期，有望開啟加速成長。

顯示面板作為科技時代關鍵性戰略物資，雖然國產替代已獲長足進步，但是產業依然面臨一些短板，尤其是在上游供應鏈、整體技術研發以及專利積累等方面，與國際巨頭相比仍有差距。在蛻變升級、技術更迭的過程中，東旭集團等上游顯示材料領軍企業持續自主創新，助力國內面板廠商在新一輪顯示技術競賽中實現“彎道超車”。

面板產業景氣回升周期反轉拐點顯現

從2019年下半年至今，科技股一直占據市場熱點，在A股掀起了一輪波瀾壯闊的行情。2020年初，半導體、芯片股集體走強，引爆市場投資大科技的熱情。但在疫情等因素影響之下，科技股自2月以來經歷了一波快速調整。隨著前段時間科技股普遍回暖，面板產業鏈個股吸引了不少機構投資者的重點關注，一些基金經理直言6月已有布局。

貿易爭端波瀾不休，在國產替代和維護產業鏈安全的中長期邏輯下，面板作為智能電視的核心，也是成本最高的零部件，直接關乎整個電視行業的命運。隨著日韓競爭對手退出部分業務，行業格局有所好轉，面板價格有望見底回升，刺激面板產業鏈個股集體爆發。

6月，機構明顯加大了對京東方A、TCL科技等顯示面板龍頭股的關注，在國產化進程提速的背景下，東旭集團旗下上市公司東旭光電等產業鏈上游顯示材料龍頭股也獲得資金青睞。從前10大活躍個股統計口徑來看，6月1日至7月13日，京東方A獲北向資金凈買入金額總計34.20億元，期間因主力資金買入登上前10大活躍個股榜單共17次。對比來看，京東方A在5月僅1次登榜，且凈買入金額僅數千萬元。

資金持續介入也能成為股價重要推動力。二級市場表現看，京東方A的股價2月末到5月底經歷了大幅調整后，近1個多月時間從底部啟動拉升明顯，6月1日至7月13日期間反彈幅度達42.37%，同期上證指數上漲20.72%。

此外，面板產業鏈個股估值仍相對便宜，具備較好的“性價比”優勢。截至7月13日，京東方A、深天馬A市凈率（PB）分別為1.85倍、1.34倍，TCL科技估值偏高為3.25倍。而相比之下，東旭光電市凈率（PB）僅0.57倍，明顯處于估值洼地。

6月底，知名投資機構花旗宣布，上調京東方A和TCL科技評級至買入，主要原因是面板供應偏緊利好頭部制造商。花旗稱，在大尺寸面板上，韓國逐步減少供應，中國在2021年之后新產能釋放將更少。大尺寸面板的供應緊張，將推動頭部制造商如京東方A和TCL科技毛利率和股價的走高，上調兩家公司的評級至買入，并將京東方A目標價從2.8元調升至6.3元，將TCL科技目標價從2.3元調升至7.1元。

資深投資人士指出，面板價格是股價的關鍵變量，面板價格上行期，業績和股價都有很大的彈性。數據顯示，自2017年2季度電視面板價格達到周期高位以后，已經連續下跌10個季度，甚至跌破部分廠商的現金成本。2019年底至2020年初面板價格有抬頭的跡象，但由于疫情的擾動，3月需求迅速回落。

不過，機構人士紛紛認為，全球LCD面板行業下行周期接近尾聲，即將進入向上波動的景氣時期，大陸廠商將主導新一輪面板周期。興業證券近期對面板行業進行跟蹤，認為到了周期反轉的拐點。從6月開始，補庫存和去產能已經成為面板景氣向上的主要驅動力，面板企業4-5月庫存天數從2周降到1周，需求恢復整體產能較為緊張，疊加補庫存，3季度面板價格有較大的漲價空間。

技術要素占比提升新型顯示產業格局向好

行業競爭格局的好轉，增加了國內面板企業的融資欲望。近日，TCL科技、深天馬A、維信諾都發布了各自的融資方案，三者融資額合計接近150億元的規模。當然，這與面板行業的重資產模式也不無關系。

以OLED為代表的新型顯示技術，產業模式及發展格局與LCD差別較大，除仍有重資本投入之外，技術要素占比亦不斷提升，行業成長屬性趨強，競爭壁壘也更高。為及時跟上主流面板的變革周期，避免重演從顯像管技術向液晶平板技術更替時的技術落后現象，中國頭部廠商早已布局極具潛力的新型顯示技術，新一輪的競爭與博弈悄然開始。

目前，京東方、TCL華星、深天馬等公司都在大力建設最先進的OLED生產線。有研究表明，我國面板生產企業最近已投入運營12條OLED生產線，還有7條在建產線。近日，TCL華星與三安光電旗下全資子公司簽署有關協議，表示雙方將以成立聯合實驗室的形式共同致力開發Micro-LED顯示技術。此外，公司擬投資300億日元（約合20億元人民幣）戰略入股JOLED，雙方將在噴墨印刷OLED領域開展為期3年的聯合研發。

方正證券表示，龍頭面板廠商擁有技術迭代的持續優勢，新增專利屢創新高，凸顯企業對技術研發的重視，帶來的將是OLED等新型顯示技術、未來越來越多元化的應用場景和更多非標準化的產品，有助于我國企業在新型顯示領域占下一席之地，行業格局及盈利能力迎來新的起點。

對于東旭集團而言，光電顯示材料一直是核心產業，未來聚焦主業，回歸本源，剝離與現有產業無關的資產。公司將根據市場需求，繼續以玻璃基板產業為核心，協同拓展OLED柔性顯示領域，以高世代基板玻璃、蓋板玻璃、載板玻璃、電致變色玻璃、光學膜等方面做主導，進行技術優化和產業升級，提升主營業務核心競爭力。

上游材料國產化加速助力保障顯示產業鏈安全

隨著中美貿易進展的不確定性增大，加之疫情對國際進出口貿易的影響，面板供應鏈上游受到一定程度的拖累，市場對面板設備及材料的國產化進程提出了更緊迫的要求。而在“新基建”背景下，中國制造的產業生態正加速積蓄升級發展的強大動能，也為眾多顯示新材料提供巨大的應用空間。

在過去，上游顯示材料龍頭東旭集團及旗下上市公司東旭光電打破了國外技術封鎖，使我國面板產業從源頭上游顯示材料領域擺脫了技術依賴，這是近幾年國內電視、電腦、手機等電子產品能夠實現大幅降價的主要原因，也讓下游面板企業擁有了與國際巨頭談判的砝碼。通過與京東方、龍騰光電、深天馬等國內知名高端制造企業的穩定合作，東旭集團進一步夯實公司在顯示領域的核心地位。

液晶玻璃基板是構成液晶顯示器件的重要部件，也是液晶顯示產業的關鍵基礎材料之一。資料顯示，東旭集團基于在液晶玻璃基板成套生產裝備領域的突破，率先打破國際壟斷，實現了液晶玻璃基板的國產化。目前，公司已擁有20余條液晶玻璃基板產線（含在建及擬建項目），全面覆蓋了G5、G6和G8.5代TFT-LCD液晶玻璃基板產品。

東旭集團在努力聚焦主業的同時，還始終堅持研發投入和市場創新。東旭集團2019年債券年報顯示，2019年研發費用12.09億元，同比增長26.99%。記者了解到，東旭集團擁有較好的產業基礎，多年來不斷鞏固和深化自身核心業務的技術優勢，而專利申請和授權量是能夠體現企業一定的研發實力和創新水平。截至2020年6月30日，東旭集團申請的專利3300余項，授權的專利2300余項。此外，東旭集團還成立了中國唯一一個平板顯示玻璃技術和裝備國家工程實驗室，加大與光電顯示材料、重大裝備等技術研發和產業化力度。

東旭集團前瞻布局的技術研發成果已逐步產業化。近日，其與東旭光電共同完成的“G6（兼容G5.5）LTPS玻璃基板研制與產業化項目”榮獲安徽省科學技術進步獎一等獎。目前，該項目產線已實現良品下線。資料顯示，產品LTPS玻璃基板未來可作為OLED載板玻璃，是符合新型顯示發展趨勢的重要突破，為當下炙手可熱的OLED面板制造提供有力的上游材料支撐。此項目的量產填補了國內空白，打破了國外企業在該領域的技術壟斷，是中國顯示產業國產化又一重要進展，對我國平板顯示玻璃基板制造業的發展以及產業鏈的完善具有不可估量的作用。

東旭集團公司債券2019年報指出，公司將緊緊圍繞新型光電顯示材料核心主業，加大研發力度，針對新材料、新技術項目，積極協調政府投資平臺和金融機構，以明股實債、項目合作、管理權接管、封閉運作等形式，計劃通過百億投資新建10-15條新型顯示玻璃生產線，創造更多現金流，做大做強光電顯示材料這一優勢產業。

為順應新型顯示發展趨勢，在原有的玻璃基板業務基礎上，東旭集團加大研發力度，未來5年將計劃布局OLED載板玻璃、高端蓋板玻璃原片、光學膜片和中性高硼藥用玻璃為代表的新材料領域，并向下游持續延伸，從高端蓋板玻璃原片擴大至防眩光（AG）玻璃基板、車載3D蓋板玻璃、移動終端蓋板玻璃和智能家電蓋板玻璃等各種平板顯示產品，通過新材料、新產品的布局，進一步鞏固東旭在國內平板顯示產業的龍頭地位。

我國面板企業從“群雄鼎立”局勢中殺出重圍，抓住全球產業鏈重構的新機遇，不斷進行產能升級和產品革命。以顯示材料供應商東旭集團、面板廠商京東方為代表的國產顯示面板行業，一次次打退國際巨頭圍堵，被視作中國制造變革的典范。在OLED等新一代顯示的戰場上，東旭集團憑借雄厚技術底蘊與前瞻布局，將繼續助力面板企業成為“實力玩家”，加快從“面板大國”向“面板強國”的轉變。