近日，證監會依法對汪氏父女因內幕交易“健康元”股票案作出處罰決定，沒收違法所得額9.06億元，并在此基礎上處以3倍罰款即27.2億元，合計罰沒金額超36億元。

這一規模，刷新了鮮言當年34.7億元的罰沒紀錄。而鮮言正是此前名噪一時的因操縱市場、信息披露違法以及“1001”項議案挑釁證監會的原匹凸匹原實際控制人、董事長。

內幕交易案件是當前證券案件行政執法和刑事司法中的主要類型之一，處罰金額也通常在沒收違法所得的基礎上，處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。

值得注意的是，健康元內幕交易案恰巧發生在2015年的3、4月份，正是全民入市的“杠桿牛”階段，市場行情只能用“瘋狂”二字來形容。牛市的助推也導致了汪氏父女短期內買入10億盈利9億，天價罰單因此而生。這里不得不心疼一波汪氏父女，正好騎在了奔跑的“牛”上。

牛散們小心翼翼“炒股”，而上市公司肆無忌憚“造假”。

繼康美藥業300億財務造假，60萬處罰落地后。6月24日，證監會發布對獐子島信息披露違法違規案的行政處罰及市場禁入決定，決定對獐子島給予警告，并處以60萬元罰款，對15名責任人員處以3萬元至30萬元不等罰款，對4名主要責任人采取5年至終身市場禁入。

處罰公告顯示，獐子島在2016年通過少記錄成本、營業外支出的方法虛增利潤1.31億元，由虧損披露為盈利，2017年又將以前年度已采捕海域列入核銷海域或減值海域，虛減利潤2.79億元。持續多年的“扇貝跑路了”、“扇貝餓死了”荒誕鬧劇終于落幕。

這一結果雖然并不出乎市場人士預料，但耗時之長，動用手段之獨特，以及處罰力度和效果，仍在端午節休市前引發較大關注和爭議。

打開中國證監會官方網站，在醒目位置標示著三句話：“維護市場公開、公平、公正；維護投資者特別是中小投資者合法權益；促進資本市場健康發展。”這也意味著監管部門始終把維護投資者特別是中小投資者的合法權益放在了工作的重要位置。

而從針對內幕交易及上市公司信息披露違法行為的處理上來看，卻又感覺差了點意思。近年來，內幕交易案罰沒金額從百萬元到幾十億元不等，經常刷新罰金最高紀錄。但性質更為惡劣，對中小投資者傷害更大的上市公司造假處罰，卻始終有種板子高高舉起，卻輕輕落下的感覺。

不可否認，今年推出的新證券法加大了證券違法行為的處罰力度，大幅提高了行政罰款額度，具體來看，對于上市公司信息披露違法行為，從原來最高可處以60萬元罰款，提高至1000萬元；對于發行人的控股股東、實際控制人組織、指使從事虛假陳述行為，或者隱瞞相關事項導致虛假陳述的，規定最高可處以1000萬元罰款。

雖然行政罰款額度提高了，但依然存在“違法成本低、違法收益高，守信收益低、守信成本高，維權收益低、維權成本高”的問題，因此經常看到不少散戶表示“如果對財務造假的上市公司處三倍的罰款就好了”。

我們來看美國第二大破產案件——安然公司財務造假的處罰結果：上市公司被證監會罰款5億美元，股票摘牌，公司破產；上市公司CEO判刑24年，罰款4500萬美元；財務欺詐策劃者判刑6年，罰款1200萬美元；公司創始人雖然逝世，但仍然罰款1200萬美元；股民獲得71.4億美元和解賠償金；會計師事務所破產；負責安然的券商花旗、摩根大通、美洲銀行分別向股民支付20億、22億以及6900萬美元的賠償金。

曾有投資者建言，如果真的要修改《證券法》罰款上限，建議重點處罰上市公司大股東或實際控制人，并且罰款不要上交國庫，而是進入投資者保護基金，用于投資者的民事賠償。

總的來說，如果性質惡劣到這種上億級別的財務造假都只是罰款幾十萬了事，那么還會有多少人相信注冊制下退市的可實現性？過低的違規成本，只會更縱容上市公司。