隨著消費電子領域的高速發展，作為全球領先的消費電子產品防護面板生產企業藍思科技將會迎來一波超預期的高速成長期。

公司基本面分析

上下游關系和客戶群體

公司在全球消費電子上游市場具有舉足輕重的地位，服務于全球知名的高科技企業。

藍思科技是全球新消費電子產品防護面板及蓋板行業的領先企業，產品廣泛應用于中高端智能手機，平板電腦，智能穿戴，GPS導航儀和汽車儀表等消費電子領域。

藍思科技主要客戶全體為三星，華為，小米，亞馬遜，微軟和聯想等國內外知名的高科技公司。

成長性情況

從上圖藍思科技營業收入和凈利潤同比增長情況來看，藍思科技營業收入增長相對于比較緩慢，但是仍然保持在5年平均增長17.8%，這對于一家高科技行業來說是非常不錯的。

相對于營業收入增長曲線比較緩慢之外，凈利潤增長率則保持非常大的易變性。并且在2016年和2018年凈利潤出現了負增長情況，而這正是行業周期的影響，并不會影響到藍思科技的凈利潤每年以60%的速度增長。

所以，我們拉長分析周期來看，藍思科技年均18%的營業收入增長與年均60%的凈利潤增長完全匹配。

盈利質量分析

對于藍思科技高成長特性，在我們投資者角度來說應該是非常高的加分項，那么我們再次進行深入分析，看看公司的盈利質量是否更加誘人呢？

上圖顯示最近5年以來藍思科技營業收入同比，應收賬款同比和存貨同比走勢完全匹配，這基本上說明企業不存在通過存貨和應收賬款的方式來調控報表。

應收賬款與營業收入的比值和存貨與營業收入的比值5年時間基本保持穩定，這就說明企業并沒有放寬銷售政策。

企業在沒有放寬銷售政策，使用存貨調控報表的情況下，企業的營業收入和凈利潤同比高速增長，說明了企業產品在市場仍然具有非常大的份額，下游客戶源穩定。

財務健康分析

藍思科技長期借款只有12.7億元，僅占總資產的2.7%，長期債務非常穩定，這是作為投資者不需要過多擔心的地方。

同時2019年自由現金流為27.3億元，自由現金流充沛。自由現金流占凈利潤的比值為1.1，可以看到企業所賺的錢基本上回到公司賬戶。

所以，藍思科技財務目前保持健康走勢，短期和長期很難出現因為缺錢而導致的財務問題出現。

公司估值分析

目前藍思科技的股價是24.35每股，距離歷史新高還需要12.5%的漲幅。

基于目前國內各項政策扶持高科技企業的發展，基于消費電子產品更新換代速度快，周期短，基于智能穿戴領域的高速發展，我們取藍思科技年均增長率17%的增長速度。

同時由于高科技行業風險比較大，行業存在周期性特點，對于自由現金流折現率我們取7%。永續價值增長率我們取3%。那么接下來我們用自由現金流折現來看看目前藍思科技的估值情況。

那么藍思科技未來五年的自由現金流分別為27.3億，31.9億，37.4億，43.7億和51.2億元，此時我們按照14%的折現率對自由現金流進行折現結果分別為27.3億，27.98億，30.41億，33.36億和36.57億元。那么藍思科技的永續價值為1317.5億元。

通過前面對于藍思科技現金流折現和永續價值的計算，我們可以得到對于藍思科技未來5年估值的股東權益為1317.5億元。那么通過估值計算目前藍思科技的估值價格為30元。

總結

通過前面對于藍思科技基本面份的分析，我的結果是藍思科技在財務健康非常穩定的前提下，保持對下游市場份額高占比的前提下。公司的盈利質量和成長性仍然是非常大。

并且通過對于最近5年自由現金流折現法，給予藍思科技30元每股的估值，而目前藍思科技的股價為24元。具有非常高的安全邊際。