財聯社（北京，記者 李潔），據上交所近日披露，夢天家居集團股份有限公司(以下簡稱“夢天家居”)遞交了IPO招股書，計劃發行5536萬股股份，募集資金約9.8億元。

招股書顯示，2017年-2019年，夢天家居的營業收入分別為14.82億元、13.45億元、13.48億元。由此可見，2018年其營收較2017年出現下降，2019年營收則與2018年基本持平。

“營收下降主要是精裝房交付政策及行業銷售渠道多元化的影響下，公司以經銷商渠道為主的零售模式受到一定沖擊；定制家居品牌商紛紛進軍全屋定制領域，公司木門類產品市場競爭加劇。”夢天家居方面表示。

“近幾年整個家居板塊處于高速增長期，同類企業在上市后營業收入均在上漲，但夢天家居營收卻停滯不前。在搶占市場份額的關鍵時期，夢天家居急需上市，拓寬融資渠道。”一位家居行業分析人士告訴財聯社記者。

主營產品木門銷量連降兩年

夢天家居成立于2003年，主要從事木門類、柜類、墻板等家居產品的銷售，其中木門類產品貢獻了該公司營收以及利潤的主要份額。2017-2019年度，夢天家居在木門生產規模、市場銷售量上，連續三年在國內家居行業同類企業中排名前三。

不過，夢天家居近兩年的木門銷量以及營收卻在逐年下滑。2017-2019年度，該公司木門銷量分別為64.60萬套、50.95萬套、45.61萬套；木門板塊營業收入分別為12.33億元、10.12萬元、9.73億元。

“夢天家居的核心競爭力是木門類產品，但現在市場競爭激烈，木門產品的銷量下滑很大程度上影響了整體營收，如果夢天家居不改變這一現狀，對公司未來的發展影響會比較大。”上述分析人士告訴記者。

“近年來，家居行業的上市公司不斷通過資本市場融資，迅速發展壯大實力。而夢天家居凈資產規模較小，以盈利滾動投入來實現自身發展的方式，已越發不能適應激烈的競爭格局。”夢天家居方面也表示。

招股書顯示，2017年-2019年，夢天家居歸母凈利潤分別為0.69億元、0.94億元、1.88億元。截至2019年12月31日，其貨幣資金為2.49億元，期末現金及現金等價物余額2.15億元。

“資金不足將會是制約公司快速發展的主要因素。”夢天家居方面表示，隨著公司本次發行募集資金投資項目的實施，僅靠銀行貸款和內部積累遠遠無法解決資金短缺困難，而且有息負債比重偏高，會加劇財務風險，影響公司的持續盈利能力。

因此，夢天家居急需改變原有的融資方式，通過資本市場直接融資來滿足公司持續發展的需要，包括加快轉型升級，吸引優秀人才，提升核心競爭力。

根據招股書披露，夢天家居本次上市計劃募集資金約9.8億元，擬以實施募集資金項目之年產37萬套平板門、9萬套個性化定制柜技改項目為契機，進軍精裝修工程市場。此外還將有0.69億元用于補充流動資金。

母公司資產負債率偏高

招股書顯示，2017-2019年，夢天家居母公司資產負債率分別為79.80%、74.23%和58.20%；流動比率分別為0.48倍、0.51倍和0.57倍；速動比率分別為0.19 倍、0.34倍和0.42倍。

與同行業上市公司江山歐派、歐派家居、索菲亞、頂固集創相比，夢天家居的流動比率、速動比率低于上述公司的平均值，母公司資產負債率高于上述上市公司平均值。存貨周轉率低于索菲亞、歐派家居，但高于江山歐派、頂固集創。

據了解，2019年末，江山歐派、歐派家居、索菲亞、頂固集創4家公司的資產負債率分別為47.29%、46.90%、32.22%、32.07%。

對此，夢天家居方面表示，這主要是公司經銷商模式銷售占比較高，預收款項比重較高，應收賬款較低；另外，上述同行業上市公司已完成資本市場融資，其所有者權益規模較大。

招股書披露，夢天家居主要面向經銷商開展銷售業務，報告期內，經銷商渠道貢獻了公司主營業務收入的90%以上。截至2019 年末，公司共發展1038家經銷商，1171家經銷商專賣店遍布于全國31個省、自治區和直轄市。

目前，整體家居行業中，經銷商模式是主要的銷售渠道，隨著銷售渠道多元化，傳統的經銷商零售渠道的客流分化明顯。

“采用經銷商模式，有利于公司借助經銷商的資源，完善國內市場網點布局，貼近消費者服務，分散營銷網絡建設的經營風險，但由于存在經銷商數量較多、地域分布廣、各地經濟發展水平不均等因素，增加了公司的管理難度。”夢天家居方面表示。