4月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2020年3月份及一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要數(shù)據(jù)。

受新冠疫情沖擊影響，2020年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩。2020年一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為-6.8%，前值6%，增速創(chuàng)改革開(kāi)放以來(lái)的新低。

從分項(xiàng)看，3月數(shù)據(jù)較2月數(shù)據(jù)跌幅收窄，趨勢(shì)向好。3月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包括工業(yè)、服務(wù)業(yè)、投資、社零和進(jìn)出口，降幅都是大幅度收窄，呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。（①3月工業(yè)增加值增速-1.1%，前值-13.5%；②3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額-15.8%，前值-20.5%；③1-3月固定資產(chǎn)投資同比-16.1%，前值-24.5%；）

這是疫情得到控制后推進(jìn)復(fù)產(chǎn)復(fù)工的應(yīng)有表現(xiàn)，說(shuō)明我國(guó)疫情防控成效不斷顯現(xiàn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度正在穩(wěn)步推進(jìn)。但也應(yīng)注意，上述數(shù)據(jù)仍為負(fù)值，即復(fù)工后并非局面明顯轉(zhuǎn)好，只是減緩惡化趨勢(shì)，可見(jiàn)復(fù)工不能完全使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全面轉(zhuǎn)好仍需政策進(jìn)一步支持。

3月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.9%，比2月降低0.3個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)數(shù)字與現(xiàn)實(shí)對(duì)比“失真”。政府定義的“失業(yè)人口”，需要滿足三個(gè)條件：1、擁有本地戶口，還得是城鎮(zhèn)戶口；2、男性年齡要在50歲以下，女性年齡要在45歲以下；3、主動(dòng)到相關(guān)部門登記失業(yè)。官方公布的數(shù)據(jù)是在嚴(yán)苛的限定條件下所做的統(tǒng)計(jì)，滿足上述條件的人群準(zhǔn)確的界定應(yīng)為“長(zhǎng)期失業(yè)人口”。而受疫情影響短期出現(xiàn)失業(yè)的人員比例應(yīng)該高于上述數(shù)字。

3月份CPI同比上漲4.3%，比上月回落了0.9個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是豬肉等食品價(jià)格漲幅回落；PPI當(dāng)月同比收縮幅度由0.40%擴(kuò)至1.50%，意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)收縮情況有所惡化。

CPI-PPI剪刀差問(wèn)題越來(lái)越突出，今年1-3月CPI-PPI剪刀差依次擴(kuò)大至5.30%、5.60%和5.80%，處于歷史高位，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)通縮和消費(fèi)品通脹的矛盾愈發(fā)突出。如果拉長(zhǎng)期限來(lái)看，從CPI當(dāng)月同比、CPI-PPI剪刀差、PPI當(dāng)月同比等數(shù)據(jù)來(lái)看，和2008年金融危機(jī)較為接近。因此目前消費(fèi)品通脹與工業(yè)品通縮并存的特征已非常明顯，滯脹隱憂已經(jīng)初現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)恢復(fù)存在瓶頸

短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的瓶頸依然存在。

于內(nèi)部來(lái)講，需求羸弱。在國(guó)內(nèi)疫情趨勢(shì)向好的情況下，我們并沒(méi)有看到消費(fèi)的“報(bào)復(fù)性反彈”，部分經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在短期內(nèi)很難恢復(fù)，除了最基本、最必要的衣食住行外，尤其是服務(wù)類、非必需商品的消費(fèi)恢復(fù)仍然遇到很大的困難；復(fù)工不等于復(fù)產(chǎn)，復(fù)工率達(dá)到80%的行業(yè)很多復(fù)產(chǎn)率不到30%。

除了內(nèi)部因素外，外部需求走弱，也會(huì)壓制我國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。我國(guó)出口主要方向的歐美各國(guó)疫情依舊嚴(yán)峻，“長(zhǎng)尾特征”明顯；作為我國(guó)原材料供應(yīng)國(guó)和工業(yè)品出口增量來(lái)源的印度和巴西等仍在爆發(fā)早期，我國(guó)最大的糧食和原油進(jìn)口來(lái)源俄羅斯也宣布停止出口糧食并封鎖邊境。世界主要經(jīng)濟(jì)體全部封國(guó)封城，部分經(jīng)濟(jì)體基本停擺。阿根廷已成為首個(gè)受疫情沖擊而“倒下”的國(guó)家，政府無(wú)法償付公共債務(wù)，提出全面?zhèn)鶆?wù)重組。

美國(guó)和歐盟大概占全球終端需求的50%以上，如果全球一半的經(jīng)濟(jì)存量在明顯大幅走弱，今年全球經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，中國(guó)也很難在經(jīng)濟(jì)寒冬中獨(dú)善其身。需要注意的是，疫情期間，我國(guó)做為全世界最大的疫情時(shí)期醫(yī)療物資出口國(guó)，有創(chuàng)呼吸機(jī)、口罩、防護(hù)服等防疫用物資出口量井噴，即便如此，一季度醫(yī)療設(shè)備及器械出口同比下降0.7%，總出口同比下降11.4%，可見(jiàn)疫情對(duì)各出口導(dǎo)向行業(yè)的影響極為嚴(yán)重。

寬松貨幣政策持續(xù)發(fā)力

針對(duì)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)情況，國(guó)內(nèi)寬松的貨幣政策持續(xù)發(fā)力。4月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年4月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。一年期LPR下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，5年期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。2020年3月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%。

此次LPR下調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期，與MLF利率下調(diào)量級(jí)一致，對(duì)市場(chǎng)的影響較小，可見(jiàn)在兩會(huì)前，暫不會(huì)有超預(yù)期的政策出臺(tái)。

未來(lái)，要對(duì)中國(guó)積極的宏觀政策有更多期待。在4月17日的政治局會(huì)議中，會(huì)議指出要以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響。積極的財(cái)政政策要更加積極有為，提高赤字率，發(fā)行抗疫特別國(guó)債，增加地方政府專項(xiàng)債券，提高資金使用效率，真正發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵作用。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行，把資金用到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)上。多次降準(zhǔn)后，降息成為直接減少金融機(jī)構(gòu)資金成本的重要政策，市場(chǎng)各類資產(chǎn)對(duì)該政策抱有較高期待。

總的來(lái)看，目前對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的原則是“穩(wěn)”，但是“在穩(wěn)的基礎(chǔ)上積極進(jìn)取”。