3月25日晚間，延安必康（002411）發布公告稱，擬將其控股子公司九九久科技分拆至深交所創業板上市。本次分拆完成后，延安必康的股權結構不會發生變化，且仍將維持對九九久科技的控制權。

九九久科技拓寬融資渠道迎來加速發展期

公開資料顯示，九九久科技的主營業務是新能源、新材料及藥物中間體的研發、生產和銷售。具體產品上，收入規模較大的三個產品為六氟磷酸鋰、高強高模聚乙烯纖維、三氯吡啶醇鈉。其中六氟磷酸鋰是鋰電池電解液最重要的組成部分，當前國內的新能源汽車產銷量仍處于快速增長階段，相關的產業刺激政策預計短期內不會有大的退坡，產業鏈上游的六氟磷酸鋰同樣需求旺盛。高強高模聚乙烯纖維下游的用途十分廣泛且在進一步拓展中，可應用于防切割手套、國防軍需裝備，航空航天復合材料、遠洋航舶、海軍艦艇繩纜、遠洋捕魚拖網、深海抗風浪網箱和體育用品器材、建筑工程加固等高性能復合材料。目前該產品產能已達到10000噸/年，生產規模國內領先，正通過與下游軍工客戶合作，積極向軍工方向拓展。三氯吡啶醇鈉主要用于生產高效低殘留殺蟲殺螨劑毒死蜱、甲基毒死蜱，下游需求穩定增長。

延安必康2019年半年報顯示，九九久科技的六氟磷酸鋰及高強高模聚乙烯纖維產品在近幾年內均有產能擴張，最近的新增年產6800噸高強高模聚乙烯纖維項目已于2019年11月全部達產。此次若能成功實施分拆上市，九九久科技自身的融資渠道將進一步打開，有利于增強公司的資金實力，提升產品的品牌知名度和市場影響力，相關業務有望迎來加速發展期，進而有助于提升延安必康未來的整體盈利水平。

分拆利于延安必康盤活資產提升效率

延安必康自2015年經過重大資產重組之后，始終保持“醫藥+化工”雙主業運行，公司醫藥業務向下游延伸，繼續加強終端的開拓，在地區和終端的覆蓋穩步擴大，逐步構建醫藥全產業鏈業務體系。

本次分拆上市可以從多個角度對上市公司產生有利影響。產業方面，延安必康下屬子公司陜西必康包含醫藥工業和醫藥商業兩個業務板塊，與九九久科技的新能源、新材料、藥物中間體的業務保持較高的獨立性，生產及銷售的協同性相對小。分拆上市不僅不會影響原有產業，反而能進一步盤活資產，聚焦主業，提升資產運營效率。財務反面，上市公司未失去控股權，九九久科技的財務狀況和盈利能力仍將反映在公司的合并報表中。公司治理方面，可以借助資本市場進一步優化公司治理結構，激發管理人員的積極性和創造性，提升企業的經營業績。資本市場方面，分拆之后財務透明度提升，主業更為集中，有利于資本市場對公司不同業務進行合理估值，使公司優質資產價值得以在資本市場充分體現，實現全體股東利益的最大化，有利于公司股東尤其是中小股東的利益。

分拆上市成資本市場新業態

2019年12月13日，中國證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》并施行。當日，證監會上市公司監管部副主任孫念瑞表示，上市公司分拆所屬子公司境內上市有三點意義：一是讓公司經營更加專業，通過分拆，業務企業可以專注業務，提升核心競爭力；二是信息更加透明；三是估值更加合理。

自分拆相關政策出臺以來，A股已有廣電運通、廈門鎢業、聯美控股、東山精密、生益科技、紫江企業、上海建工、上海電氣、中國鐵建9家上市公司公布了分拆子公司上市的預案。3月25日晚間，延安必康和安正時尚也公布了分拆預案，分拆案例數量進一步增加至11例。上市板塊大多選擇A股資本市場改革的前沿陣地科創板或創業板。新證券法實施之后，基于科創板的成功試點，創業板預計也將迎來注冊制改革，此舉將進一步提振資本市場活力。未來隨著我國資本市場制度建設不斷完善，分拆上市有望成為資本市場的新業態。

業內人士表示，子公司分拆上市是上市公司尤其是業務復雜程度較高的上市公司對自身資產進行有效管理，并積極通過分拆上市等方式使得重要業務板塊獲得市場應有估值的一種有效方式，分拆上市為上市公司相關板塊的發展提供了更大空間。