加拿大銀行(Bank of Canada)是加拿大的中央銀行,是根據《加拿大銀行法案》于1934年成立,總部位于加拿大安大略省渥太華。其本身的定位為非商業銀行,不向公眾提供銀行服務,同時也是一家由加拿大財政部全資擁有的國有公司,但是不屬于財政部門,與加拿大聯邦政府的其他部門相比具有較高的獨立性。

歷史背景

直到1930年代大蕭條之前,加拿大幾乎不需要重要銀行,因為當時加拿大人煙稀少,并主要為分散的農村經濟,地方有大量的社區級別的商業銀行,對于國家銀行的建立呼聲很小。

1913年,加拿大國會會議討論要建立國家銀行,由當時國會議員麥克萊恩提出議案,建議在本國建立不受政府政府控制的私人銀行,賦予其行使國家銀行的權利。但是此項提議被當時的總理駁回。

在20世紀30年代初,政治氣候發生了變化。加拿大的金融結構滯后,導致國民收入不景氣。1933年,總理貝內特成立了一個皇家委員會,以研究“整體銀行、貨幣體系制度以及支持或反對建立國家銀行機構的依據”。隨后皇家委員會結果是支持建立國家銀行,總理采納了其建議,而當時的一份附錄報告成為了《加拿大銀行法》的框架。

1934年7月3日,政府出臺《加拿大銀行法》,不久后政府收到了來及英國的準許。1935年,加拿大銀行正式成立。在當時,加拿大央行還未被國有化,作為一家民營機構,可以向公眾出售股份。但在1938年,加拿大銀行被國有化,如前所述,是由加拿大財政部全資擁有,但其運作有較強的獨立性。

加拿大央行舊貌(1935)

組織架構

加拿大銀行下設機構有

下面介紹央行理事會、董事會及行長的主要職能:

理事會

理事會是本行的決策機構,由行長、常務副行長和四個副行長組成,主要負責:

執行貨幣政策

促進安全有效的金融體系

理事會執行貨幣政策的主要工具是隔夜利率的目標。通常,每年在八個固定的公告日期設置此利率。委員會通過協商確定此利率,而不是像其他央行通過投票來確定。

董事會

董事會成員由財政部長任命,任期為三年,但需要經總督行政會議批準。董事會的職責包括:

提供對銀行管理和行政的全面監督

審查銀行的一般政策(關于貨幣政策以外的事項)

向央行報告各地區當前的經濟狀況

行長

作為銀行的首席執行官,行長具有銀行的業務控制權。他的職責包括:

擔任董事會的主席

引領央行理事會

實施貨幣政策以達到央行和加拿大政府商定的通貨膨脹目標

現任加拿大央行行長為史蒂芬·波洛茲,他於2013年6月3日開始擔任加央行行長,是加央行第九任行長。自2017年開始,加元經歷了五次加息,促使加元利率達至近些年高位。但美聯儲于2020年3月4日突然減息,加行緊隨其后,現時利率回落至1.25%。在接連五次的加息可看出現任的行長偏向于鷹派。鷹派看重控制通脹,主要實行收緊的貨幣政策,加息意味著收緊幣種的流動性,使市場的加元減少,促使加元的升值。而這一次加拿大央行跟隨美聯儲減息的原因在于,此次的冠狀病毒在世界范圍內傳播,導致全球的經濟面臨危機,史蒂芬·波洛茲在近期的講話中也表明“我們正在應對規模和范圍均未知的沖擊,而各央行之間的合作程度很高”。

政策目標

加拿大按央行制定貨幣政策的目標為,通過保持低通脹、穩定以及可預見性來維持貨幣價值的穩定。這將使得人們能夠有信心進行開支及投資的決策,鼓勵對加拿大的經濟進行長期投資,從而為創造就業及生產力的提高做出貢獻。而以上也會反過來提高人們的生活水平。

加拿大央行的貨幣政策框架包括兩個互相配合的關鍵因素,控制通貨膨脹和靈活的匯率政策。通貨膨脹的目標為2%,該目標于1991年首次提出,由加拿大銀行與加拿大政府共同商定,并每五年審查一次。而靈活的匯率政策最為適合加拿大的經濟狀況并以此致力實現通脹目標的獨立貨幣政策。

商品貨幣之加元

與澳元類似,加元也屬于商品貨幣。加拿大雖然是發達國家,但其經濟導向以出口為主,且是重要的石油輸出國之一,這就能很好理解加元匯率容易受到原油價格走勢的影響。

商品貨幣的相應產品上漲時,這些貨幣的價值也往往反彈。由上圖可看出,加元匯率的波動與原油價格的走勢呈正相關。

加拿大是西方七國里最依賴出口的國家。加拿大的出口額約占GDP的四成,其出口的80%是輸往美國。因此,加元也是典型的美元集團貨幣,對美國的經濟依存度極高。

如前所述,加元的特別之處在于,其是一個加息貨幣,自2017年開始,加元經歷了五次加息:

但是加元卻沒有如逾期增值,在加息之后,USD/AUD卻在上升:

其原因在于加元與兩個因素有緊密的聯系。一方面,美元強勢,從2018年1月開始,美元指數經歷了下跌之后呈漲幅趨勢:

另一方面,原油的價格自2018年年尾開始走弱,

以上意味著加元持續貶值中,而在2020年3月4日,加拿大央行跟隨美聯儲的步伐,降息半厘至1.25%,這一次的降息在理論上會對加元造成進一步的貶值,但后續依舊要考慮與加元有緊密聯系的兩個重要因素的走勢。以上內容均由亨達外匯提供。