大麻作為地球上大部分溫帶和熱帶地區(qū)都能生長(zhǎng)的一種強(qiáng)韌、耐寒的一年生草本植物，因含有獨(dú)特的藥用成分大麻二酚（CBD），其廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景和巨大的市場(chǎng)空間在2019年獲得了眾多投資者的認(rèn)可，多家上市公司基于自身的戰(zhàn)略布局開(kāi)始布局大麻產(chǎn)業(yè)。德展健康（000813.SZ）就是最早布局工業(yè)大麻的醫(yī)藥公司之一。

穩(wěn)步推進(jìn)大麻布局，卡位產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

2019年3月9日，德展健康首次公告與與漢眾集團(tuán)、漢麻集團(tuán)簽訂框架協(xié)議，漢眾集團(tuán)將其所持標(biāo)的公司漢麻投資的25%股份質(zhì)押給德展健康，德展健康支付肆億元合作誠(chéng)意金，自此開(kāi)始了一系列的大麻布局動(dòng)作。通過(guò)梳理公司的公告可以發(fā)現(xiàn)，公司在大麻方面的布局主要涉及三個(gè)子公司：素麻生物、德義制藥和美瑞佤那。素麻生物通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式收購(gòu)了20%的股權(quán)，主要從事工業(yè)大麻及籽種的科學(xué)研究、培育、種植、加工及其產(chǎn)品的銷售。德義制藥、美瑞佤那為合資成立，其中德義制藥主要開(kāi)展類大麻素新化合物研究，美瑞佤那主要從事與火麻籽相關(guān)的食品飲料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

德展健康的大麻布局路徑向市場(chǎng)展示了其自身獨(dú)到的眼光和特殊的優(yōu)勢(shì)。首先，選擇的合作伙伴是國(guó)內(nèi)大麻領(lǐng)域絕對(duì)領(lǐng)先的企業(yè)。公開(kāi)資料顯示，漢麻集團(tuán)為合法推動(dòng)大麻產(chǎn)業(yè)的工業(yè)用途和醫(yī)療用途在中國(guó)的蓬勃發(fā)展做出了積極的貢獻(xiàn)，是目前中國(guó)境內(nèi)唯一一家合法的以工業(yè)大麻全產(chǎn)業(yè)鏈布局為基礎(chǔ)、以生物制藥為方向的投資集團(tuán)。已在全球范圍內(nèi)開(kāi)展育種、種植、提取、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售工作，產(chǎn)業(yè)涵蓋生物制藥、食品、保健品、美容化妝品、醫(yī)療器械、紡織、新材料等多個(gè)領(lǐng)域。

其次，卡位布局產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)，主要涉及大麻種子和類大麻素的化學(xué)合成。對(duì)于大麻產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論末端應(yīng)用如何發(fā)展，前端的種植環(huán)節(jié)都是十分關(guān)鍵的。行業(yè)專家介紹，德展健康收購(gòu)的素麻生物在種子領(lǐng)域擁有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其培育的籽種對(duì)應(yīng)的大麻品種擁有更高的CBD含量，領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同業(yè)公司。除了植物種植以外，徳展健康參與投資了德義制藥，積極從事相關(guān)有效成分的化學(xué)合成研究，希望從技術(shù)角度突破傳統(tǒng)種植的瓶頸。化學(xué)合成的方法在生產(chǎn)成本及產(chǎn)量上通常會(huì)由于植物提取，基礎(chǔ)研究的布局足見(jiàn)公司在大麻產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的野心。

最后，從消費(fèi)品入手，快速推出具體的產(chǎn)品。藥物研發(fā)有很長(zhǎng)的時(shí)間周期，而食品飲料推向市場(chǎng)則相對(duì)較快。公司公告稱，與漢義生物于2019年6月27日共同投資設(shè)立了美瑞佤那食品飲料有限公司，注冊(cè)資本人民幣貳億元。消費(fèi)品的業(yè)務(wù)布局有望使徳展健康率先推出實(shí)際的產(chǎn)品，更早的產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

大麻行業(yè)空間巨大，市場(chǎng)爆發(fā)點(diǎn)正在孕育

工業(yè)大麻在全球的市場(chǎng)空間也十分值得期待。根據(jù)歐睿國(guó)際的數(shù)據(jù)，2018年，全球大麻市場(chǎng)（包含合法和非法，包含娛樂(lè)大麻和工業(yè)大麻）約1500億美元，合法市場(chǎng)約120億美元，其中美國(guó)是大麻的主要市場(chǎng)，規(guī)模達(dá)到100億美元。隨著行業(yè)合法化進(jìn)程不斷推進(jìn)，非法產(chǎn)品不斷轉(zhuǎn)化為合法產(chǎn)品，至2025年，合法產(chǎn)品能占市場(chǎng)的77%，達(dá)到1660億美元。隨著世界各國(guó)工業(yè)大麻逐步合法，市場(chǎng)需求或面臨爆發(fā)式增長(zhǎng)。

2019年初國(guó)內(nèi)開(kāi)啟工業(yè)大麻投資浪潮，但實(shí)際上大部分公司還是停留在概念階段，沒(méi)有實(shí)際的產(chǎn)品推向市場(chǎng)，當(dāng)然這與國(guó)內(nèi)外的產(chǎn)業(yè)政策是緊密聯(lián)系的。目前，云南和黑龍江已經(jīng)通過(guò)工業(yè)大麻合法的相關(guān)政策。2019年5月云南省科學(xué)技術(shù)廳和云南省財(cái)政廳發(fā)布《關(guān)于發(fā)布2020年重點(diǎn)領(lǐng)域科技計(jì)劃項(xiàng)目申報(bào)指南的通知》，工業(yè)大麻被列入云南產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)招商項(xiàng)目。2018年，黑龍江省出臺(tái)《漢麻產(chǎn)業(yè)三年專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020）》，根據(jù)《行動(dòng)計(jì)劃》，預(yù)計(jì)到2020年將黑龍江省發(fā)展成國(guó)內(nèi)甚至全球最大的漢麻產(chǎn)業(yè)基地，并將力爭(zhēng)形成省內(nèi)7萬(wàn)噸漢麻麻皮深加工能力、1萬(wàn)噸麻籽深加工能力、１萬(wàn)噸葉花深加工能力以及30萬(wàn)噸稈芯綜合利用加工能力。

天風(fēng)證券分析認(rèn)為，政策的放開(kāi)程度直接影響產(chǎn)業(yè)規(guī)模，預(yù)計(jì)2020年CBD有可能從聯(lián)合國(guó)《1961公約》中剔除，美國(guó)FDA對(duì)CBD添加的相關(guān)政策將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)。2019年工業(yè)大麻種植面積大幅增加，CBD價(jià)格有望緩慢下降，預(yù)計(jì)2020年工業(yè)大麻及其提取物在消費(fèi)應(yīng)用領(lǐng)域的滲透將持續(xù)提升，市場(chǎng)正在孕育第二波投資機(jī)會(huì)。