2018年12月21日-22日，由投資家網主辦、中國科技金融促進會風險投資專業委員會、深圳市創業投資同業公會、正商參閱、財經銳眼、金麥粒聯合主辦的“投資家網·2018中國股權投資年度峰會”在北京隆重舉行。

本次峰會以“回歸價值投資”為主題，深度剖析股權投資全新業態，并廣邀200+政府代表、500+投資同行、200+上市公司、母基金代表以及1000余位商界精英齊聚一堂，共同探討VC/PE、母基金、上市公司、企業關注的熱點話題。

毅達資本創始合伙人黃韜出席了本次峰會，并發表了題為“新形勢下如何回歸價值投資”的主題演講。

一

關于周期

黃韜認為，價值投資通常從周期、組合和概率三個角度來談。從周期來講，周期分經濟周期和產業周期，對于VC從業者而言，要更關心產業周期，產業周期只有一次機會，它呈一個倒U形，如果一不小心投在高點，就會直線向下。

黃韜表示，今年國家宏觀經濟或產業政策發生了一系列的變化，其中有一個比較大的話題是“金融去杠桿”，大量的中小民營企業受到了較大影響。VC/PE尋找投資標時，也會發現，之前那種“采用資金擴張去鋪攤子”的策略遇到了比較大的挑戰。其實在任何周期里面，對這種簡單地“燒錢上量”的企業，毅達都會持較審慎態度。與之形成鮮明對比，有一定的競爭壁壘、技術含量的企業反而會在下行的經濟周期里凸顯出來。

第二個政策來自于環保。“防治污染”政策推出后，對投資機構投出的項目有一些誤傷，但這也并非壞事，我們也發現，有一些平時一貫注重環保設施投入，不惜提高生產成本，在環保方面做得好的項目，反而在政策波動中凸顯出來，成為VC/PE喜聞樂見的標的。其實，真正精細化工做得好的企業，不會有太大的污染。

第三個政策來自于財稅。這是一個與中國所有企業相關的政策，意味著社保進入到更為嚴格的稅務監管模式之下。在這個政策的變動之下，毅達注意到，一些長期依靠所在細分行業里不規范的運作而獲利的企業，受到的影響很大，甚至這個行業會慢慢萎縮消亡。在新的稅務征收模式下，股權投資基金更應該鼓勵和支持一直公開透明納稅、合規運作的企業，我們認為這類企業會有更大的機會，會有更多的資源和政策支持。

二

關于組合

關于組合，指的就是在不同行業、不同階段，甚至是在不同品種方面的布局。

涉及到行業，黃韜認為，與發達國家相比，中國數字經濟總量與占GDP比重還有很大提升空間，隨著信息技術進一步滲入國民經濟各個領域，數字經濟將長期向好。毅達將重點關注數字產業化進程中的進口替代機遇以及“兩化融合”帶來的制造業轉型升級機遇。

三

關于概率

關于概率，最近熱點事件頻發，黃韜認為，這些熱點話題也給投資機構帶來了三點啟示：

第一，投資民族產業和實體經濟是未來大勢。毅達對那種真正能夠愿意做自主創新，而不是做拿來主義的企業、企業家非常尊敬，我們希望看到國內有更多的自主創新企業出現，如果他們真的能夠做到，哪怕是一點一滴的進步，我們都愿意傾注一些資源。

第二，要把握產業升級帶來的投資機會。產業提升是一個非常迫切的需求，隨著生活水平的不斷提高，人們對好的產品，對有品質的產品和服務提出了更高的要求，這里面也有很多投資機會，未來，毅達也將堅定不移地支持供給側改革，支持能提供優質產品和服務的企業。

第三，要把握自主創新帶來的投資機會。繼續堅定不移地支持創新創業、自主科技提升。落實到具體行業，首先，在芯片、半導體設備、材料等領域，毅達希望多花一些時間精力重點關注；其次，在5G和云計算領域深入布局；第三，關注量化融合、工業互聯網、工業控制等領域；此外，關注優質的內容和服務。在我們國家，什么時候能夠產生優質的內容服務提供商，綻放出類似臉書、谷歌、亞馬遜、蘋果等這樣的世界巨頭，這也是我們作為投資機構拭目以待的。