“科創(chuàng)板”、“試點(diǎn)注冊(cè)制”，無(wú)疑是過(guò)去一周多資本市場(chǎng)中的熱詞。

11月5日，國(guó)家主席習(xí)近平在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕式的主旨演講中表示：“將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。” 這是宏觀政策對(duì)推動(dòng)科技創(chuàng)新直接對(duì)接資本市場(chǎng)，改善科技創(chuàng)新企業(yè)的資本環(huán)境給出的重大利好。

三天之后的11月8日，上海西南128公里的浙江烏鎮(zhèn)，第五屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)期間，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、中國(guó)信息通信研究院、國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心、紅杉資本、阿里巴巴、騰訊、百度等58家單位聯(lián)合發(fā)起成立中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)投融資聯(lián)盟。國(guó)家產(chǎn)業(yè)基金、民間資本和行業(yè)巨頭在資本層面的攜手，將給數(shù)字經(jīng)濟(jì)投融資服務(wù)體系的完善帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的促進(jìn)效應(yīng)。

無(wú)論是國(guó)家層面釋放出的提振信心、激發(fā)資本市場(chǎng)活力信號(hào)，或是投資、研究機(jī)構(gòu)的對(duì)中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的前景預(yù)測(cè)，都反映著為生產(chǎn)、生活注入的新動(dòng)能的新技術(shù)和數(shù)字化發(fā)展正在逐步走向成熟，政策紅利強(qiáng)預(yù)期，市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)向好。

2016-2018的兩年間，人工智能算法、算力突破顯著，AI芯片百舸爭(zhēng)流，見(jiàn)證了AI進(jìn)入全面爆發(fā)的新周期。人工智能是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的重要驅(qū)動(dòng)力量，具有溢出帶動(dòng)性很強(qiáng)的“頭雁”效應(yīng)。在中國(guó)，海量的數(shù)據(jù)和巨大的用戶(hù)、市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，使得人工智能從研發(fā)到商用都發(fā)展蓬勃，人工智能創(chuàng)新企業(yè)備受資本青睞。

資料來(lái)源：賽迪顧問(wèn)《2018中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)暨投資價(jià)值百?gòu)?qiáng)榜》

有歷史學(xué)家，把人類(lèi)文明史看做是利用工具提升效率的變革史。人類(lèi)起源從發(fā)現(xiàn)保存火種到發(fā)明使用工具，再到利用工具改變世界，這一過(guò)程與今天人工智能的發(fā)展之路仿佛有著相似的照應(yīng)。從近兩年資本選擇AI企業(yè)的變與不變中見(jiàn)微知著，大致可見(jiàn)一條AI的“進(jìn)化”邏輯。

從“方法”到“工具”

人工智能，常被比喻做“第四次工業(yè)革命”中的水和電。如何利用好水和電產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)價(jià)值，同樣是今天AI面臨的問(wèn)題。

目前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革與我國(guó)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式形成歷史性交匯。科技部部長(zhǎng)王志剛，曾第二十屆中國(guó)科協(xié)年會(huì)上闡述了新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的六個(gè)重要特征，其中的“前沿技術(shù)成多點(diǎn)突破態(tài)勢(shì)，正形成多技術(shù)群相互支撐、齊頭并進(jìn)的鏈?zhǔn)阶兏铩保弧叭恕C(jī)、物三元融合加快，物理世界、數(shù)字世界、生物世界的界限越發(fā)模糊”的兩點(diǎn)描述，正概括出目前以人工智能為代表的新技術(shù)在向產(chǎn)業(yè)化發(fā)展路徑上的狀態(tài)。

在過(guò)去兩年里，中國(guó)AI領(lǐng)域的融資紀(jì)錄被屢次刷新，頭部企業(yè)的光環(huán)委實(shí)耀眼。目前中國(guó)高估值A(chǔ)I公司，如商湯科技、寒武紀(jì)專(zhuān)注于算法和芯片；大疆創(chuàng)新、優(yōu)必選的無(wú)人機(jī)和機(jī)器人是AI硬件化的表現(xiàn)；云從科技、出門(mén)問(wèn)問(wèn)等則是把圖像和語(yǔ)音的識(shí)別做成智能硬件去應(yīng)用……這些快速成長(zhǎng)的“明星”企業(yè)，也正映照出這兩年一級(jí)市場(chǎng)投資人工智能的邏輯。

長(zhǎng)期專(zhuān)注新興技術(shù)領(lǐng)域投資的IDG資本合伙人牛奎光，認(rèn)為AI技術(shù)本身不構(gòu)成行業(yè)，而應(yīng)該作為驅(qū)動(dòng)者應(yīng)用到各行各業(yè)，實(shí)現(xiàn)效率提升。“技術(shù)永遠(yuǎn)不能脫離實(shí)際使用場(chǎng)景而存在。AI技術(shù)針對(duì)場(chǎng)景去落地，才能對(duì)生產(chǎn)、生活產(chǎn)生影響。真正能落地應(yīng)用，且應(yīng)用便捷度高的前沿科技，這才是好科技。” 

這一觀點(diǎn)，也幾乎在2017年的尾聲時(shí)成了投資界和AI領(lǐng)域內(nèi)的共識(shí)。目前成熟的AI技術(shù)已經(jīng)階段性過(guò)剩，如何將技術(shù)運(yùn)用到更好的應(yīng)用場(chǎng)景成為新的課題。無(wú)論是通過(guò)自有業(yè)務(wù)延伸，投資或是合作，能夠結(jié)合垂直場(chǎng)景落地應(yīng)用的“AI+”在算法、芯片和智能硬件的基礎(chǔ)上，成為投資人選擇AI企業(yè)時(shí)的新邏輯。

在需求導(dǎo)向更明確的中國(guó)，“通用型”AI并不是真正的風(fēng)口，“應(yīng)用型”AI才是大勢(shì)所趨。普華永道發(fā)布的2018年AI預(yù)測(cè)報(bào)告《塑造商業(yè)戰(zhàn)略的8大洞察》也從側(cè)面印證了這個(gè)趨勢(shì)。普華永道重點(diǎn)指出，AI應(yīng)用有望全面落地，為企業(yè)策略提供新機(jī)會(huì)。

人工智能怎樣改變各行各業(yè)（資料來(lái)源：中金公司研究部）

資本市場(chǎng)對(duì)AI的關(guān)注和討論，從概念和技術(shù)本身，開(kāi)始更多轉(zhuǎn)向其對(duì)各行各業(yè)的影響力。在“2018世界人工智能大會(huì)·投融資主題論壇”上，中金公司董事總經(jīng)理、電子及技術(shù)硬件行業(yè)首席分析師黃樂(lè)平發(fā)布中金公司最新的人工智能研究報(bào)告，他認(rèn)為應(yīng)用驅(qū)動(dòng)的AI更容易打通市場(chǎng)。“過(guò)去一兩年我們主要投的是（上圖）橫軸的芯片、算法，特別是語(yǔ)音和圖像識(shí)別類(lèi)的公司。未來(lái)人工智能的投資怎么看？我覺(jué)得最大的受益者其實(shí)不是橫軸的公司，而應(yīng)該是擁有數(shù)據(jù)的豎軸垂直行業(yè)的公司。投資從橫軸向豎軸，或者從‘AI+’向‘+AI行業(yè)’發(fā)展是未來(lái)的趨勢(shì)。”

從技術(shù)提升到落地應(yīng)用，這步“進(jìn)化”是人工智能完成從“方法”研究到實(shí)體“工具”的演變。今天的人工智能，如同每一次科技變革和產(chǎn)業(yè)革命中，那些成為先導(dǎo)的基礎(chǔ)性領(lǐng)域。它們率先興起、創(chuàng)新活躍、發(fā)展迅速、外溢作用顯著，引領(lǐng)帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。而縱觀歷史，先導(dǎo)性技術(shù)與產(chǎn)業(yè)融合才更可能成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主引擎。AI作為效率工具落地后的下一步，應(yīng)當(dāng)是賦能產(chǎn)業(yè)，從影響各行各業(yè)，到為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。 

AI賦能“黃金期”，產(chǎn)業(yè)融合正當(dāng)時(shí)

當(dāng)互聯(lián)互通的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷優(yōu)化升級(jí)，如何讓數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好地融合，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展增添新動(dòng)能就成為更受關(guān)注的方向。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)，這個(gè)早在1995年由著名新經(jīng)濟(jì)學(xué)家唐·塔斯考特提出概念，隨著技術(shù)的發(fā)展，其內(nèi)涵也經(jīng)歷沿革。中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的《2018年中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與就業(yè)白皮書(shū)》中，將數(shù)字經(jīng)濟(jì)解釋為繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)，目前進(jìn)入發(fā)展的黃金期。而數(shù)據(jù)則是新的關(guān)鍵生產(chǎn)要素，為創(chuàng)新供給源源不斷的動(dòng)力，成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展的新引擎。傳統(tǒng)行業(yè)由于應(yīng)用數(shù)字技術(shù)所帶來(lái)的生產(chǎn)數(shù)量、質(zhì)量和生產(chǎn)效率提升，與信息通信產(chǎn)業(yè)一同構(gòu)成數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，這兩部分正對(duì)應(yīng)著產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字產(chǎn)業(yè)化。

2017年我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模總量已經(jīng)高達(dá)26.8萬(wàn)億元，增速19.6%，占GDP的比重超過(guò)33%，已成為帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎，進(jìn)入新的裂變式發(fā)展階段。

根據(jù)麥肯錫全球研究院2018年9月公布的最新模擬報(bào)告，未來(lái)10年內(nèi)，AI將可能為全球GDP帶來(lái)1.2%的額外增長(zhǎng)。到2030年，人工智能將為全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)13萬(wàn)億美元的額外增長(zhǎng)。如果交付，AI對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將可與蒸汽動(dòng)力、電力工業(yè)和信息技術(shù)等人類(lèi)歷史上的其他通用革命性技術(shù)相媲美。

資料來(lái)源：麥肯錫全球研究院《人工智能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響》

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，以網(wǎng)絡(luò)化提高要素配置效率；人工智能時(shí)代，以智能化提升產(chǎn)出效能。產(chǎn)能的變革，需要AI技術(shù)深度與產(chǎn)業(yè)融合，從場(chǎng)景中獲取大量的數(shù)據(jù)，進(jìn)而完成感知、識(shí)別及智能決策等行為。

“未來(lái)，每一粒沙子都會(huì)有自己的IP地址。”人們對(duì)一切皆可連接的想象，正借助物聯(lián)網(wǎng)（IoT）漸漸變成可能。互聯(lián)互通會(huì)帶來(lái)海量的數(shù)據(jù)，然而如果不能提取出有效和有價(jià)值的信息，那么這種互聯(lián)互通則是毫無(wú)意義。因此，數(shù)據(jù)識(shí)別及人工智能等技術(shù)的進(jìn)展，也就愈發(fā)有價(jià)值。

信息技術(shù)研究與顧問(wèn)公司Gartner，在11月7日發(fā)布了物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)十大戰(zhàn)略性趨勢(shì)，其中“AI”排在首位。Gartner預(yù)測(cè)，2019年使用的聯(lián)網(wǎng)物件將多達(dá)142億個(gè)，到2021年總數(shù)將達(dá)到250億個(gè)，它們會(huì)生成大量的數(shù)據(jù)。AI將被廣泛應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)信息領(lǐng)域，包括視頻、靜態(tài)圖像、語(yǔ)音、網(wǎng)絡(luò)流量活動(dòng)和傳感器數(shù)據(jù)。而根據(jù)埃森哲的預(yù)測(cè)，到2030年產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)將為全球創(chuàng)造14.2萬(wàn)億美元新產(chǎn)值，而中國(guó)將新增1.8萬(wàn)億美元新產(chǎn)值。

AI的落地應(yīng)用，需要IoT供給的數(shù)據(jù)作支撐；而在數(shù)字和物理、生物世界入口處，為一切信息提供數(shù)字化的入場(chǎng)券的IoT，也需要AI去實(shí)現(xiàn)從“互聯(lián)”到“智聯(lián)”的升級(jí)轉(zhuǎn)變。

無(wú)論經(jīng)濟(jì)周期在哪個(gè)階段，投資機(jī)構(gòu)天生敏銳的嗅覺(jué)和獨(dú)具慧眼的法門(mén)，總能發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)中自身實(shí)力過(guò)硬的好項(xiàng)目。

紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬在剛剛結(jié)束的第五屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，談及人工智能時(shí)說(shuō)道：“傳統(tǒng)行業(yè)利用人工智能、大數(shù)據(jù)，能延展出新的發(fā)展機(jī)會(huì)。各行各業(yè)包括傳統(tǒng)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，正在充分利用創(chuàng)新技術(shù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型。下一步，可能所謂‘傳統(tǒng)’企業(yè)都會(huì)有自己的智能化解決方案和商業(yè)模式。人工智能領(lǐng)域，中國(guó)在全世界有領(lǐng)先的機(jī)會(huì)。”

再比如投出20多家獨(dú)角獸的光大控股新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)，其秘訣得益于其總結(jié)出的AI+投資“智能化閉環(huán)模型”。

光大控股AI+投資“智能化模型”——AIOT閉環(huán)

光大控股董事總經(jīng)理、新經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)人艾渝在第七屆光大控股投資年會(huì)上解釋這個(gè)“AIOT閉環(huán)”的四重含義，即場(chǎng)景數(shù)據(jù)的數(shù)字化變革（Transformation）是基礎(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)聯(lián)接（Online）是系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵、智能化（Intellectualization）是AI應(yīng)用的核心、執(zhí)行自動(dòng)化（Automation）是效率提升的釋放。此外，AIOT閉環(huán)一邊連接的AI技術(shù)，另一側(cè)深入生產(chǎn)、生活和服務(wù)的各種場(chǎng)景，形象展示出一張真正實(shí)現(xiàn)AI+賦能產(chǎn)業(yè)的路線(xiàn)圖。這個(gè)模型的關(guān)鍵，在于最后AI要與產(chǎn)業(yè)深度融合。“未來(lái)將是AI的黃金十年，在市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰中，優(yōu)秀的公司將汲取更多資源。希望中國(guó)的AI企業(yè)，比如我們投資的特斯聯(lián)、商湯科技等，有機(jī)會(huì)成為人工智能時(shí)代的世界級(jí)公司。”

國(guó)家將新一代人工智能定位為引領(lǐng)這一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的戰(zhàn)略性技術(shù)。與產(chǎn)業(yè)深度融合，形成科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用互相促進(jìn)的良好發(fā)展局面，正是目前國(guó)之所需的大趨勢(shì)。

從“方法”到“工具”，是AI的數(shù)字產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，完成了“進(jìn)化”的第一步；而從生產(chǎn)工具到使用工具、用好工具，實(shí)現(xiàn)技術(shù)賦能后的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，則是更漫長(zhǎng)的下一步。目前正是“AI+產(chǎn)業(yè)智能化”機(jī)遇真正開(kāi)啟的時(shí)點(diǎn)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中，AI賦能產(chǎn)業(yè)“黃金期”正當(dāng)時(shí)的意義也就不言而喻了。

從未來(lái)看現(xiàn)在，收獲長(zhǎng)周期增長(zhǎng)

從產(chǎn)業(yè)鏈投資角度看，基礎(chǔ)層和技術(shù)層布局需要投入較多，周期較長(zhǎng)；產(chǎn)業(yè)應(yīng)用層上，針對(duì)垂直場(chǎng)景解決行業(yè)痛點(diǎn)是較好切入點(diǎn)，并逐漸與傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈深度融合，提升效率并獲取增量?jī)r(jià)值。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的組織形態(tài)，平臺(tái)化、共享化、多元化的特征愈加凸顯。平臺(tái)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)組織關(guān)系從線(xiàn)性競(jìng)爭(zhēng)到生態(tài)共贏轉(zhuǎn)變，選擇具備連通新技術(shù)和傳統(tǒng)行業(yè)的能力的平臺(tái)型企業(yè)，是資本選擇AI時(shí)需要側(cè)重評(píng)估的新方向。

資本之于成長(zhǎng)型的科技企業(yè)，“錦上添花”的意義多過(guò)于“雪中送炭”。投資AI的邏輯從算法、芯片到場(chǎng)景應(yīng)用，再到融合產(chǎn)業(yè)改變，也正是產(chǎn)學(xué)研緊密結(jié)合下的人工智能不斷“進(jìn)化”的結(jié)果；而投資邏輯中不變的，依舊是技術(shù)本身的魅力和執(zhí)行團(tuán)隊(duì)的良好基因。

可以想見(jiàn)，有別于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)面向消費(fèi)端的爆發(fā)性成長(zhǎng)，面向產(chǎn)業(yè)升級(jí)的人工智能“進(jìn)化”，將會(huì)是線(xiàn)性而持久過(guò)程。選擇科技領(lǐng)域的投資，要站在未來(lái)看現(xiàn)在，需要與時(shí)間陪跑，穿越泡沫，在長(zhǎng)周期的未來(lái)收獲更大的價(jià)值。