利好！利好！大利好！國家釋放大信號，寒風被吹跑！

在今天上海舉辦的首屆中國國際進口博覽會上，國家主席習近平表示，為了更好發揮上海等地區在對外開放中的重要作用，我們決定：

一是將增設中國上海自由貿易試驗區的新片區，鼓勵和支持上海在推進投資和貿易自由化便利化方面大膽創新探索，為全國積累更多可復制可推廣經驗。

二是將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。

三是將支持長江三角洲區域一體化發展并上升為國家戰略，著力落實新發展理念，構建現代化經濟體系，推進更高起點的深化改革和更高層次的對外開放，同“一帶一路”建設、京津冀協同發展、長江經濟帶發展、粵港澳大灣區建設相互配合，完善中國改革開放空間布局。

這三條重要舉措，將為中國經濟健康繁榮發展起到強有力的推動作用。

而上海證券交易所設立科創板并試點注冊制，這一重磅舉措的提出，也掃清了股權投資行業的陰霾，令投資人、創業者歡呼雀躍。

一

科創板：為創業創新帶來振奮

實際上，自今年下半年開始，股權投資行業為一股陰霾籠罩，募資難、退出難已經成為各大VC/PE在論壇、峰會、接受采訪時紛紛吐槽的話題，相信此次試點注冊制無疑將為創業創新帶來巨大幫助。

對于還在“996”辛苦奮戰的創業者來說，不用在擔心因為很難在A股、港股上市，而漂流到異國他鄉；對于擔心無法順利退出而失去LP持續注資的投資人們來說，獲得了一個更好的退出渠道。

雖然科創板備受矚目，但這并不是它第一次出現在公眾視線前，早在2015年12月22日科創板便已提出。

早期，科創板取名為“四新板”，后來考慮到要輻射全國，故更名為“科技創新板（科創板）”并計劃在上海股權交易中心登陸。現在科創板卻在上海證券交易所設立，足可見規格將超越以往。

此次發布的消息里還有一條格外引人關注，即為“獨立板塊”。這意味著，科創板的設立具備特殊使命與意義。

從市場目前來看，創業板、新三板的功能似乎比較對應科創板，目標群體主要以中小企業為主。但與前兩者不同的是，科創板對企業營業收入、凈利潤、經營活動產生的現金流量凈額等財務指標沒有具體要求。

這預示著，科創板適合短期盈利艱難，且需要不斷融資，未來有可能發展為獨角獸的科技型企業。這一點在條款中已經做出解讀，“重視投資者利益的保護，強調企業的規范運作情況、成長性及未來發展前景。”

二

投資人：我們將迎來高光時刻

在消息落地后不久，投資家網采訪了多位投資人。他們紛紛表示，“科創板的出現，表明國家對創業創新愈加重視，為創業者提供了更優質的環境，對投資人來說，這將是一針強心劑。”

昆仲資本創始管理合伙人王鈞表示，科創板和注冊制的推出，將對中國的創新創業生態圈，中國的VC/PE行業，及資本市場產生非常深遠的影響。“如果最優質的科創企業只能到美國或香港上市，整個的創新生態圈在國內就完不成閉環，國內資本市場很難對優質的科創企業形成好的反補和促進。”

不過，王鈞還補充說道，“現在最關鍵的還是科創板初期的落地與政策實施。”他覺得有四點極為關鍵：首先，要看能否吸引得到一批優質的科創企業掛牌，而不是簡單的開閘放水；其次，要看能否形成一個嚴格的監管生態防止“亂象”的發生，第三，要看能否形成一個科創板生態圈，包括優質投資人、中介機構、服務機構等，幫助這些優質科創企業對接資本市場，促進成長；最后，也要看投資人能否在這個市場上掙到錢。

源星資本管理合伙人于立峰認為，“這絕對是重大利好，尤其是在當前形勢下，會極大提振市場信心。”對股權投資來說，引導社會資本向高科技創新企業投資，退出渠道也會更加市場化和多樣化。

德聯資本合伙人姜陽之表示，歷史上，證監會對擬上市企業的盈利狀況和股權機構都有嚴格要求，一方面，創新企業都在研發期，產品尚未上市，有持續的盈利業績不現實；另一方面，創新企業資金需求剛性，對資本非常依賴，對實質控制人的要求抬高了企業的估值，增加了融資的難度，科創板的制度創新對行業是一個很大利好并將帶來三方面積極影響：

一、科創板的價值發現功能對股權投資項目的價值確定提供了參考，國內資本市場越來越有效，二級市場的價值發現功能將會越來越強；二、為科技創新投資提供了很好的退出渠道；三、增強了投資人對科技創新項目的投資信心，將會有更多的資金流向科技創新型項目。

在上海的某知名VC合伙人接受電話采訪時異常興奮，語音顫抖的說，“當我看到這條消息時，激動的打翻了咖啡。現在對于投資人來說，最難的點還是在退出，退出難限制資本的想象空間，相信這次利好，對VC/PE以及創業者來說，都是極大的振奮，我們將迎來高光時刻。”

大唐元一母基金董事總經理夏信認為，長期來看，對股權投資行業是利好，有利于股權投資在多層次資本市場退出機制的建立。不過他也指出，科創板的推出將進一步弱化一二級市場估值差異，未來一級市場的估值將進一步降低，投資會更加趨于理性。

三

注冊制：多渠道推動股權融資

除了科創板的新設定，注冊制也是另一大亮點。

早在2013年要正式推行注冊制以來，已過去五年光景，習近平主席在上海提出設立科創板，還要試點注冊制，預示著，注冊制終于落地了。

注冊制的推出將多渠道推動股權融資，規范債券市場，提高直接融資比重，對企業形成一大利好。特別是，有望改變股市中無退出機制現象。

證監會方面表示，2015年12月全國人大常委會對實施股票發行注冊制已有授權，在科創板試點注冊制有充分的法律依據。“幾年來，依法全面從嚴監管資本市場和相應的制度建設為注冊制試點創造了相應條件。同時，注冊制的試點有嚴格的標準和程序，在受理、審核、注冊、發行、交易等各個環節都會更加注重信息披露的真實全面，更加注重上市公司質量，更加注重激發市場活力，更加注重投資者權益保護。”

作為此次設立科創板的東道主，上海證券交易所方面表示，將認真落實習近平主席指示，在中國證監會的指導下，積極研究制訂科創板和注冊制試點方案，向市場征求意見并履行報批程序后實施。

上海證券交易所方面認為，設立科創板并試點注冊制是提升服務科技創新企業能力，增強市場包容性，強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。

通過發行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創板實現投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進現有市場形成良好預期。

下一步，將在中國證監會的統一部署下，依據國家有關法律法規和政策，制訂工作方案、各項規則以及配套制度，完成相關技術系統開發工作，積極穩妥推進科創板和注冊制試點在上海證券交易所順利落地。

相信，隨著科創板、注冊制的陸續落地，未來，將有大量優質企業在國內誕生，而科創板也將成為國內獨角獸的成長搖籃，讓我們拭目以待。