9月1日，今日頭條產(chǎn)品"放心借"違法運(yùn)營一事遭到了金融業(yè)界自媒體人凌建平實(shí)名舉報(bào)。其在公眾號"國際投行研究報(bào)告"上，公開向銀保監(jiān)舉報(bào)今日頭條違法，并將矛頭直指今日頭條尚未獲得金融牌照，就擅自運(yùn)營貸款產(chǎn)品。

此事一出，今日頭條于業(yè)界轟然作響，考慮到今日頭條9月初傳出的上市議程，“放心借”或許會是其IPO的絆腳石。

2018資本資本寒冬下，美團(tuán)、滴滴、小米等巨流量公司試圖布局金融以實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)，今日頭條同樣試圖布局并不意外，但其現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)必須具備國家認(rèn)可的合法條件，否則后患無窮，而今日頭條強(qiáng)行布局，或暴露了頭條背后的隱患。

今日頭條做現(xiàn)金貸

或暴露增長乏力真相

今日頭條推出“放心借”，其無疑是希望謀求更大的變現(xiàn)渠道，頭條不得不謀求立即變現(xiàn)的業(yè)務(wù)，也反映了其增長進(jìn)入瓶頸，需要在短期內(nèi)拉高現(xiàn)金流，以推高下一輪的估值。

一方面資本寒冬，今日頭條急需現(xiàn)金流，資本寒冬之下當(dāng)下各獨(dú)角獸公司不再尋求融資，奔赴港股和美股市場，今日頭條的最后一輪的D輪融資停留在2017年前后，為10億美金，而頭條為了拓展其業(yè)務(wù)線，不斷融資并購，并砸下補(bǔ)貼，必然會影響到其現(xiàn)金流的充裕。

今日頭條僅僅收購Musical.ly就花費(fèi)10億美金，而這也等于其D輪融資金額，也就是說，今日頭條依然在用D輪之外的金額維持運(yùn)轉(zhuǎn)，而考慮到期計(jì)劃收購的學(xué)霸君、3億美金收購的Faceu等諸多產(chǎn)品線，以及對抖音、火山、悟空等等業(yè)務(wù)線的補(bǔ)貼，今日頭條的資金必然面臨巨大壓力。

值得一提的是，今日頭條在2017年便被市場分析師張雪茹預(yù)計(jì)營收增長了五倍但還是沒有實(shí)現(xiàn)盈利，這也意味著頭條必然需要現(xiàn)金流支撐。

另一方面是增長到達(dá)瓶頸，急需通過用戶變現(xiàn)，謀求更大一輪資本融資，易觀千帆數(shù)據(jù)顯示：2018年四月十一號，今日頭條宣布整改當(dāng)天，今日頭條日活躍用戶人數(shù)還有1.41億。而改過后僅僅三天，就流失掉1000多萬活躍用戶，跌破1.3億，出現(xiàn)負(fù)增長。

這也意味著今日頭條瘋狂增長的勢頭開始有所遏制，其用戶增長規(guī)模達(dá)到瓶頸，而平臺此時需要從用戶中尋求更大的變現(xiàn)能力，顯然廣告業(yè)務(wù)并不能滿足頭條，但是現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)卻能夠很好的滿足。

而當(dāng)頭條擁有了充足的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)之后，也意味著其對資本市場有了更好的故事，可以謀求更高一輪的估值，為IPO提供有力保證，但在我看來這也為頭條帶來了非常大的風(fēng)險隱患。

現(xiàn)金貸或?qū)⒊蔀榻袢疹^條IPO的絆腳石

頭條想做現(xiàn)金貸，無可厚非，但是現(xiàn)金貸的牌照合法性，或許是根本問題嗎，而除此之外，在P2P行業(yè)接二連三的暴雷之下，頭條也將面臨同樣的網(wǎng)貸行業(yè)寒冬。

1）合法性問題，此前美團(tuán)沒有相關(guān)金融運(yùn)作牌照，由于涉嫌違法使用支付問題，三番兩次被有關(guān)部門點(diǎn)名，而為了解決該問題，美團(tuán)不惜花費(fèi)重金全資收購錢袋寶，來為其不足短板。

同樣，早已獨(dú)立運(yùn)作估值高達(dá)200億美金的京東金融，其為了集合5張牌照，也已花費(fèi)數(shù)年時間，直到近期才最終拿下保險牌照。

可見，大公司們對政策都有著極強(qiáng)的自律性，也會極力配合監(jiān)管督查，在一定法律權(quán)限下形式，但是反觀頭條，卻并沒有取得相關(guān)資質(zhì)，就開始推行其金融產(chǎn)品，這也意味著，頭條隨時可能面臨有關(guān)部門的整頓查處，甚至直接下令關(guān)閉其金融產(chǎn)品。

這點(diǎn)可以參考被下架的擁有2000萬用戶的“內(nèi)涵段子”，以及被嚴(yán)肅整頓的抖音，有關(guān)部門下手絕不手軟，投資人也不免會考慮頭條觸碰監(jiān)管紅線所帶來的極大風(fēng)險。

2）相關(guān)第三方機(jī)構(gòu)問題無法保證，以鼎家公寓為例，其在8月23日被曝光資金鏈斷裂，隨后公司倒閉，老板跑路，但是租客卻與網(wǎng)貸平臺簽訂的合約卻需要依然履行，高達(dá)4000租客受損，轟動全國，這對于整個行業(yè)來說無疑是災(zāi)難性事件。

今日頭條作為行業(yè)新手，在這個魚龍混雜的行業(yè)中，其也很難保證是否會遇到同樣的事件，其能否對第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管也非常難說。

今日頭條現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)問題若無法得到保證，用戶很難進(jìn)行操作貸款，空有巨額流量卻不得施展。對于平臺來說，機(jī)構(gòu)的潛在問題無疑就是一顆隱形的炸彈，

3）寒冬之下，風(fēng)控問題加劇，今日頭條擁有的數(shù)據(jù)都是用戶的閱讀以及評論交互數(shù)據(jù)，其并不像阿里、京東、騰訊那樣有著獨(dú)立的支付系統(tǒng)，能夠?qū)τ脩舻慕鹑诮灰走M(jìn)行精準(zhǔn)畫像，因此很難保障其用戶的還款能力，壞賬問題無法得到保證。

其次，目前已是資本寒冬階段，擁有8.5億用戶數(shù)據(jù)的支付寶也已經(jīng)退出網(wǎng)貸，與趣店的合作在一年到期之后并沒有續(xù)簽，旗下原有的定期產(chǎn)品均已換成了基金產(chǎn)品，正是因?yàn)橄胍荛_風(fēng)險。

對用戶擁有一定掌控能力的支付寶，尚且不敢繼續(xù)染指網(wǎng)貸，而沒有任何經(jīng)驗(yàn)的頭條此時大肆進(jìn)入，很難保證其最終是否能夠存活。

此外支付寶對用戶有著芝麻信用體系，可以對用戶的消費(fèi)進(jìn)行強(qiáng)制約束，環(huán)環(huán)相扣，而頭條僅僅只是一款閱讀產(chǎn)品，并沒有對用戶的制約能力，因此其壞賬率必然更高。

4）轉(zhuǎn)化率問題，依然是謎，花唄數(shù)據(jù)顯示，2017年5月支付寶花唄用戶破1億。天貓618期間，花唄分期交易金額突破40億。海量的用戶轉(zhuǎn)化，正是依托于電商平臺。

但是反觀頭條卻并沒有任何第三方電商平臺作為支撐，其主營的信息流業(yè)務(wù)，與現(xiàn)金貸并無直接關(guān)系，其究竟能夠轉(zhuǎn)化多少用戶依然是一個未知數(shù)。

今日頭條必須面對資本價值的重估

今日頭條，面臨過度收購下資金斷裂及增長到頭的危機(jī)，想通過涉足金融領(lǐng)域，提供現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)獲得資金，在短期內(nèi)拉高現(xiàn)金流，以謀求IPO的高估值。

不過在資本寒冬之下，擁有強(qiáng)大風(fēng)控能力的支付寶都急流勇退，而此時進(jìn)入的今日頭條必然困境重重，機(jī)構(gòu)風(fēng)險，用戶壞賬，用戶轉(zhuǎn)化率都是其必將面臨的問題所在。

更重要的是現(xiàn)金貸缺乏運(yùn)作牌照，已經(jīng)涉嫌違法操作問題，觸及到最基本的監(jiān)管紅線，這也將會影響到投資人對其價值重估，這將成為頭條最大的絆腳石。