“有人認為，（P2P這輪爆雷潮）是因為監管的措施力度過大、監管政策相互疊加，出現了處置風險的風險。我并不同意這種看法。”9月2日，在由中國金融四十人論壇（CF40）和金融城舉辦的第三屆全球金融科技（北京）峰會上， CF40學術顧問、中國工商銀行原行長楊凱生就近期P2P爆雷問題發表主題演講時指出。

楊凱生認為，從P2P爆雷的時間節點可以發現，平臺出問題比較集中的時候，都是風險集聚到一定程度的時候，是市場先做出了反應，之后才出現的監管措施。網貸行業出現問題的根本原因在于大量平臺尚未完成整改任務，期限錯配、剛兌、貸款規模超標現象普遍。

楊凱生從近期問題平臺的數量和公眾負面情緒的相互關系、問題平臺出現的原因、下一步行業整治攻堅的重點三個方面對網貸行業存在的問題進行了梳理。

圖一 問題平臺數量             數據來源：網貸之家

分析2015年1月到2018年7月份問題平臺停業的數量可以發現，有幾個比較明顯的幾個時間節點：第一，2015年年中跑路平臺的數量增多，平臺經營者不負責任的行為或者惡意違約的行為開始引起整個社會和整個行業的關注和擔心。2015年底出現的e租寶事件是一個標志。第二，2016年年度中間以后，這段時期一個重要的特點是，經營者跑路的惡性違約數量減少了，經營者自主退出或者比較有序退出市場的行為增加了。第三，今年6、7月份以來，問題平臺的數量明顯增加，市場上負面情緒和恐慌情緒比較嚴重，良性退出、有序退出市場的勢頭似乎中斷了，更多的平臺做出了跑路甚至其它惡性違約的選擇。

圖二 成交額與待還余額          數據來源：網貸之家

楊凱生認為，盡管2015年和2016年曾經出現過兩輪規模比較大的 “跑路潮”，但是最近兩年多以來，平臺的成交量和待還余額總體呈上升態勢。換句話說，盡管這兩年來網絡借貸行業出現了一些問題，但是業務發展還是比較迅速的。但是近一年內，網絡借貸的成交額開始持續下降，特別是近三個月來平臺的待還余額出現急劇下降，這似乎說明近段時間以來，整個投資者、社會公眾、監管部門對P2P網絡借貸的風險有了新的認識。

圖三 平臺曝光板塊帖數           數據來源：網貸之家

圖四 金融科技情緒指數         數據來源：北京大學數字金融研究中心

楊凱生通過分析問題平臺的曝光數量發現，2018年以來，特別是7月份時，問題平臺曝光的數量急劇上升。北大國發院數字金融中心開發的金融科技情緒指數顯示，2018年7月，公眾對互聯網金融的情感指數跌至歷史的低點。

究竟是問題平臺數量增多影響了公眾對P2P的關注度還是公眾對P2P的關注度或者負面情緒導致了市場更加不穩定？楊凱生認為，先是問題平臺的增多影響了公眾的情緒，而負面情緒的擴散又催化了問題平臺的出現。

楊凱生認為，此次P2P爆雷的根本原因是平臺沒有完成整改任務，錯配、剛兌、貸款規模超標等現象依然普遍存在。比如有平臺出現單一法人借款總額達到2400萬的現象，遠遠超過了法人100萬元的借款上限。此外，一些平臺之間相互勾連或是關聯交易較多，也直接導致了風險的爆發。如壹佰金融，有10家公司與其存在股權或投資關系，而這10家公司在今年7月幾乎同時爆雷。楊凱生指出，傳統企業存在的公司治理機制和法人治理機制等問題，互聯網企業也同樣存在，在后續監管過程中，需要加強公司治理機制和法人治理機制的建設。

楊凱生同時指出，網貸行業出現問題的另一客觀因素，是在整體經濟下滑的大背景下部分借款人逾期，致使一些充當信用中介的平臺本身也出現了資金問題；恐慌情緒下，出借人謹慎出借或是提前轉賣債權。同時一些平臺盲目相信或刻意鼓吹自身大數據征信能力，錯誤模式泛化，對金融的本質缺乏敬畏。

網貸行業如何重回健康發展軌道？

楊凱生對此提出四點建議：

首先，下一步整治的方向要面向全部從業者，必須全面落實前一階段監管部門出臺的一系列監管要求和整治措施。第二，注意引導市場情緒，不去做火上澆油的事情，也不能形勢稍微好一點就過分樂觀。第三，對投資者、出借者進行教育。只有把投資者教育做到位，市場秩序趨于良性才有基礎。第四，對于惡性違約平臺要嚴懲不貸、以儆效尤。