2018年7月27日-28日，由投資家網(wǎng)主辦、中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)委員會(huì)、深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)、深圳市企業(yè)戰(zhàn)略并購(gòu)促進(jìn)會(huì)聯(lián)合主辦的“投資家網(wǎng)·2018中國(guó)基金合伙人（GPLP）峰會(huì)”在深圳福田香格里拉大酒店隆重舉行，本次峰會(huì)以“大浪淘沙”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀各地政府領(lǐng)導(dǎo)、500+投資同行、500+FOFS、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、上市公司以及1000余位商界精英齊聚一堂，圍繞GP與LP當(dāng)下最關(guān)注的熱點(diǎn)話題進(jìn)行了深度交流與探討。

清源投資董事長(zhǎng)兼管理合伙人朱方出席了此次峰會(huì)，并進(jìn)行了精彩的演講。他表示，政策的不確定性已經(jīng)成為風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的關(guān)鍵問(wèn)題，沒(méi)有特別完善的退出機(jī)制，給投資機(jī)構(gòu)造成了很大困擾。

圖為清源投資董事長(zhǎng)兼管理合伙人朱方

以下是朱方先生在“投資家網(wǎng)·2018中國(guó)基金合伙人（GPLP）峰會(huì)”上的演講實(shí)錄：

口述 l 朱方

整理 l 蘇年

來(lái)源 l 投資家網(wǎng)（ID：touzijias）

大家好，很高興參加“中國(guó)基金合伙人峰會(huì)”峰會(huì)。今天我主要講一下科技和風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)系。其實(shí)十幾年前，科技和風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)系就一直在講，到現(xiàn)在也在講。現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)投資，特別是中早期的風(fēng)險(xiǎn)投資，包括創(chuàng)業(yè)板、納斯達(dá)克，我覺(jué)得這些都和科技創(chuàng)新的發(fā)展有著天然的聯(lián)系。

一 科技類(lèi)創(chuàng)新項(xiàng)目是風(fēng)險(xiǎn)投資的源泉

我覺(jué)得科技創(chuàng)新這個(gè)題目本身就給了我們一個(gè)想法，科技和科技創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)投資特別是中早期的風(fēng)險(xiǎn)投資有著天然的聯(lián)系，我想在場(chǎng)的投資界朋友都知道，納斯達(dá)克成長(zhǎng)出了世界非常著名的高新技術(shù)科技公司，比如英特爾、谷歌、蘋(píng)果等，大部分都是在納斯達(dá)克走出來(lái)的，納斯達(dá)克又表現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資中特有的高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高回報(bào)的這樣一個(gè)特點(diǎn)。舉例來(lái)說(shuō)， 1973年提出基因重組概念，1976年就有Genentech設(shè)立，到2009年Genentech被并購(gòu)時(shí)，市值已經(jīng)達(dá)到468億美元，這就是風(fēng)險(xiǎn)投資。

其次我覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技項(xiàng)目來(lái)說(shuō)起到一個(gè)促進(jìn)作用，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)投資一直扮演著對(duì)科技、高科技發(fā)展的推動(dòng)作用，反過(guò)來(lái)說(shuō)，實(shí)際上我們?cè)谧呐笥讯际窃谧隹萍碱?lèi)公司的，我們時(shí)時(shí)刻刻都能感覺(jué)到，真正好的科技類(lèi)創(chuàng)新項(xiàng)目會(huì)是投資的源泉。

二 股權(quán)投資行業(yè)缺乏“原創(chuàng)”項(xiàng)目

新三版剛剛推出的時(shí)候，我們行業(yè)很多同志當(dāng)時(shí)是希望支持科技類(lèi)企業(yè)的，但是我們行業(yè)很多人特別強(qiáng)調(diào)新模式的發(fā)展，新模式的發(fā)展和新科技的發(fā)展，新模式上的發(fā)展有很多是不穩(wěn)定的，新模式的發(fā)展是需要經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的考驗(yàn)，它能不能長(zhǎng)期的發(fā)展下去，十年、八年的發(fā)展下去。新模式的發(fā)展和科技創(chuàng)新不一樣，科技創(chuàng)新企業(yè)有可能成功有可能失敗，一個(gè)新興企業(yè)成功與否要看企業(yè)的運(yùn)作問(wèn)題。

另外，我主要講中國(guó)自主創(chuàng)新在呼吁我們風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于其發(fā)展的支持。現(xiàn)在是2018年，如果我們倒回去10年，甚至倒回去15年，就在這樣的情況下，很多風(fēng)險(xiǎn)投資家在講“中國(guó)有什么科技企業(yè)可以去投資”？我覺(jué)得中國(guó)有很多可以投資的科技項(xiàng)目，有很多非常好的科技發(fā)展項(xiàng)目。早期的風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)期，中國(guó)和美國(guó)之間有很大的差異，到2016年，大家可以看到美國(guó)的早起風(fēng)險(xiǎn)投資比中國(guó)是要高出很多的，那時(shí)候中國(guó)早期的投資還是很少的，那么可以說(shuō)到了中后期的時(shí)候，就可以發(fā)現(xiàn)中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金正在不斷的快速發(fā)展。時(shí)代在發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)始終還面臨著重大原創(chuàng)性的項(xiàng)目的稀缺，這是由于我們國(guó)家的發(fā)展確實(shí)需要時(shí)間，需要很多的努力，但是我覺(jué)得大家要有信心，要有原創(chuàng)性科技發(fā)展，在中國(guó)可以逐漸受到重視，而且得到很好的進(jìn)程。

三 退出機(jī)制仍不完善

從風(fēng)險(xiǎn)投資基金面臨的現(xiàn)狀來(lái)講，我現(xiàn)在越來(lái)越感覺(jué)到，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的關(guān)鍵問(wèn)題，沒(méi)有特別完善的退出機(jī)制，給投資機(jī)構(gòu)造成了很大困擾。尤其是前一段我們規(guī)避都是窗口指導(dǎo)，窗口指導(dǎo)誰(shuí)負(fù)責(zé)任？沒(méi)人負(fù)責(zé)任，以前你還有文件，文件最終如果出了問(wèn)題我還知道找誰(shuí)，但是現(xiàn)在我不知道找誰(shuí)，但是你不遵守也不行，反正這種政策給行業(yè)帶來(lái)很大的困擾。實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)投資最大的問(wèn)題，就是退出機(jī)制，退出機(jī)制一定要明確，如果我們?cè)缙谕顿Y的時(shí)候，可能我們的股權(quán)相當(dāng)高，可能超過(guò)5%、10%，如果在這個(gè)時(shí)候，比如我按照現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資這種規(guī)則我們可能要超過(guò)5年以上才能退出，或者5年、7年，那么這樣就把風(fēng)險(xiǎn)整個(gè)拉的非常高，所以我覺(jué)得這都有很多的問(wèn)題。

最后我就想說(shuō)說(shuō)我們的企業(yè)，我們的基金原來(lái)是一支專(zhuān)門(mén)做中小期科技類(lèi)，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資低潮，我希望我的同仁包括我，要研究什么風(fēng)險(xiǎn)投資，以及風(fēng)險(xiǎn)投資的行業(yè)現(xiàn)在到了低潮，為什么到了低潮？我覺(jué)得這個(gè)里面的很多原因，我們需要堅(jiān)守不忘初衷，我們會(huì)增加投資人、IP機(jī)構(gòu)投資 ，這樣的話就能適應(yīng)更強(qiáng)的周期，原來(lái)我們可能都做的相對(duì)比較短，7、8年，現(xiàn)在我們做8年、10年，這樣就能夠得到其實(shí)真正好的科技類(lèi)的項(xiàng)目，如果能在7、8年退出來(lái)就非常好。第二個(gè)就要加強(qiáng)內(nèi)部管理的機(jī)制，實(shí)際上在不斷的在做，現(xiàn)在要更好的來(lái)按照新的法律法規(guī)來(lái)加強(qiáng)內(nèi)部管理。

我們做早期風(fēng)險(xiǎn)投資基金，一定要關(guān)注中國(guó)、全球、科技發(fā)展的新動(dòng)向、新態(tài)勢(shì)，這個(gè)是非常重要的，我們?cè)谧鍪裁?？我們的大學(xué)在做什么？我們的工業(yè)界在做什么？我們的風(fēng)險(xiǎn)投資基金在做什么？多關(guān)注全球科技的發(fā)展，找到自己想要投資什么項(xiàng)目。我的演講就到這里了，謝謝大家。

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