2018年7月27日-28日，由投資家網主辦、中國科技金融促進會風險投資專業委員會、深圳市創業投資同業公會、深圳市企業戰略并購促進會聯合主辦的“投資家網·2018中國基金合伙人（GPLP）峰會”在深圳福田香格里拉大酒店隆重舉行，本次峰會以“大浪淘沙”為主題，深度剖析股權投資全新業態，并廣邀各地政府領導、500+投資同行、500+FOFS、財富管理機構、上市公司以及1000余位商界精英齊聚一堂，圍繞GP與LP當下最關注的熱點話題進行了深度交流與探討。

圖為投資家網創始人蔣東文

投資家網創始人蔣東文在主辦方致辭中總結回顧了2018上半年股權投資行業的發展情況以及資本市場上出現的變化并分享了投資家研究院最新公布的統計數據。

蔣東文表示，股權投資行業在今年上半年機遇與挑戰并存。機遇是，國家和地方關于股權投資的優惠政策頻繁出臺，交易所上市規則的改變，促使大量項目在港IPO，一定程度減輕了VC/PE的投資、退出壓力；挑戰是，資管新規落地，行業整頓力度不斷加大，VC/PE會進入轉型陣痛期。

他認為，2018年對VC/PE、產業資本以及其它投資方來說是非常重要的一年。投資機構在今年的投資、退出成績將直接會影響到基金募資，靠歷史戰績拿資金的時代正在逐漸消逝。“和創業者一樣，投資人從現在開始也要勤練內功，只有給LP帶來很好的收益，GP才能從根兒上打破募資難的困境。”

蔣東文預測，“可能從下半年開始，股權投資行業就將迎來一次洗牌，到時有能力者將會脫穎而出，持續做大基金規模，投資業務多元化，而一些沒有特色的GP會退出歷史舞臺。”

口述 l 蔣東文   

整理 l 李錚  

以下為蔣東文在“投資家網·2018中國基金合伙人（GPLP）峰會”上的演講實錄：

一、行業整頓力度加大，VC/PE進入轉型陣痛期

尊敬的各位政府領導、投資機構、企業家、媒體朋友以及現場的各位來賓，同時還有關注股權投資與創業的朋友們大家上午好！

時間過的很快，年初的時候我們在北京舉辦了“投資家網·2017中國股權投資年度峰會”。當時是在北京香格里拉酒店，討論的主題是“百舸爭流”。整個股權投資市場正如我們當時預料到的那樣，機遇與挑戰并存。

機遇是，國家和地方關于股權投資的優惠政策頻繁出臺，包括交易所上市規則也在改變，我們看到今年有很多項目選擇在港IPO，這一定程度減輕了VC/PE的投資、退出壓力；挑戰是，資管新規落地，行業整頓力度不斷加大，VC/PE會進入轉型陣痛期。

雖然我們這個行業今年又出現了些新變化，但是國家對創業創新的支持，還是為股權投資添了一把柴。這一切還是要感謝我們的投資人、創業者、企業家們，只有你們在這個圈子持續活躍，股權投資在中國才能走向成熟，我們的經濟才能更加繁榮。

這次，我們又回到了這座“創業之城”，深圳。我那天看到一篇外國報道，說我們深圳有百萬家中小企業，每10人當中可能就有1人是公司創始人，這從側面反映了深圳的魅力，高新技術公司的不斷涌現正讓這座城市被世界矚目。

大家知道我們投資家網每年在深圳、北京主辦股權投資峰會時都會有一個主題，就像我們看2017年整個股權投資行業時，更多的點在“角逐”，大家都在拼命的去挖掘優質項目，很多獨角獸背后的領投、跟投方可能在多個案子中同時出現，既相互協同，也互相競爭。

二、VC/PE募資規模下降超50%，普遍存在募資難

今年雖然剛過去一半，但我相信在座各位可能都會有些不同的感受，特別是VC/PE。前段時間，我在北京見了10多位機構投資人，和他們溝通時我發現了個特點，就是無論是大GP還是小GP，基金募集方面都開始變困難了，大GP可能只是延長了募集的周期，而一些小GP可能要改行去做投行了。雖然這是我個人遇到的一個情況，但這可能也反映出了行業今年的確會有些新變化出現，也是基于這個原因，投資家網決定這次在深圳舉辦中國基金合伙人峰會。我們將這次峰會的主題定位在“大浪淘沙”。

“大浪淘沙，沉者為金”。我相信，這句話對今年的股權投資來說是一個比較恰當的解釋。可能從下半年開始，我們的行業就將迎來一次洗牌，到時有能力者將會脫穎而出，持續做大基金規模，投資業務多元化，而一些沒有特色的GP可能會退出歷史舞臺。

說了這么多，我在這里也想分享一些數據給大家，這是我們投資家研究院對股權投資行業的觀察，看看數據方面又迎來了哪些新變化？

2018上半年，已完成募集的基金個數585支，募資規模3012億元。而2017上半年的數量是722支，募資規模是6878億元。大家可以看到，從數據反映情況看，今年上半年比去年上半年的募集基金數量和規模都是有所下降的，特別是規模，下降幅度超過了50%，募資難確實成為今年上半年行業里普遍存在的問題。

三、投資案例數量上升，IPO案例個數下降超50%

2018上半年，股權投資案例個數2106個，投資規模3136億元。而2017上半年的案例個數是1276個，投資規模2622億元。我們看到，上半年的投資案例相較于2017上半年同比增幅很大，但投資規模的增幅同比變化較小，這反映出市場上項目的估值普遍被壓低了很多。

2018上半年，并購案例個數3796個，并購案例規模2828億元。而2017上半年的案例個數是788個，并購規模是4671億元。這個數據反映的現象蠻有意思，今年上半年的并購案例是去年上半年的5倍，但是規模卻是大幅下降。

剛才提到并購，下面我們來看看IPO數據。2018上半年，IPO案例個數113個，IPO案例規模1460億元。而2017上半年的案例個數是276個，案例規模1223億元。雖然今年有很多項目扎堆到香港上市，但是從案例個數看，下降幅度卻超過了50%。

不過，這組數據里還反映出一個更加有意思的現象，今年港股市場IPO數量超越了全球市場，全球企業都跑來香港上市了。

四、并購交易數量大增，成為VC/PE退出主要渠道

剛才通過我們投資家研究院為大家帶來了，投資、并購、IPO方面的相關數據，下面我們看看GPLP們最關心的一些數據，就是今年上半年的整體退出情況。

2018上半年退出回報規模424億元，而2017上半年是313億元；回報倍數，2018上半年是2.08倍，2017上半年是2.18倍；IPO退出案例2018上半年266個，2017上半年是572個；并購退出案例2018上半年687個，2017年上半年是244個。

這里我們可以看出，并購退出的案例數量今年上半年翻番，結合今年上半年并購交易發生的數量大幅增長，在今年的市場上，這個數據反映出的情況也非常有意思，如果從表層看，是否意味著許多機構目前急于將手中基金份額通過并購的方式轉讓以求得退出變現來獲得LP的青睞，因此標的的出售價格會大打折扣，造成并購市場單筆交易金額大幅下滑？

但若為在募資端順利過關，而忽視退出的回報率，最終LP可能還是無法獲得滿意回報，長此以往，可能就會陷入不良循環。當然了，這種現象是否會延續下去，還有待市場驗證。

我記得，2017年初我們舉辦“投資家網2016中國股權投資年度峰會”時，我就曾預測說，2017、2018年將是投資機構的退出大年。這些數據正好驗證了我們當初的判斷。從退出回報總規模來說，我們投資人的錢袋子依舊賺的滿滿，并購成為上半年退出的主要渠道。

五、VC/PE依賴歷史戰績募資的時代，正在逐漸消逝

今年上半年我還感受到了些不同的地方，比如區塊鏈領域異軍突起，我們知道，今年市場上出現了很多區塊鏈專項基金，有很多金主開始把錢轉移到鏈圈、幣圈，我前幾天看到一組數據說，這個領域短短半年，項目數量就有28萬個，光交易所就近8萬個。這個領域的吸金程度、發展速度都是非常驚人的，可以說是異常火爆。

我覺得，今年對VC/PE、產業資本以及氣他投資方來說是非常重要的一年。因為，今年你的投資業績、退出成績將直接會影響到你的募資，靠歷史戰績拿資金的時代正在逐漸消逝。

和創業者一樣，我們投資人從現在開始也要勤練內功，只有給LP帶來很好的收益，GP才能從根兒上打破募資難的困境。所以，我總結今年行業的關鍵詞是“回報”。上述就是投資家網及我對股權投資行業的一些觀點和見解，很高興在這里有機會和各位分享，謝謝大家。

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