7月9日，小米集團(tuán)（01810，HK）在港交所正式掛牌交易。小米集團(tuán)CEO雷軍在上市前致辭表示，上市意味著巨大的挑戰(zhàn)和沉甸甸的責(zé)任，有十幾萬的投資者積極參與認(rèn)購了小米的股票。上市僅僅是小米新的開始，奮斗不是為了上市，上市是為了更好地奮斗。

對于小米上市當(dāng)天的盤前破發(fā)，京東CEO劉強(qiáng)東早就一語道破，他在7月8日發(fā)布微博表示：前幾年資本泛濫，很多創(chuàng)業(yè)公司享受了超高一級市場估值，這給很多創(chuàng)業(yè)者造成了假象，有的人甚至真的相信自己可以值這么多錢!現(xiàn)在可能到了裸泳時候了!要向雷軍學(xué)習(xí)!做到讓股民賺錢才是牛逼的事情!去股市割韭菜的沒有資格成為企業(yè)家! 

本文為7月2日，盛景嘉成母基金主管合伙人劉昊飛在盛景網(wǎng)聯(lián)舉辦主題為 “2018產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)峰會暨盛景創(chuàng)新匯2018年度盛典”上的演講內(nèi)容整理。

- 01 - 為什么小米值得投資？

我今天主要講一講小米生態(tài)鏈，這是小米公司現(xiàn)在最主要的增長動力。我們今天就剖析一下它到底用的什么邏輯讓這么多公司形成一個生態(tài)系統(tǒng)，實現(xiàn)核心企業(yè)共同發(fā)展？

小米招股說明書關(guān)鍵數(shù)據(jù)顯示：2015年和2016年小米銷售收入持平，但從2015和2017年的營業(yè)收入同比增長67%，利潤增長了220%，這很好回應(yīng)了之前很多人對小米發(fā)展的質(zhì)疑。小米銷售收入是通過不同渠道來完成的，2017年小米收入構(gòu)成中手機(jī)業(yè)務(wù)占到70%，；除了一部分互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入，增量主要來源于IOT——物聯(lián)網(wǎng)，這部分主要由小米生態(tài)鏈企業(yè)所提供。 僅在2017年雙十一當(dāng)天，小米銷售額就達(dá)到了將近25億。除了手機(jī)銷量是連續(xù)冠軍之外，電視和其余幾十個小米生態(tài)鏈的產(chǎn)品銷量也都是第一名。

銷售量很大程度上代表了一個產(chǎn)品的品質(zhì)、功效和口碑，也代表了一個品牌在客戶心目當(dāng)中認(rèn)知，因此我們看到在雙11這樣窗口期比較短的促銷活動，用戶為降低選擇的機(jī)會成本，會去選擇小米這樣信得過的品牌。這說明小米不僅僅是產(chǎn)品品質(zhì)贏得了用戶口碑，而且還在消費(fèi)者中形成了很強(qiáng)的品牌認(rèn)知。

可能不是所有人用小米手機(jī)，但是購買過小米系產(chǎn)品的消費(fèi)者比例是非常高的。這就是小米現(xiàn)在的優(yōu)勢：小米整個生態(tài)系統(tǒng)所帶來的認(rèn)知。

- 02 - 海外市場滲透率不斷擴(kuò)大

不僅在中國，小米在國際上也有很強(qiáng)的市場滲透率。目前小米進(jìn)入了超過70個國家和地區(qū)，在這70個海外市場有超過15個地區(qū)小米手機(jī)的銷量是在市場前五位。在印度，小米手機(jī)市場占有率已經(jīng)成為了第一名。在俄羅斯小米也獲得了第三名的市場份額。

小米2017年的海外營收達(dá)到320億規(guī)模。320億是什么概念？2015、2016年小米收入都在600多億，2017年海外收入達(dá)到2015、2016年小米全年收入的一半。2016年營收增長超過130%；而2017年小米海外市場收入增長了3.5倍。伴隨著小米手機(jī)和小米生態(tài)鏈產(chǎn)品在海外的熱賣，小米還將會有很長的一波快速發(fā)展空間，未來小米在海外的銷售收入增長會更快、更多。我們也講看到海外收入在小米總收入里占比也會是越來越高的。

- 03 - 從巔峰到低谷再強(qiáng)勢反彈

雷軍作為中國頂尖的企業(yè)家，他第一次上榜中國年度人物是2013年，跟他一起上榜的還有董明珠。在2018年初，經(jīng)濟(jì)人物評選雷軍再度上榜，而且這次是在榜首。而評選媒體的評價是：他是手機(jī)行業(yè)顛覆者，從巔峰到低谷再強(qiáng)勢反彈，憑借對品質(zhì)和技術(shù)創(chuàng)新的堅持，2017年提前完成了千億銷售目標(biāo)。他戰(zhàn)略布局新零售，高速推進(jìn)小米之家線下店大規(guī)模擴(kuò)張。

我們最近看到媒體在解讀小米招股說明書的時候有很多不同的論調(diào)。關(guān)于這些，我們的態(tài)度是非常開放的，因為信息永遠(yuǎn)是不對稱的。即便是同樣的信息披露給大家，大家的認(rèn)知也是不對稱的。

好的機(jī)會，永遠(yuǎn)只能被少數(shù)人真正抓到。就像2008年我們在幫京東商城做B輪融資的時候很多機(jī)構(gòu)沒看好，沒有下手的投資人其實都后悔不已，因為現(xiàn)在賺了幾百倍。小米也是一樣，人的看法是千差萬別的，包括有人在討論小米是互聯(lián)網(wǎng)公司還是一家硬件公司？該去如何給他估值？ 

今天我們就來拆解一下，小米到底是什么樣的公司？

首先我認(rèn)為硬件是基礎(chǔ)。如果沒有硬件作為入口，小米不會有現(xiàn)在龐大的粉絲基礎(chǔ)。比如小米手機(jī)就是通過這個入口連接無數(shù)智能硬件。

互聯(lián)網(wǎng)是雷軍最擅長的陣地。小米的互聯(lián)網(wǎng)模式，把客戶形成社群，基于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)可以低成本、高效地去服務(wù)各類客戶。小米商城是左右新零售渠道，具有很高的電商模式效率，可以線上展示，線下配送。后來小米新零售模式演變成了小米新的流量入口。

我們把2017年定義為叫做移動互聯(lián)網(wǎng)的尾聲，為什么這么講？第一，移動互聯(lián)網(wǎng)所有用戶的滲透度已經(jīng)非常高了。再推動不用移動互聯(lián)網(wǎng)的人上網(wǎng)，產(chǎn)生的邊際效益已經(jīng)很少了。第二，意味著移動互聯(lián)網(wǎng)的紅利已經(jīng)沒了，獲客成本很高。

所以新零售的公司在2017年開始紛紛尋找線下流量，把線下流量進(jìn)行數(shù)字化。線下客戶過去只是進(jìn)店出店，你不知道他是誰，所以要把他變成你的線上客戶，把線下客戶在線化。這一點上，小米和小米之家做的非常成功。

通過這三方面的努力形成合力，用好產(chǎn)品經(jīng)營一批忠實的客戶，形成社群，形成黏性，形成品牌認(rèn)知，給用戶提供更好的產(chǎn)品，滲透到生活中各個場景。

所以說小米是硬件公司，不是；僅僅說它是互聯(lián)網(wǎng)公司，也不是，它比互聯(lián)網(wǎng)公司更多的觸達(dá)。所以小米模式是鐵人三項模式。

在小米鐵人三項模式中最重要的是生態(tài)鏈。我在跟順為基金的人溝通時，他們認(rèn)為小米手機(jī)是幫小米從0走到1，但是小米生態(tài)鏈?zhǔn)菐托∶讖?走到10，甚至從10走到100。

小米整個生態(tài)鏈?zhǔn)腔诶总妼厔荨π袠I(yè)、對未來認(rèn)知，形成了一個面向未來五年、十年的頂層設(shè)計。

- 04 - 雷軍牛在什么地方？

我們來看一看雷軍到底有多么成功？他到底有什么樣的成就？

任何一個好的企業(yè)，一定是由一個好的創(chuàng)業(yè)者，一個頂尖企業(yè)家?guī)ьI(lǐng)的。

◆ 在PC互聯(lián)網(wǎng)時代，從騰訊誕生QQ開始普及，到2010年整個PC互聯(lián)網(wǎng)的流量達(dá)到飽和，再到移動互聯(lián)網(wǎng)新增流量開始交替，這十幾年時間造就了幾家百億美金量級的公司，是BAT。

◆ 那個時候小米還沒有誕生，那個時候雷軍在做投資，沒有做互聯(lián)網(wǎng)公司。但是作為一個企業(yè)家，他對未來的觀察，趨勢判斷，尤其是企業(yè)家執(zhí)行力是非常強(qiáng)的。小米這家公司誕生在2010年，剛開始做刷機(jī)軟件；2011年發(fā)布了第一部手機(jī)，那時候誕生了小米。

◆ 在移動互聯(lián)網(wǎng)尾聲的時候，這家公司已經(jīng)變成了一個同樣達(dá)到了四五百億美金量級，很有可能成為千億美金量級的一家公司。

阿里騰訊現(xiàn)在都成為千億美金市值的公司了，而百度和京東是在500億到1千億資金，小米比它們起步都要晚十年，沒關(guān)系，雷軍很強(qiáng)！2010年才成立的這樣一家智能公司，到現(xiàn)在為止已經(jīng)成為有機(jī)會沖擊千億美金市值的公司，這就是說雷軍的頂尖。

但是他更牛是在格局和執(zhí)行力這個層面上，格局是什么呢？是他看準(zhǔn)了移動互聯(lián)網(wǎng)大趨勢。

我們在座企業(yè)家，很多也是對未來趨勢很有遠(yuǎn)見的企業(yè)家。但光有遠(yuǎn)見是不夠的，你還需要做好兩件事：一件是自己把這件事情干好，一件是選一個企業(yè)家，拿錢投資他。兩者必居其一，否則的話就不是知行合一。我們一定是要么做到，要么投到，二者必居其一，才讓人敬佩。

其次，雷軍真正用盡了移動互聯(lián)網(wǎng)的紅利。先做MIUI，匯聚了一部分極客。之后的手機(jī)業(yè)務(wù)很快地成長起來了。同時，雷軍看中了物聯(lián)網(wǎng)，我們所說的智能硬件就是物聯(lián)網(wǎng)，但物聯(lián)網(wǎng)不僅僅是硬件，硬件只是入口。就像PC時代，做PC的只是入口而已。

PC時代最大的贏家是微軟公司。微軟公司是做操作系統(tǒng)的，它雖然不是做主機(jī)的，但是它是最掙錢的。所以在物聯(lián)網(wǎng)時代做設(shè)備不一定是最掙錢的，設(shè)備是入口，在這上面產(chǎn)生數(shù)據(jù)，有了數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)更大的價值。所以有了萬物互聯(lián)，然后有了數(shù)據(jù)，有了人工智能，這才是一個完整的物聯(lián)網(wǎng)世界。就像移動互聯(lián)網(wǎng)，不是光有手機(jī)，還包括很多應(yīng)用，在這些應(yīng)用之上又有很多智能的算法，讓我們體驗更好，物聯(lián)網(wǎng)也是一個道理。

萬物互聯(lián)，大數(shù)據(jù)加人工智能，這才是一個完整的物聯(lián)網(wǎng)。面向這個未來，雷軍已經(jīng)看得很遠(yuǎn)，已經(jīng)做了非常充分的布局。他是怎么布局的呢？——小米生態(tài)鏈。

小米生態(tài)鏈?zhǔn)窍葟挠布@個入口開始布局。市面上現(xiàn)成的物聯(lián)網(wǎng)公司并不是很多，于是小米和這些公司一起進(jìn)行聯(lián)合創(chuàng)業(yè)：通過投資，把錢投給你，對應(yīng)的資源，然后一起來做這件事。

也就是說：我給你賦能，給供應(yīng)鏈賦能，給產(chǎn)品賦能，從產(chǎn)品工業(yè)設(shè)計到最后過關(guān)，然后是銷售賦能，就是這樣一個整體的投資邏輯。光有這個格局是不行的，最終能不能走好創(chuàng)業(yè)這一萬里長征，就要看執(zhí)行力。

雷軍的執(zhí)行力非常之強(qiáng)，所以現(xiàn)在為止小米生態(tài)鏈覆蓋的企業(yè)已經(jīng)有100多家，而且100家中99%都做得非常成功。它相當(dāng)于是做了一個孵化器，成功率是99%，非常厲害，因為一般孵化器成功率只有20-30%。小米生態(tài)鏈覆蓋的100家都是物聯(lián)網(wǎng)公司，這就形成了在物聯(lián)網(wǎng)時代的卡位，這個卡位非常成功。第一是卡位非常準(zhǔn)，第二，這些公司都變成了細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

剛才說的雷軍作為頂尖企業(yè)家，他還有作為頂尖投資人一面，他通過投資就已經(jīng)達(dá)到了數(shù)百億的身家。他并不是因為小米上市才有幸成為中國首富，他早就在富豪榜上了。

雷軍是歡聚時代投資人；他是UC瀏覽器的投資人，投資400萬元，賺了1千倍；他還是迅雷的投資人，通過小米和金山持股超過40%，這一塊的市值超過了20億；他是獵豹移動的投資人，通過金山持股50%；他還是金山CEO，這些加起來他早就是數(shù)百億身家的人。所以我們堅定不移地投資順為，這個投資決策給我們帶來了非常好的投資回報。

說到順為基金，雷軍個人在里面出資不低于20億，這些錢都是他自己的。他通過在順為基金的投資，獲得的資產(chǎn)估值不低于100億，再加上他在小米的身家超過1千億，所以現(xiàn)在看到雷軍的確是一個非常成功的人，他不管做企業(yè)還是做投資都是非常成功。

7月9日，小米集團(tuán)掛牌上市破發(fā)，雷軍在接受媒體采訪時表示，最近大市不好，短期股價不是最重要的，長期的表現(xiàn)才是最重要的。小米IPO從低點開始，未必不是好事。我們還是要踏踏實實把公司做好，以經(jīng)營做核心。繼續(xù)努力，繼續(xù)加油，把公司做好。

小米未來的估值大家可以猜測一下，發(fā)行的時候大概540億美金估值，再加上新來的資金大概60億美金資源，發(fā)行價600億美金左右，未來能夠成為多少估值，我覺得拆分成兩部分：一部分是小米手機(jī)業(yè)務(wù)，另外是小米生態(tài)鏈這部分，生態(tài)鏈?zhǔn)切∶仔碌脑鲩L極。換句話說，我們成為順為資本投資人，我們將獲得非常高的回報。

小米打造100個生態(tài)鏈公司，智能聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量去年年底超過1億臺，每年日活躍量超過1千萬臺。小米生態(tài)鏈有三大圈層：核心是手機(jī)，之外是手機(jī)周邊的智能硬件，再往外是生活耗材。

手機(jī)周邊包括支架，耳機(jī)、藍(lán)牙音箱，充電器等等。智能硬件更多了，包括臺燈，智能攝像機(jī)，平衡車，等等。生活耗材，包括旅行箱，背包，電動牙刷，吹風(fēng)機(jī)等等。為什么是這些產(chǎn)品呢？我們可以看到這些產(chǎn)品都出現(xiàn)在用戶的不同場景，這個核心場景是每天大家刷一百次，要用耳機(jī)，用充電寶。除此之外，在家里生活場景有掃地機(jī)器人，要用臺燈等等。連接了生活的方方面面后，華米是中國第一的智能手環(huán)，智米是全球第一的空氣凈化器，紫米是全球第一的移動電源。

它的邏輯是什么？生態(tài)鏈投資，需要選擇方向，做什么產(chǎn)品？ 

? 第一步，定位。小米有三億粉絲，就要研究米粉需要什么，去運(yùn)營米粉的社群，找合適的團(tuán)隊聯(lián)合創(chuàng)業(yè)。

? 第二步，賦能。供應(yīng)鏈賦能、產(chǎn)品賦能，給你足夠強(qiáng)的供應(yīng)鏈。因為做硬件供應(yīng)鏈要求很高的，如果優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈，就不用擔(dān)心產(chǎn)品原型出來后沒有辦法付諸實施。所以對硬件團(tuán)隊來說解決了極大的問題。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊只需要專心做好方案設(shè)計就可以。

? 第三步，銷售。銷售最難的是讓消費(fèi)者對你的品牌有認(rèn)知。一個新的產(chǎn)品看起來雖然很好，如果我不認(rèn)識這個品牌的話，對它的品質(zhì)就會不放心？但是當(dāng)有了一個小米品牌做背書的時候，心里就沒有任何疑問。

反過來講，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊來說為什么要加入小米這個陣營呢？

? 第一，這個團(tuán)隊自己看不清方向，但是雷軍有格局，他能幫你看清方向。

? 第二，方向?qū)α耍a(chǎn)品想要做好，找不到供應(yīng)鏈，做完原型就廢了，只能束在高閣。

? 第三，產(chǎn)品做完后沒有銷售渠道。

所以對創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊來說跟小米聯(lián)合創(chuàng)業(yè)的話，這是巨大的一個幫助。華米就是一個典型的公司，這家公司2014年2月份成立，在今年2月份上市，中間只隔了短短三年的時間。

在小米的營收中，生態(tài)鏈產(chǎn)品的增長最快的。2015年，小米的生態(tài)鏈的產(chǎn)品銷售收入在87億，2016年是124億，2017年是235億，占比也是越來越高的。到2017年占比將達(dá)到21%。小米生態(tài)鏈負(fù)責(zé)人小米聯(lián)合創(chuàng)始人之一叫劉德，他說：投資就是在“搶公司”。

小米生態(tài)鏈的7大管理邏輯：

1、 商業(yè)邏輯：所有設(shè)備皆互聯(lián)。

2、戰(zhàn)略邏輯：布局優(yōu)質(zhì)制造資源。

3、合伙人邏輯：殺雞要用牛刀。

4、競爭邏輯：幫助生態(tài)鏈公司發(fā)展。

5、成長邏輯：竹林效應(yīng)。

6、作戰(zhàn)邏輯：精確制導(dǎo)，精準(zhǔn)打擊。

7、 經(jīng)營邏輯：不控股。

所以生態(tài)鏈形成的是一個航母，用聯(lián)合創(chuàng)業(yè)的方式，讓每家公司跟核心企業(yè)緊密的團(tuán)結(jié)在一起。

- 05 - 投資就是在“搶公司”

順為基金就是小米生態(tài)鏈投資的主力軍。2011年由雷軍先生和許達(dá)來先生共同發(fā)起設(shè)立。投資了全部小米生態(tài)鏈公司，共投資超過300家高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

小米生態(tài)鏈和順為一起投資了非常多小米生態(tài)鏈以外的不同領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項目，像愛奇藝、美菜、頭條、ofo等等。雷軍在2014年說過，小米模式可以復(fù)制，未來五年投資100家小米模式的公司。他已經(jīng)做到了。這是他的頂層設(shè)計“投資+賦能”。

去年年底，小米手機(jī)在印度變成市場占有率最高的手機(jī)廠商，雷軍又說：未來五年在印度投10億美金，也要投100家公司。這100家公司大家可以想一下，跟他在中國投的100家公司其實是不一樣的。

在中國他投的是硬件公司，在印度他不投硬件公司，他會投什么呢？他會投應(yīng)用軟件開發(fā)公司。因為硬件全球供應(yīng)鏈已經(jīng)足夠強(qiáng)了，所以服務(wù)印度人民，吸取美國公司到中國做互聯(lián)網(wǎng)，永遠(yuǎn)打不過中國互聯(lián)網(wǎng)公司的教訓(xùn)。所以在印度用印度人自己開發(fā)的軟件和應(yīng)用來俘獲印度用戶，從而去牢牢地抓住這個市場。我們覺得他的格局和打法非常的有智慧。

股權(quán)投資有六重境界，這個不是今天的主題。那么順為在哪個境界呢？我們盛景是從四層開始往上的，順為的境界我們認(rèn)為至少在第五。而在小米這樣的根基下做重度孵化，我們認(rèn)為小米生態(tài)鏈遲早會變成千億美金級的體量。

總結(jié)一下順為基金和小米生態(tài)鏈給我們的投資啟發(fā)：一定要把實業(yè)經(jīng)營和投資用好。如果想要最大化你的能力和最大化你的收獲，就要把這兩樣武器都用好。想要在投資這個領(lǐng)域形成生態(tài)鏈的話，頂層設(shè)計要到位，通過“投資+賦能”的模式去打造一個生態(tài)系統(tǒng)。

? 投資定準(zhǔn)方向：選擇各個領(lǐng)域最頂尖的創(chuàng)業(yè)者，甚至做產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，做產(chǎn)業(yè)路由器聯(lián)合創(chuàng)業(yè)模式和投資模式也是秉承這樣一個原則。我們給予資金的支持，然后進(jìn)行聯(lián)合創(chuàng)業(yè)的方式。

? 賦能：就是把所有資源幫助你，全方位的確保你的成功率。首先要成功，并且成功速度要快，能夠繞過彎路，能夠在對的方向上加速快跑，然后形成很高的壁壘，形成很好的行業(yè)卡位。通過投資加賦能方式形成全球最高效的生態(tài)系統(tǒng)。

小米生態(tài)鏈的累計投資不超過10億，而現(xiàn)在小米生態(tài)鏈的價值至少百億美金，可能會更高。相比于阿里和騰訊，這在過去的投資金額應(yīng)該接近1千億美金，打造現(xiàn)在5千億的系統(tǒng)，兩家企業(yè)1萬億美金的生態(tài)系統(tǒng)，我們認(rèn)為其實小米投資效率是非常非常之高的。

雷軍今年 48 歲了，依然每天工作十幾個小時。他認(rèn)為自己還算不上成功，小米才剛剛開始。

2014 年，雷軍在接受采訪時說：我們已經(jīng)用三年時間改變了智能手機(jī)行業(yè)，所有產(chǎn)品都變好變便宜了。十年后，你將看到小米改變了中國，至少是工業(yè)。我們還想成為世界第一。

2015 年，接受《財經(jīng)》專訪時說：我一直是一個堅韌不拔、百折不撓的鋼鐵戰(zhàn)士。我在這個行業(yè) 26 年，沒有人比我更執(zhí)著、更具理想主義精神。

2016 年，接受《財經(jīng)》專訪時說：人們說我登上神壇，你們覺得我是風(fēng)口，其實我是豬。我從 1989 年干到今年，你覺得我是第一次創(chuàng)業(yè)嗎？如果是第一次創(chuàng)業(yè)，保證 10 輛超級跑車都買了。但是我沒有橫著走，我肯定沒有自我膨脹，一個干了 27 年的人，大家覺得很成功，其實我不算很成功。

2018 年，小米成功上市，雷軍說：偉大公司總是誕生于偉大的時代，全新的物種總是與全新的時代同頻共振。今天的中國進(jìn)入了創(chuàng)業(yè)者的黃金時代，產(chǎn)生了一批領(lǐng)跑全球的新經(jīng)濟(jì)公司。作為互聯(lián)網(wǎng)新物種，小米是幸運(yùn)的，在這樣的土壤和環(huán)境中，長成了一家全球罕見，電商、硬件及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)齊頭并進(jìn)的全能型公司。

我們的雄心不止于此，我們于新時代應(yīng)運(yùn)而生，更想親手推動時代的前進(jìn)。我們的名字叫年輕，在追逐夢想的路上，我們不斷向前，無所畏懼，去探索、去改變、去拼搏，讓世界看清我們的樣子，我們的時代來了！

我們應(yīng)該向雷軍學(xué)習(xí)，顛覆自我，無畏將來！