導讀：孫紅雷說著“成交量遙遙領先”的瓜子二手車，和黃渤喊著“沒有中間商賺差價”的人人車，肯定都沒有想到，奧斯卡影帝萊昂納多·迪卡普里奧往那一站，啥都沒說，優信二手車就要赴美上市了！

一

傳聞已久的優信IPO一事，如今終于落下實錘。

5月30日，優信二手車正式向美國證券交易所提交IPO申請書，計劃在納斯達克上市，股票代碼“UXIN”，擬募集最多5億美元資金。

早在2017年底，關于二手車電商企業即將迎來IPO大潮的消息在業內不脛而走。彼時，易鑫、美利金融、優信等企業都是被寄予厚望的種子選手。

如今來看，優信已經領先一步。如無意外，優信很可能成為中國二手車電商行業第一股。

作為國內知名的二手車電商平臺，優信成立于2011年，創始人戴琨曾擔任易車副總裁，優信誕生之時已經攜帶車企基因。

優信主營業務包括面向車商的B2B優信拍業務，以及面向個人消費者的B2C優信二手車業務，目前二手車銷售占優信總收入的比重在逐年上升。

優信認為，中國二手車市場前景廣闊，2017年中國二手車銷量與新車銷售量比僅為0.5，明顯低于美國的2.4。

同時，艾瑞咨詢數據顯示，中國二手車交易量預計將以19.0%的復合年增長率迅速增長，從2017年的1,240萬輛增長到2022年的2,960萬輛。

成立至今，優信已經獲得多輪融資，大名鼎鼎的時代資本、老虎基金、貝塔斯曼都是其投資方，BAT矩陣中的騰訊、百度也都參與其中。目前，優信估值約50億美元。

早在2017年5月，優信創始人兼CEO戴琨曾公開表示，優信已經有了IPO計劃，只是具體的上市時間、地點還沒確定。如今優信選擇赴美IPO，或許只是水到渠成。

二

優信招股書顯示，2017年，整個平臺的GMV（成交額）達434億元，同比增長66.9%；成交量達634,317輛，同比增加67.9%。

并且，2018年第一季度，優信賣出的二手車總數量為165,003輛，與去年同期的102,098輛相比增長61.6%。

招股書還透露了更多信息。2017年，優信總營收19.51億元，較2016年的8.24億元，增長136.7%。

但營收增加并未改變虧損現狀。2017年，優信凈虧損27.48億元，較2016年的13.93億元，虧損額擴大近一倍。

持續虧損是優信選擇赴美上市的根本原因，也是優信首發募資不超過5億美元的直接原因。

為保證IPO順利推進，優信聘請國際知名投行摩根士丹利、高盛、摩根大通、中金公司、華興證券擔任承銷商，為赴美上市保駕護航。

倘若優信成功上市，獲利最大的是公司股東。目前，對優信持股比例超過5%的股東共有7家，合計持有公司股票96.1%。

其中，優信董事長兼CEO戴琨實際持有19,805,147股，持股比例為24.9%，是公司最大股東，也是公司實控人。

此外，時代資本持有17,738,445股，持股比例為22.3%；百度持有7,983,228股，持股比例為10%；老虎基金持有7,098,157股，持股比例為9%。

除大股東外，被業內尊稱為“出行教父”的李斌也因優信IPO獲得外界高度關注。要知道，優信創始人戴琨原來任職的易車就是李斌創立，優信還曾在成立初期獲得李斌的天使投資。

據不完全統計，過去20年間，李斌的投資范圍已經囊括造車、用戶看車、購車、用車、二手車等整個車輛生命的全周期。

盡管李斌在優信持股詳情并未對外公開披露，但他肯定是優信上市背后的贏家之一。

三

綜合來看，優信的財務數據并不漂亮。那么，優信為什么急于在這個時間節點上市呢？

首先看投資者。與國際投資環境相比，中國的PE投資時間普遍偏短。一般機構投資者是5+2年，個人投資者時間更短，基本是3+2年。越往后投資者的退出意愿越強烈，甚至會想方設法退出。

從2013年優信獲得A輪融資至今，時間已經過去5年，基本已經達到投資者的容忍底線，投資者的退出大潮即將到來。而優信目前還處于虧損狀態，壓力之大可想而知。

再看競爭對手。優信APP滲透率并不及競爭對手。極光2018年Q1移動互聯網行業數據研究報告顯示，在二手車交易平臺中，3月份的DAU（日活躍用戶數量）中，瓜子二手車、人人車、優信的滲透率分比為1.08%、0.41%、0.39%。

2018年3月二手車APP市場滲透率概況

在業內公認的二手車電商三巨頭中，瓜子二手車獨占鰲頭，人人車緊隨其后，而優信屈居第三。

再看競爭環境。在以燒錢著稱的二手車電商大戰中，眾玩家爭先恐后，都在借道融資補充彈藥。

近年來，瓜子二手車、人人車、車置寶、大搜車、美利金融等平臺獲得融資的消息頻繁見諸報端，優信并不突出。

2014年1月，優信曾遭遇資金危機，優信拍賬面現金只夠維持45天，上市無疑是解決資金壓力的良策。

而且，優信上市后，可選擇的融資途徑瞬間變多，股權質押、定向增發、發行公司債等資本運作方式任君選擇。

四

或許，當前汽車行業大環境發生改變，也是優信選擇此時上市的原因之一。

先看二手車市場環境。目前，全國共有333個地級市出臺二手車“限遷”政策，且大部分城市的二手車準入門檻為國四排放標準車型，還有地區對車輛的使用年限做了限制，市場上的二手車供應量明顯不足。

隨著二手車交易持續升溫，某些不良平臺趁機渾水摸魚，利用信息不對稱，低買高賣欺騙消費者，交易車輛也沒有權威第三方質檢報告，相關質保和延保服務形同虛設，問題車輛屢見不鮮，嚴重損害行業聲譽。

再看整個汽車行業大環境。2018年5月22日下午，國務院發布公告稱，自2018年7月1日起，降低汽車整車及零部件進口關稅。

汽車進口關稅下調消息公布后的72小時里，車企和4S店開始了一場“搶降價”、“搶人”大戰。

據不完全統計，包括寶馬、奔馳、奧迪、林肯、保時捷、特斯拉、捷豹路虎、沃爾沃、賓利、福特等約10家車企馬上做出反應，部分車企已經搶先調整旗下相關進口車型價格。

從根本上說，二手車交易對標的是新車交易。汽車進口關稅下調公告已經沖擊新車交易，二手車交易更是難上加難。

還有一點需要指出，當前的新能源汽車補貼政策發生改變，這也讓整個汽車行業大環境雪上加霜。

此前銳眼哥的文章《比亞迪“斷奶”》，就著重講述了國家減少財政補貼后，新能源車企的生存困境。

從2009年至2015年，中央財政對新能源汽車推廣應用予以補助，累計安排補助資金334.35億元。大量財政補貼猶如源源不斷的血液，扶持新能源汽車發展壯大。

但是，由于缺乏有效監管，在財政補貼誘惑下，新能源車企騙補行為愈演愈烈，嚴重損害了國家利益，也攪亂了行業發展節奏。

面對行業亂象，管理層痛定思痛，于2016年開始降低補貼標準，并嚴懲騙補車企。潮水退去，裸泳者現身，奇瑞汽車、金龍汽車均在黑名單之列。

財政部處罰5家騙補車企

估值萬億的汽車市場，繁榮表象下早已千瘡百孔。無論是汽車生產廠商，還是像優信一樣的二手車交易平臺，都要經歷種種考驗，堅持到最后一刻絕非易事。

而優信一旦成功上市，就意味著在二手車交易平臺中嶄露頭角，起碼已經在資本市場搶占先機。但不甘示弱的競爭對手們是否發起進攻？目前還是未知數。優信的上市之路，仍然荊棘遍布。

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