風口之上，魚龍混雜。

2018年1月6日，在觸及17178美元的高位后，比特幣價格便一路下跌，最低曾于2月6日觸及5873美元，之后一度反彈超10000美元，又回落到如今的8500美元關口，價格此起彼伏，波動劇烈。

就像比特幣的行情一樣，區塊鏈也經歷了從鮮有問津到異常火爆再到趨于冷靜的過程，特別是在年初之時，真格基金創始合伙人徐小平在微信群中的經常分享以及三點鐘無眠群的成立，都是將該行業推至高潮的導火索，一時間區塊鏈成為產業、資本碗里的香餑餑。

近半年間，它的風頭甚至蓋過了在2016、2017年大熱的共享經濟與人工智能，無數創業者投入其中，僅媒體數量就激增到了千余家，好似這是一塊人人可以分食的奶油蛋糕。

就在幾天前，全球第二大比特幣礦機生產商嘉楠耘智公布了自己的招股書，這也是首家以區塊鏈為主營業務赴港IPO的公司，其3年凈利翻200倍的出色業績，在資本市場上備受關注。

相比于一級市場，二級市場區塊鏈概念股表現更顯強勁。僅中概股之一的中網在線在宣布將與無錫井通展開進行區塊鏈技術的相關合作后，股價一度暴漲到698.29%；而另一中概股人人網在發布白皮書計劃涉足區塊鏈后，股價累計上漲了76.3%。

一二級市場的“狂態”也讓這個新興行業受寵若驚，但國家在監管方向的不明朗以及國外對比特幣態度的忽冷忽熱，讓傳統意義上的區塊鏈行業分割成了兩大陣營——“數字貨幣與區塊鏈陣營。”前者泡沫堆積，后者正在沉默中悄然崛起。

那么整體區塊鏈行業的發展現狀究竟如何？是否還被資本瘋狂追逐？是加持還是退出？曾經進入這個行業最早的一批公司已經脫穎而出了嗎？下半年的機會在哪？通過投資家研究院推出的這篇文章，你將更清晰的了解，區塊鏈火爆之后，行業仍是一片繁榮，還是哀鴻遍野。

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作者：投資家網研究院 何瀏

指導：投資家網研究院 Steven

01

“薛定諤的區塊鏈”：

生死存亡，冷熱交替

隨著資本搶灘區塊鏈產業，瘋狂火熱的背后，“數字貨幣陣營”涌現出大量泡沫亂象。炒幣挖礦在一波波高潮中經歷由生到死，一夜暴富氤氳在空氣幣與ICO變現神話之中，一茬茬韭菜被相繼割完后，上演的龐氏騙局等金融詐騙使得市場上的數字貨幣陣營損兵折將。根據相關數據統計，海內外市場范圍內的區塊鏈陣亡項目中所屬領域主要以交易所和礦機業為主；境內區塊鏈陣亡項目的主要原因集中在技術研發失敗，應用場景虛無。

在上述被陣亡名單中，內部管理失衡、團隊業務資源背景等信息造假泛濫的現象比比皆是，引起信用機制瓦解崩潰。從倒閉時間來看，所處區間貫穿了近年來的各個階段，只是2017年底至2018年中，區塊鏈火熱膨脹的狀態加劇了更多行業泡沫的破滅。

經歷了短短幾個月的淘汰與洗牌，整個市場逐漸脫離了年初一股腦兒的熱情與激進，業內關注度也逐漸從數字貨幣轉向以技術驅動為核心的“區塊鏈陣營”。它們深挖區塊鏈技術，力圖應用場景多元化并落地。根據近日來區塊鏈產業的市場概況，投資家網從多個維度來展現資本在整個產業目前的布局、走向與趨勢。

02

甫入2.0時代：

仍處于初級階段，金融相關應用場景方興未艾

如同互聯網革命沉淀了多年實現了信息的零成本傳播一樣，區塊鏈同樣可以被視為一場技術革新——試圖實現價值的零成本交易與儲存。

在區塊鏈1.0時代，應用場景主要集中在金融支付、數字貨幣交易等方面，解決了貨幣交易和支付手段的去中心化；在區塊鏈2.0時代，應用場景擴展到整個金融領域，“智能合約”概念被引入，使得區塊鏈變成了一個可擴展的程序，用于儲存信息的同時，也自動執行各種合約，徹底打開了區塊鏈通向商業應用的大門；而區塊鏈3.0時代則是應用場景的多元化得到最大程度的提升，協同人工智能、大數據等前沿技術實踐在醫療健康、文娛消費等領域。

在資本市場上，美國VC/PE在2014年開始加大對區塊鏈行業的融資比重，資金額從2014年的2.12億美元，增加到2016年3.94億美元，增幅達85.84%；而在此期間，中國VC/PE、產業資本也在逐漸加大對行業的融資比重與布局。

接下來，投資家網選取了15家在區塊鏈領域布局較深、涉獵范圍較廣、近期最為活躍的VC/PE機構，其中有老牌的明星資本，也有新晉的優秀捕手。

根據上述圖表所示， 2018年大量新興資本涌現在區塊鏈市場，投出大量炙手可熱的項目。

硬幣資本、DFund、連接資本、創世資本等基金均成立于2017年，作為區塊鏈領域專項基金，重點布局在區塊鏈2.0時代所覆蓋的金融領域，部分項目力圖進軍醫療健康、人工智能、大數據等應用領域。

1.硬幣資本INBlockchain

硬幣資本INBlockchain成立于2017年，由李笑來與優領資本易理華創建，從此開啟了數字貨幣百倍收益的神話。公開數據顯示，截止2018年4月份，硬幣資本共投資了49個區塊鏈行業相關的項目，其中有38個項目進行了Token發行。

公開資料顯示，硬幣資本所投項目ICO數量在2018年1月有7家，達到峰值。從圖表中還可以看出，硬幣資本所投項目的應用領域及場景遍布金融，社交和內容版權類，其他領域包括預測、數據服務類——垂直應用層居多，基礎層較少。

2.分布式資本

分布式資本于2015年底成立，由萬向控股投資，專注于區塊鏈技術相關企業的風險投資。由CB insights統計發布，分布式資本是區塊鏈領域最活躍風險投資機構的前四名，是唯一上榜的中國風投機構。管理團隊陣容強大，合伙人有萬向控股副董事長肖風、BitShares創始團隊創始人沈波以及以太坊創始人Vitalik Buterin（V神）。圖表中的案例所示，分布式資本除了著重供應鏈金融的投資，還在企業服務的很多細分領域有所滲透，例如法律科技、電子簽名；同時，分布式資本也十分注重在原有基礎之上所做的創新，everledger、Merculet等項目均有所彰顯。

3．LinkVC連接資本

LinkVC連接資本，顧名思義，連接資本、區塊鏈技術與實體經濟。其創始人林嘉鵬曾說，“區塊鏈企業一定要有利他精神，其次是必要地使用區塊鏈技術解決一些實際的問題。如果有這樣的區塊鏈企業，我們非常愿意進行交流。”

連接資本的主要投資方向包括區塊鏈技術、金融科技和社交服務。從連接資本布局來看，金融領域仍備受青睞，其延伸出的智能合約、期貨交易、Fintech等方向更是結合了當下熱點人工智能、大數據和云計算。

4. DFund基金

DFund基金成立于2017年，所投方向較少涉獵空氣幣項目，更多的是以三方服務為核心，例如垂直媒體深鏈財經、虎爾財經；在金融領域，DFund在算力網絡、智能合約等細分場景均有所布局。

5. 真格基金

真格基金創始人徐小平率先鼓勵大家擁抱區塊鏈。真格基金原本專注的領域聚焦在早期TMT，文娛教育、醫療健康、消費升級、企業服務等領域，2018年伊始真格基金投出較多與數字貨幣相關的區塊鏈項目。而由圖表中也看出，真格在區塊鏈的布局緊緊圍繞金融領域，尤其是硅谷區塊鏈視頻項目LINO，該項目中除了真格基金，FBG、DFund等機構也在積極跟進，融資金額為千萬美元。

如圖表中所示，2018年較為活躍的區塊鏈項目的應用場景多集中在金融領域，其次是企業服務、文化娛樂及社交服務等；投資輪次偏早期，多集中在天使輪和A輪；投資額度處于數百萬至數億元的區間中不等。

其中，果粒科技在5月份獲得來自IDG資本和紅杉資本共同投資的5000萬元Pre-A輪融資。該項目成立于2017年，主要通過大數據、人工智能、區塊鏈等金融科技為中小企業主、普通群體提供金融解決方案。果粒科技產品模式主要借鑒全美最大銀行之一Capital one ，運用信息技術驅動公司業務發展，在智能風控技術能力方面擁有自己的控制體系。值得注意的是，該項目在并不完全響應all in區塊鏈的熱潮之下得到了明星資本的青睞。究其原因，果粒科技的核心業務為智能風控，區塊鏈提供了實現智能風控的技術。不僅如此，AI，大數據，云計算等新興技術也被融合其中；

而處于另一應用場景企業服務的ArcBlock也同樣引人矚目，一度成為了2018年熱度最高的區塊鏈項目。ArcBlock通過引入開放鏈訪問協議、基石程序、分布式訂閱網關和代幣經濟體系等技術和設計，降低區塊鏈技術應用門檻，可以說是率先邁入了區塊鏈3.0時代。ArcBlock的官網在 1月6日正式上線，1月12日開始預售。預售開啟僅三天，即收到來自全球超過100個國家，共計5427份申請，排隊ETH數量過百萬，約合16億美元。ArcBlock預售項目空前火爆，年初即獲得了全球30余家資本的加持，共計25,000ETH。

大部分活躍項目均有超過5家資本的進入，這反映出經過幾個月的發展與磨礪，市場中的投資者愈加沉著理性，形成多家機構共同看好并角逐某一類項目的特點。

與此同時，以BAT為首的互聯網巨頭們在區塊鏈領域也有多重方式與維度的布局。

百度在區塊鏈領域的布局略少于阿里和騰訊。2016年6月，百度試水區塊鏈領域，參與跟投了美國比特幣創業公司Circle的D輪融資,本輪投資額度共計6000萬美元。約一年后，百度旗下百度金融平臺與其他金融機構聯合發行了ABS項目，成為國內首單區塊鏈技術只吃的ABS項目，發行規模達4.24億。而后，通過戰略合作與自主研發，“萊茨狗”和圖騰服務平臺相繼上線。

阿里在區塊鏈方向的布局同樣始于2016年注資智能合約公司Symbiont，而后通過合作研發推出名為“法鏈”——基于阿里云平臺的郵箱存證產品；2017年3月，阿里同普華永道合作共同開發出跨境食品供應鏈——一種基于區塊鏈技術的來減少食品假冒系統；2017年8月，阿里健康與江蘇常州市合作推出我國首個基于醫療場景的區塊鏈應用醫聯體+區塊鏈”；今年4月份，阿里自主研發了正品溯源功能平臺Luxury Pavilion,服務于奢侈品買賣市場。阿里在區塊鏈上的布局穩扎穩打，緊密結合阿里本身的業務線，將自主研發的區塊鏈技術率先應用在天貓電商等平臺之上，同時也助力電商平臺的交易更加透明、合理、公平。

從黃金交易平臺到尋人平臺，從大數據云計算合作實驗室到物聯網安防應用，從研究所到供應鏈金融，BAT巨頭中騰訊在區塊鏈領域的布局呈現出應用場景最為多元化的特點。在各家資本均有所滲透的金融領域，騰訊的布局也更為深入。2016年5月，騰訊同華為等其他互聯網巨頭一起加入金融區塊鏈合作聯盟；微黃金是騰訊實現區塊鏈落地的第一個項目，聯合銀行依托互聯網客戶需求推出多項在線交易服務；2017年11月，BaaS的方案也落地實現了第三方支付的服務；而今年的區塊供應鏈聯盟鏈及云單平臺也標志著騰訊進軍供應鏈金融領域。

03

多元化應用場景布局成趨勢，政策監管安防尤為關鍵

2018年，區塊鏈行業呈現出以下特點和發展趨勢：

1.數字貨幣陣營沸騰的熱潮經過沉淀冷卻，資本和產業在以技術驅動為核心的項目嶄露頭角。由于其本身固有的去中心化、開放性、自治性、不可篡改性和匿名性，區塊鏈率先在金融領域實現了技術落地，在未來一年時間內，貨幣兌換及交易、智能合約、人工智能、大數據、云計算、供應鏈等具體場景將會與區塊鏈技術更加緊密結合在一起，一同發力。

2.隨著區塊鏈技術不斷開發與提升，我們看到新老資本均在醫療健康、文娛消費、教育社交、科技服務等領域有所滲透，多元化場景布局的趨勢帶來更多可以想象和期待的空間。

而立足于當下，區塊鏈仍存在著技術落地慢、泡沫大的問題。同時，由于涉足信息存儲，算法應用也繼承了點對點傳輸、加密算法等機制，安全隱患也不得不被重視起來，成為區塊鏈行業發展迄今為止面臨的最為嚴峻的問題之一。

盡管區塊鏈技術的發展面臨著一些困境與障礙，但依然有著廣闊的發展前景與機遇。對于資本來說，將觸角向區塊鏈技術發展更為完善的海外市場不失為一種更為保險的押注；而在政策加持之下，多利好的福利補貼為國內區塊鏈產業的高速發展提供了良好的支持。各地政府對于區塊鏈項目的支持程度不盡相同：上海已出臺金融區塊鏈指導政策；廣州政府每年將會投入2億財政來扶持區塊鏈產業；北京對于單個區塊鏈領域的項目最高支持金額不超過500萬元；一方面政府在加大對整個區塊鏈產業鏈的監管,另一方面則在積極推動國內區塊鏈的相關領域研究，致力于技術革新，旨在服務于實體經濟，實現區塊鏈技術在多元化應用場景落地。

問渠哪得清如許？為有源頭活水來。 技術革新的浪潮方能帶動整個實體經濟的巨大進步。2018下半年伊始，區塊鏈領域的發展可謂是任重而道遠。

（文中所涉及到的數據、資料來源有：投資家網旗下WFin數據庫、投資家網數據調研、公開渠道可查詢信息等。）

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