一

吉林永大集團股份有限公司（以下簡稱“永大集團”）成立于1986年，創始人呂永祥，是一家專業研發生產和銷售永磁電氣開關等產品的國家級高新技術企業，號稱中國最大的永磁開關產品研發生產基地。

2011年10月，永大集團掛牌深交所中小板。上市當年，永大集團實現營業收入3.65億元，凈利潤9,169萬元。按照中國股市的傳統套路，上市當年就是最佳業績，這種事情已經太多了，永大集團也不例外。

由于客戶集中于鋼鐵、煤炭、化工等產能過剩的傳統行業，近年來永大集團業績不是十分理想。

2012-2016年，永大集團分別實現營業收入2.45億元、1.85億元、1.61億元、1.47億元、1.20億元，對應凈利潤分別為5,443萬元、3,867萬元、4,725萬元、9,037萬元、1,567萬元。營業收入同比增長率分別為-33.04%、-24.52%、-12.80%、-9.06%、-18.05%。

需要特別說明的是，2011-2015年，永磁開關銷售收入在永大集團總營收中的占比均達到80%以上，主要收入過于單一也造成永大集團抗風險能力非常薄弱。

業績不振，永大集團考慮另謀出路。2014年，永大集團通過持股撫順銀行實現投資收益673萬元，占當年凈利潤的14.2%。截至2015年6月末，該筆投資獲得收益2,687萬元，占公司當年凈利潤的71.3%。

從金融投資中嘗到甜頭，永大集團開始謀劃轉型升級。2016年，永大集團提出打造金融控股平臺的計劃，希望利用金融控股平臺和傳統制造業兩條腿走路。

為更好地體現公司的業務布局及未來規劃，永大集團將公司更名為融鈺集團股份有限公司（以下簡稱“融鈺集團”）。融鈺集團2017年年報顯示，公司已經擁有傳統業務、創新科技業務和金融服務三大業務板塊。

二

對于永大集團改名的舉動，外界褒貶不一。有聲音認為這是公司想借改名“下一步棋”，來洗刷公司創始人清倉套現所帶來的負面影響。

永大集團上市前三年，股價走勢平平。公司也沒有進行過大規模的分紅活動，只在2012年6月7日和2014年5月22日進行過10派3和10派0.26的分紅活動。

此外，受永大集團業績不振等負面因素影響，公司股價跌跌不休，從發行價30.43元一路下滑至階段低位8.88元，累計跌幅高達61.70%。

（永大集團上市前三年股價走勢圖）

該情況在2014年發生翻天覆地的變化。2014年10月18日，永大集團創始人呂永祥及其一致行動人承諾的3年鎖定期終結，為配合二級市場的巨額解禁，公司推出了大手筆分紅方案推高股價。

2014年12月22日，永大集團董事會擬推出10轉15的高送轉方案；2015年3月17日，永大集團董事會又在10轉15的基礎上加碼到10轉18派9元。彼時，正值新一輪牛市起步階段，加上永大集團高送轉刺激，公司股價一飛沖天。

永大集團股價在8個交易日內收獲7個漲停板，從高送轉方案發布前一交易日的23.38元一路飆升到2015年4月9日的階段高位102.41元，公司總市值也達到了歷史新高150億元。

按照上市公司的慣用套路，此時是不是該逢高減持了？沒錯，在永大集團股價連創新高的同時，公司創始人呂永祥家族開啟了減持套現之路。

從2015年4月4日至2015年12月24日，呂永祥家族總共進行了7輪減持套現，合計套現超62億元。

為掃除減持障礙，呂永祥家族成員全部從永大集團辭職。此后，投資基金廣州匯垠日豐投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“匯垠日豐”）取而代之，以23.81%的持股比例成為融鈺集團第一大股東。

三

成為融鈺集團的實控人之后，匯垠日豐搞起了各種大動作：

2015年12月，融鈺集團擬以29.69億元收購從事第三方支付及互聯網借貸平臺業務的?？迫谕?00%股權。

但在2016年6月，融鈺集團卻以“目前互聯網金融行業監管政策存在重大不確定性”為由，終止了這項重組。

在互金方向碰壁后，融鈺集團試圖進軍保險業。2016年1月，融鈺集團與在保險行業深耕多年的新華康簽署戰略合作框架協議。

2016年底，融鈺集團又擬以23億元至28億元的價格，收購北京聯合保險經紀有限公司100%股權。

融鈺集團一下子對兩個保險業標的發起收購，這是要轉型保險公司了？但很快，融鈺集團又“移情別戀”了。2017年6月，公司重組標的變更為新三板掛牌的移動互聯網公司駿伯網絡。

但這次，融鈺集團與駿伯網絡的熱戀更短暫，僅僅持續了三個月。2017年9月，融鈺集團宣布對俊伯網絡終止重組。

從互金行業到保險行業，再到移動互聯網行業，哪個行業熱門，融鈺集團就進來插上一腳，但最后都是抬腳走人，四起并購均以失敗告吹。

這讓銳眼哥想到了4月13號的原創文章《忽悠式重組告吹，股價暴跌！騰訊曾經的接盤俠，如今被投資者慘罵！》，寫的是群興玩具四年發起四起跨界并購，但最后都失敗的事情。

哪個領域最火，群興玩具的重組標的必然涉及哪個領域，從互聯網游戲到國家重點扶持的核能軍工、新能源汽車，群興玩具都要進去插一腳，但最后卻都以失敗告終。

與群興玩具一樣，融鈺集團重組一次失敗一次，“忽悠式重組”的嫌疑已經非常嚴重了。

2018年4月，融鈺集團發布公告，擬購買互聯網金融企業安徽黃埔網絡科技集團股份有限公司（以下簡稱“黃埔股份”） 66%股權。

在“獨角獸”概念大行其道的當下，融鈺集團擬收購黃埔股份再次涉嫌蹭熱點?！袄莵砹恕钡墓适轮v久了，投資者已經對融鈺集團不抱任何希望。公司股價復牌后連續4個跌停，已經說明投資者在用腳投票。

回溯融鈺集團的歷史發現，只要股價下跌，公司就緊急停牌護盤。2017年12月5日和2018年2月1日，融鈺集團股價兩次閃崩，閃崩次日公司均以籌劃重大事項為由申請停牌。

為拖延復牌時間，短短2個月，融鈺集團連續籌劃4次重大事項停牌4次，造成投資者強烈不滿，深交所也發來問詢函，要求融鈺集團進行自查，就頻繁停牌的必要性及信息披露的合規性做出合理說明。

四

融鈺集團股價下跌表面看是受“忽悠式重組”影響，但公司股東構成問題同樣不容忽視。

融鈺集團2018年一季報顯示，公司前十大股東名單中，除第一大股東匯垠日豐外，其余9大股東均為信托資管產品。

融鈺集團復牌后連吃4個跌停，與日益趨嚴的監管大環境休戚相關。一方面，監管層降杠桿的基調不變；另一方面，資管新規的影響逐漸顯現。

近期，資管新規落地實施，核心措施是消除多層嵌套和通道業務，形成穿透式監管，對杠桿嚴格監管。

隨著資管新規持續發酵，對一些信托計劃持股過多的上市公司影響尤為嚴重，融鈺集團作為信托計劃持股非常高的公司，同樣未能幸免。

屋漏偏逢連夜雨。5月7日，融鈺集團第一大股東匯垠日豐質押股票已經突破平倉線，公司再發停牌公告，股票自2018年5月8日開市起停牌。

尾聲

融鈺集團走到今天的窘境，也與公司基因脫不了關系。作為互金概念股，融鈺集團的成長過程必然受到互金行業整體監管環境的影響。

2015年，互金行業快速崛起，行業指數一舉抬升至9939.51點，接近萬點大關。在此背景下，融鈺集團抓住風口，毫不猶豫一頭扎進互金圈。

但是，風口上的互金行業并不完美。行業門檻低、從業人員良莠不齊、平臺水平差、用戶信用資質差、獲客成本高等問題層出不窮。隨著大量暴力催收、卷錢跑路事件不斷曝光，整個互金行業的名聲越來越不好。

監管層對互金行業的態度，也由最初的鼓勵金融創新，演變為防范金融風險。

目前，互金指數已經從歷史高點9939.51點下跌至4000點左右，多家互金上市公司股價跌的慘不忍睹。

例如，互金股典型代表ST匹凸的當前股價為5.30元，相較2015年的歷史高點25.51元，累計跌幅為82%；另一家互金上市公司金證股份近三年來累計跌幅也超過了80%。

為應對監管措施，很多互金企業把身上的“P2P”標簽撕下去，換成高大上的“金融科技”，但本質還是新瓶裝老酒，換湯不換藥。

成也蕭何，敗也蕭何！既然融鈺集團當初拼命要貼上“互聯網金融”這個標簽，然免不了受到互金行業大潮的洗刷。

當“蹭熱點”、“忽悠式重組”被越來越聰明的資金看透之后，融鈺集團連吃跌停也就不難理解了。

“空談誤國，實干興邦”這句話同樣適用于資本市場，上市公司唯有踏實經營、不搞忽悠，才不會成為股市的棄兒。

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