說起“All in區塊鏈”的代表人物，PreAngel創始人王利杰可以算是非常典型的一個、他先后投出了ObEN/PAI、Robin8/PU、Smartmesh/SMT等眾多國內外區塊鏈私募項目和股權項目，收益頗豐。是什么給了王利杰“All in 區塊鏈”的勇氣，他自己就給出了答案。

下文是財鏈社編輯整理的一篇PreAngel創始人陳偉星對于區塊鏈的思考，深度剖析ICO、區塊鏈與資本的關系，希望能給讀者帶來啟發。

2018 年我十分關注區塊鏈這條賽道，基本上是All In 區塊鏈。區塊鏈本身是一種新的大趨勢，雖然移動互聯網、人工智能、垂直電商、消費升級、醫療與金融科技等等投資趨勢，但真正意義上，能形成時代顛覆的技術的，一個是互聯網，另一個就是今天的區塊鏈。

為什么我會選擇All in區塊鏈？其實我誕生這個想法是和去年11月歐洲考察有很大的關系。那趟歐洲之行給我最大的收獲是看到整個歐洲國家對于區塊鏈包括數字貨幣的寬容態度。有兩點讓我的印象很深刻：第一，瑞士政府本身就是去中心化的，是一個聯邦制國家；第二，歐盟的所有主權國家已經沒有貨幣了都在用歐元了，比特幣對他們來說是另外一個歐元。所以我判斷，數字貨幣死不了，因為很多地方對它持有開放態度，只會在某些區域受到限制。

01、互聯網是信息高速公路，區塊鏈是資產高速通道

很多人說區塊鏈的出現是顛覆性的，就如同當年的互聯網。現實也確實是這樣，互聯網的顛覆之處在于它是信息高速公路，有了它，知識才可以無國界無摩擦高效流動。區塊鏈的顛覆之處在于它是資產高速公路，有了它，資產可以在全世界高效流動。資產是特殊的信息，是記載分布式賬本上的信息，而互聯網是不能跑資產的。

過去資產記在銀行、政府的中心賬本上的，但由于各種原因效率都特別低。比如，上市股票記在交易所賬本上，未上市的股票記在工商局賬本上，后者幾乎沒怎么流動的。現在有了技術把它編到區塊鏈上讓它成為一串代碼，而區塊鏈又在互聯網上，這時候我們就可以搭建了一個資產高速公路。

02、給錢也要講效率！區塊鏈帶來“自金融”時代

區塊鏈與第一次在荷蘭出現的股權制很像，改寫了人們的關系，像投資者、股東和管理層的關系，創造了一種新的資本方式。現在股份制，能夠集資、共擔風險、共享利潤，股份制就是一個勞動關系改寫的一種創新的制度，而區塊鏈能讓這種制度的創新更加升華，且在全球范圍內無縫的實施起來。

區塊鏈因此會帶來了一個新的時代，我叫做自金融時代。怎么理解？這個其實可以和互聯網類比，互聯網的興起帶來了自媒體時代，這是對傳統媒體的顛覆。區塊鏈帶來的是自金融時代則是顛覆中心化的金融機構，比如保險公司、銀行、投行等。所以任何一個企業、個人要想發一款金融產品，無論是借錢、抵押、貸款、信用貸，都要通過一個中心化的機構，但這些中心化的機構通常都有比較高的門檻，它們只服務于投資企業，而創業公司就很難在這些機構手里融到錢。

所以針對創業公司要錢的需求，最近十年出現了天使投資，但是天使投資家都要等七八年，發展還遠遠不如PE，因為離流通性差，要很久才能上市。

區塊鏈時代就不一樣了，“自金融”的目的就是讓這些有想法創業的企業家，在創業第一天直接上市，根本沒必要去A輪、B輪、C輪等等。現在有點能力的區塊鏈創業者，在創業的第一天拿白皮書融到了一兩億的資金，這就是當今比較瘋狂的一個區塊鏈。直接讓他們繞過中心機構就能發行自己的代表某種權益的 Token 一個代幣。這個代幣就像100%的股份一樣，它的總量是恒定的。

事實上，做區塊鏈項目的公司，項目一旦上線運行，是要流通這個 Token 的，那么用這個項目的人越多，就越需要買 Token 進場，但總量又是恒定的。所以，人們就會把這個代幣的這個價格炒上來，當人們預期這個價格會被炒上來，很多投機的人也會進場來炒價格。就像很多黃牛本身并不是張學友的粉絲，但他預期張學友的粉絲會來看這個演唱會，所以他會低價買很多演唱會的門票，然后賣給后知后覺的粉絲，而他本身是并不看這個演唱會。

與此類似，很多ICO的投機者，并不會用這款開發出來的去中心化系統，但是他認為這個系統會有很多人用，它就會炒幣，而這帶動了整個的造富效應。讓那些真正用的人買的貴了，但不要緊，因為它一直在漲。所以說，一個人本來在用這個系統同時買了點籌碼，結果發現籌碼增值了。所以就盡量不賣籌碼，以保它增值，這樣產生一個良性循環，這就是現在通過區塊鏈直接發Token帶來了一種新的融資方式，也就是變成了一種自金融。

03、7年變7月，區塊鏈投資是距離流動性最近的投資

投資區塊鏈與天使投資巨大的區別是，以前投一個項目要等七年以上才能上IPO交易所，而投一個區塊鏈項目，甚至都不用等七個月，就能夠在這個數字貨幣交易所流通。而流通，由于現在投資狂熱可能會在七個月給我帶來 20 倍甚至 30 倍的回報。這種暴富效應帶動大量的人進場，而大量的進場又給這個暴富效應繼續的加大瘋狂，讓倍數提高，讓市場消化已有的這些 Token。

當然，全世界各國政府看到了這種區塊鏈上的金融投資趨勢之后，都會以各種各樣的政策來管理它，以防社會動亂，因為金融失控是很麻煩的，但一時半會又沒有非常完善的管理制度。所以在時間窗口上，我們可能還有半年到一年左右的的安逸期，也就是說，當下是最好的搶錢時機。當市場回歸理性，政府監管逐步實施到位的時候，區塊鏈就不會像今天這樣瘋狂了，但不可否認，它依然是距離流動性最近的一種投資方式。

04、比特幣值錢是因為它的“共識”趨勢

到現在為止，仍然有很多人不明白這個問題：比特幣為什么值錢？我覺得要想解除這個困惑，你就必須了解比特幣背后的價值后盾。

我從2012年聽說比特幣，到2014年持有比特幣，再到2017年用比特幣參與ICO，換來各種各樣的數字貨幣，身在這個潮流中或多或少5年了，我也是直到最近一個月才算徹底理解了價值的本質，理解了比特幣背后的價值后盾。

在理解比特幣的價值后盾之前，請認真思考這樣一個問題：價值的本質是什么？為了回答這個問題，我先闡釋下與之關系密切的幾個價值問題：

1、圍繞明星的一切消費和打賞行為的價值本質是什么？

2、鉆石恒久遠，一顆永流傳，那么鉆石的價值本質是什么？

直播打賞，這已經是老一代無論如何也不能理解的邏輯，甚至一些男主播，每個月對著手機攝像頭講講段子聊聊天就能月入30萬，真不知那些打賞他的小姑娘們花錢買到底到了什么“價值”？鉆石很硬，世界上最硬的物質，但除了做鉆頭還有什么實際的用途？于是猶太人講了一個故事，全世界的女人都信了，從此年輕的男孩們不得不傾其所有為心愛的女人買下一顆代表恒久遠的硬石頭，在某個全村人見證的時刻，戴在女人的無名指上。鉆石的價值只不過是一個廣泛接受的騙局罷了，但我們信了也就無所謂了。

我們應該明白這樣一個道理：如果我們不對一個事物賦予價值，任何事物都沒有內在“價值”。那些附加在各種商品和服務之上的“溢價”都是“不真實的”，僅僅是存在于我們的想象之中的“群體共識”。

所以我的結論就是：價值的本質是共識！

在這個共識的基礎上，參與數字貨幣時代的數字財富創造，就不會那么糾結和猶豫了。以比特幣為代表的數字貨幣的市值終將超越黃金，因為這個共識群體正在不斷壯大，這個群體的財富實力也在不斷壯大。

05、應用代幣≠權益代幣！

90%的ICO賣的是產品，而不是股權！

對于區塊鏈、比特幣、代幣經濟學以及ICO，我做過很多學習和思考，也做了100多頁的PPT，給內部做過好幾場3小時的深度分析。這真是時代賦予我們最大的機會，這個勢能遠超1997年的互聯網。

但是，我說的不是ICO，我說的是代幣經濟學。

區塊鏈這個技術能讓一家初創企業以極低的成本發行一個生態內循環的代幣（Token），我一再強調，這是產品層面的應用代幣，不是股權鏡像的權益代幣，這兩者有著本質的區別。

市場上90%的ICO所出售的Coin，在設計上都是總量恒定的，鏡像公司未來收益權的權益代幣，這其實是變相的股權融資，是違反證券法的非法集資。雖然沒有觸碰法幣，但通過第一次公開出售虛擬代幣ICO得來的BTC和ETH等都有高度的流通性，監管部門并不傻，只是不想因噎廢食，給了大家一個寬容的創新環境而已。

但很多投機分子和缺乏創新思維的區塊鏈創業者卻依然在白皮書上承諾用公司未來的收益給代幣持有者們分紅（或者回購代幣），這是對區塊鏈技術以及代幣經濟學的侮辱。

我在我們內部，跟我們的CEO們說：

應用代幣（Token）能夠換取的是你生產的產品或者服務，所以絕對不能總量恒定。沒有任何一家公司會說，我們生產的彩電只有1萬臺，絕不多賣。大部分情況下，只有證券（股票）才需要恒定的總量，產品和服務應該是盡可能無限提供的，有多少人買我就生產多少賣，高興都來不及呢。那些總量恒定的代幣（Token）設定，本質上都走在股權眾籌的灰色地帶！是違背產品銷售思維的。

這里通過ICO獲得資金，本質上是“預售產品”，也可以說是產品眾籌，不是“股權眾籌”；是把產品或者產品的使用憑證預售給未來的消費者，而不是把公司的股份變成加密數字貨幣分發給股權投資人。

可以說，90%的區塊鏈創業者，都用錯了ICO，導致整個行業迅速的被投機者爆炒，也迅速引起了監管的高度重視，這對那些踏踏實實想利用區塊鏈技術和代幣經濟學理論做點生態項目的創業者來說，是巨大的影響。

你會發現，在幣圈的世界里，天使投資這種高風險的投資階段，竟然要跟“二級市場的散戶”來競爭，估值被拉高10倍，這真是見了鬼了！

06、激活內部生態，才是區塊鏈代幣的核心

區塊鏈代幣經濟學的核心是用代幣（Token）激活內部生態，能讓一個初創公司第一天就像一個生態大公司一樣運作，這對管理的挑戰很大，但是區塊鏈賦予了去中心化自組織管理的體系和工具，賦予了生態內用于流通和激勵機制的代幣，這一切都比過去要簡單的多。

區塊鏈去中心化的一個生態，都類似于一個國家，這個生態要流通的一種貨幣，就是發出來這個 Token，但是他們提前把這個 Token 賣了，這個行為叫ICO。當人們用到這個生態的時候，需要在這個生態里生存、賺錢、滿足自己的某種需求的時候，就需要買這個Token進場。

可以想象一下，當全世界的去中心化組織都在用股書來發行它們的Token，就要消耗這個燃料，我們的 CAF 這個燃料，這就是我們的經濟模型，全世界公司需要多少交易，他們需要簽少合同，簽合同再去，全記在區塊鏈上，也要消耗我們的燃料 Token，那這就是我們的 GDP。GDP多大，最終這個 Market 就有多大，這個 Token 的 Market 的市值就該有多大，所以我們認為它們都有巨大的上漲空間。

每個生態，都可以當做一個虛擬的國家，只要你要進入到這個國家，就需要這個國家的加密貨幣。那么，這個國家進場的人越多，無論是進場投資還是消費，就會產生買盤的增加。就像外匯一樣，當人們去美國投資和消費的越多，美元就價格就越高，就是會對這個需求就越大。像未來家族企業，可以多選擇一些優質的生態類的基礎的這個 ICO 項目去購買他們的 Token，去作為一種數字資產進行理財。

在我看來，與代幣一樣的各種區塊鏈應用會重新定義這個世界的關系，重新確立新的游戲規則。上到國家政府，下到團體個人，用區塊鏈打造的生產流程、協作關系，獎勵制度，其為整個社會帶來的效率是極大的提升。

07、回歸理性，區塊鏈底層技術是“投資洼地”

對于區塊鏈創業者來說，現在海外環境優于內地。對于我們投資人來說，總結來說有三點：第一，我們不幫別人投，自己投點；第二，我只投原生的海外項目，歐美的居多；第三，我投過的股權項目如果想做艾西歐，只能注冊境外公司，然后徹底忘記中國市場，把Token賣給境外真實的用戶，如果你同意，我會幫你對接各種海外資源，否則我也不會幫你。

今年，我投的項目會以底層技術、公有鏈為主，主要針對歐美國家，還有硅谷，因為去年基礎設施還不夠好，支撐不了大應用，我覺得這樣的投資才是回歸理性。