2017年可謂是內(nèi)容付費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品的春天。過(guò)去的一年，無(wú)數(shù)玩家涌入，進(jìn)入2018年，更多的內(nèi)容生產(chǎn)者和創(chuàng)業(yè)者啟動(dòng)了付費(fèi)商業(yè)模式，加入內(nèi)容付費(fèi)的創(chuàng)業(yè)者大軍。

今年2月，情感主播“程一電臺(tái)”獲得千萬(wàn)級(jí)Pre-A輪融資，作為音頻自媒體，程一電臺(tái)在圖文類(lèi)內(nèi)容獨(dú)占鰲頭的時(shí)代，完成了它的破局之路。3月，兒童有聲故事品牌“凱叔講故事”獲得B+輪1.56億元融資，這家由原央視主持人王凱創(chuàng)立的內(nèi)容公司，目前是國(guó)內(nèi)兒童內(nèi)容領(lǐng)域的頭部IP。記者發(fā)現(xiàn)，二者的投資方為同一家機(jī)構(gòu)——微影資本。

更早之前，微影資本還投資了內(nèi)容付費(fèi)的頭部玩家“十點(diǎn)讀書(shū)”、聚焦兩性情感關(guān)系的“CHIC原醉”、全球知識(shí)大V運(yùn)營(yíng)商“他山石”、內(nèi)容創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺(tái)“新榜”、情感內(nèi)容平臺(tái)“小鹿情感”等。

內(nèi)容付費(fèi)的賽道上，人潮擁擠，好壞參差不齊，微影資本如何保證投資的精準(zhǔn)？懷著這個(gè)疑問(wèn)，記者走進(jìn)了這家機(jī)構(gòu)。

朝陽(yáng)惠通時(shí)代廣場(chǎng)，一個(gè)鬧中取靜的產(chǎn)業(yè)園區(qū)，微影資本就坐落在這里。上午十點(diǎn)，微影資本副總裁吳麗如約出現(xiàn)，交談時(shí)她給人的感覺(jué)干練、專(zhuān)業(yè)。

微影資本副總裁 吳麗

“微影資本專(zhuān)注在互聯(lián)網(wǎng)文化領(lǐng)域的投資。新媒體、現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)、體育、影視、文化+是我們關(guān)注的五大投資板塊。”吳麗向投資家網(wǎng)記者介紹，今年她將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容付費(fèi)領(lǐng)域。

微影資本并非起初就關(guān)注內(nèi)容付費(fèi)，電影票房的瓶頸期以及影視內(nèi)容的投資不可控性，使其投資重點(diǎn)從影視轉(zhuǎn)到了如今快速增長(zhǎng)的新媒體領(lǐng)域。變得是方向，不變的是初衷。

國(guó)內(nèi)VC扎堆追逐風(fēng)口的時(shí)代，微影資本不為所動(dòng)，堅(jiān)持“產(chǎn)業(yè)+VC”的投資理念。何謂產(chǎn)業(yè)+VC？不但要投的精準(zhǔn)，還要整合文化產(chǎn)業(yè)上下游資源，不遺余力為企業(yè)做戰(zhàn)略管理、資源配置等投后服務(wù)，專(zhuān)注方能精準(zhǔn)。

目前，微影資本基金規(guī)模達(dá)到近60億元。三年來(lái)，微影資本在互聯(lián)網(wǎng)文化領(lǐng)域收獲頗豐，投出了開(kāi)心麻花、華強(qiáng)方特、留白影視、十點(diǎn)讀書(shū)、凱叔講故事、蜻蜓FM、新榜、冠軍冰場(chǎng)等50多個(gè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)新媒體是微影資本的重要賽道。在整個(gè)VC行業(yè)，微影資本是最早入局內(nèi)容付費(fèi)同時(shí)覆蓋面最廣，投資標(biāo)的包括早期孵化類(lèi)的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)公司、頭部大公司、深度內(nèi)容行業(yè)服務(wù)的公司等。

吳麗此前在財(cái)經(jīng)媒體待了近八年，在彭博商業(yè)周刊擔(dān)任主筆時(shí)，她就開(kāi)始了新媒體內(nèi)容的探索?！霸瓉?lái)媒體變現(xiàn)就是簡(jiǎn)單的通過(guò)2B的廣告模式，有了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容付費(fèi)后，優(yōu)秀的創(chuàng)作者可以直接向用戶(hù)進(jìn)行收費(fèi)，從2B到了2C?！?/p>

從媒體人轉(zhuǎn)型投資人，吳麗對(duì)新媒體行業(yè)投資有著自己的見(jiàn)解。一篇優(yōu)質(zhì)文章如何撰寫(xiě)、一節(jié)精品課程如何打造，她都了如指掌。2015年加入微影資本以來(lái)，吳麗主導(dǎo)了新榜、十點(diǎn)讀書(shū)、凱叔講故事、小鹿情感、CHIC原醉、功夫財(cái)經(jīng)、他山石、程一電臺(tái)等項(xiàng)目的投資。2018年，內(nèi)容付費(fèi)賽道依然是她的主戰(zhàn)場(chǎng)。

發(fā)展到今天，內(nèi)容付費(fèi)市場(chǎng)（不包括視頻網(wǎng)站、在線音樂(lè)、數(shù)字閱讀等市場(chǎng)，僅指新興的內(nèi)容付費(fèi)市場(chǎng)），已經(jīng)擁有超過(guò)1500萬(wàn)付費(fèi)用戶(hù)，單日的日充值累計(jì)達(dá)到600萬(wàn)。任何一個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)都伴隨著泡沫，內(nèi)容付費(fèi)的火熱同樣引來(lái)了趨之若鶩的投機(jī)者。這個(gè)行業(yè)，有內(nèi)容同質(zhì)化的現(xiàn)狀，也有頭部IP的無(wú)限前景。做為內(nèi)容付費(fèi)賽道的獵手，吳麗如何挑選項(xiàng)目，又如何看待這個(gè)行業(yè)？

以下為投資家網(wǎng)記者與吳麗對(duì)話精編：

一、抓住女性人群，我們投這四個(gè)領(lǐng)域

投資家網(wǎng)：微影資本何時(shí)開(kāi)始關(guān)注內(nèi)容付費(fèi)？

吳麗：新媒體是微影資本的重點(diǎn)投資方向，當(dāng)我們要去覆蓋新媒體行業(yè)時(shí)，很需要有一家公司作為我們的觸角。新榜作為一家內(nèi)容創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺(tái)，在新媒體發(fā)展動(dòng)態(tài)、大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)方面有著很全面的資料，包括對(duì)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的變革梳理。

2016年3月微影資本投資了新榜，作為在新媒體行業(yè)的觸角。通過(guò)在新榜上獲得的行業(yè)研究和各種趨勢(shì)性數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)內(nèi)容付費(fèi)賽道其實(shí)是有很大想象空間的，所以開(kāi)始梳理這個(gè)行業(yè)。當(dāng)年，微影資本在內(nèi)容付費(fèi)領(lǐng)域投資了第一個(gè)項(xiàng)目——十點(diǎn)讀書(shū)。

投資家網(wǎng)：為什么選擇十點(diǎn)讀書(shū)？

吳麗：作為文化閱讀類(lèi)公眾號(hào)中的第一大號(hào)，十點(diǎn)讀書(shū)早已形成以“十點(diǎn)文化”為核心的，覆蓋文學(xué)、電影、時(shí)尚、教育等領(lǐng)域的全媒體傳播平臺(tái)，同時(shí)兼具多元的商業(yè)模式和強(qiáng)勁的變現(xiàn)能力。

在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)，大多數(shù)的自媒體主要還是靠廣告變現(xiàn)，但廣告的天花板是非常明顯的。十點(diǎn)讀書(shū)的創(chuàng)始人林少很早就意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，并開(kāi)始尋找新的變現(xiàn)模式，2016年十點(diǎn)讀書(shū)有了課程付費(fèi)。這也是我們投資十點(diǎn)讀書(shū)的重要原因。

2017年，十點(diǎn)讀書(shū)的付費(fèi)業(yè)務(wù)快速起量，無(wú)論是從付費(fèi)用戶(hù)的增長(zhǎng)，收入的增長(zhǎng)還是復(fù)購(gòu)率，十點(diǎn)讀書(shū)都走在行業(yè)前列。如今十點(diǎn)讀書(shū)的變現(xiàn)模式主要包括內(nèi)容付費(fèi)、電商和廣告，而內(nèi)容付費(fèi)在整體收入占比早已超過(guò)50%。目前十點(diǎn)讀書(shū)的單月付費(fèi)收入已經(jīng)和一些平臺(tái)的付費(fèi)收入不相上下。這是一個(gè)非常漂亮的數(shù)據(jù)。

另外，在基于擁有超過(guò)2000萬(wàn)以上的用戶(hù)之上，十點(diǎn)讀書(shū)的平臺(tái)屬性和價(jià)值越來(lái)越明顯。當(dāng)下我們是需要用平臺(tái)的估值去看十點(diǎn)讀書(shū)了。

投資家網(wǎng)：主要投資內(nèi)容付費(fèi)哪些領(lǐng)域？

吳麗：投什么樣的標(biāo)的，我們?cè)谑崂硗晁械膬?nèi)容付費(fèi)公司之后發(fā)現(xiàn)，付費(fèi)用戶(hù)還是女性居多，也可以理解成女性比男性更容易沖動(dòng)消費(fèi)。于是我們重點(diǎn)梳理了和女性人群相關(guān)的公司。

總的來(lái)說(shuō)，在內(nèi)容付費(fèi)這個(gè)賽道，微影資本主要關(guān)注四個(gè)領(lǐng)域，情感、親子、個(gè)人成長(zhǎng)、財(cái)經(jīng)，這四個(gè)領(lǐng)域也是離錢(qián)最近的。

一 情感  購(gòu)買(mǎi)情感內(nèi)容的80%都是女性用戶(hù)，女性在情感方面相對(duì)顯得脆弱一些，更容易被內(nèi)容打動(dòng)，或者說(shuō)女性的情感焦慮更加明顯。微影資本投資的十點(diǎn)讀書(shū)、程一電臺(tái)、小鹿情感、CHIC原醉等，它們的用戶(hù)都以女性為主。其實(shí)，跟女性相關(guān)的內(nèi)容變現(xiàn)項(xiàng)目，數(shù)據(jù)大多比較可觀。據(jù)我們觀察，2018年的情感賽道會(huì)打的比較厲害，玩家太多。

二 親子  我們十分看好親子賽道，親子領(lǐng)域更是和女性直接相關(guān)。我們投資的凱叔講故事就是這個(gè)賽道絕對(duì)的頭部公司。

三 個(gè)人成長(zhǎng) 這個(gè)領(lǐng)域看上去以為主要是男性用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)，事實(shí)上女性在個(gè)人成長(zhǎng)領(lǐng)域需求也同樣很大。得到是以男性用戶(hù)為主的個(gè)人成長(zhǎng)平臺(tái)，而十點(diǎn)讀書(shū)上售賣(mài)的有很多關(guān)于女性職場(chǎng)的課程，銷(xiāo)量都很好。在個(gè)人成長(zhǎng)領(lǐng)域，我們也在根據(jù)人群進(jìn)行更細(xì)的劃分，比如也有內(nèi)容付費(fèi)領(lǐng)域的“藍(lán)翔技?！鳖?lèi)型公司。

四 財(cái)經(jīng) 財(cái)經(jīng)領(lǐng)域是離錢(qián)最近的，而且客單價(jià)相比其它幾個(gè)品類(lèi)也更高。十點(diǎn)讀書(shū)的客單價(jià)平均在99元，得到、喜馬拉雅的客單價(jià)主要是199元為主，而功夫財(cái)經(jīng)的平均客單價(jià)可以達(dá)到700元以上。財(cái)經(jīng)領(lǐng)域和其他三個(gè)領(lǐng)域的用戶(hù)屬性區(qū)分很明顯，它的用戶(hù)規(guī)模沒(méi)有前三者大，但單用戶(hù)價(jià)值很高，尤其是牢牢抓住國(guó)內(nèi)中產(chǎn)階級(jí)這個(gè)人群。

二、尋找優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，走向更加垂直細(xì)分的領(lǐng)域

投資家網(wǎng)：內(nèi)容付費(fèi)的同質(zhì)化嚴(yán)重，導(dǎo)致用戶(hù)體驗(yàn)不佳，您怎么看這個(gè)問(wèn)題？

吳麗：因?yàn)橛绣X(qián)可賺，所以更多入局者。2018年涌入內(nèi)容付費(fèi)的玩家會(huì)更多，同質(zhì)化的內(nèi)容也會(huì)更多。但同質(zhì)化到了一定階段，行業(yè)會(huì)有新的洗牌。用戶(hù)時(shí)間畢竟是有限的，未來(lái)用戶(hù)對(duì)內(nèi)容的要求會(huì)愈發(fā)嚴(yán)苛，沖動(dòng)消費(fèi)也會(huì)逐漸趨于理性。這意味著內(nèi)容變現(xiàn)的門(mén)檻會(huì)越來(lái)越高，對(duì)內(nèi)容品質(zhì)的要求會(huì)越來(lái)越精品化，所以頭部效應(yīng)也會(huì)更加明顯。

從當(dāng)下內(nèi)容的付費(fèi)現(xiàn)階段來(lái)看，頭部?jī)?nèi)容成為了新的流量入口，在前幾年的時(shí)候我們說(shuō)平臺(tái)會(huì)有所謂中心化流量，現(xiàn)在來(lái)看所謂的中心化流量模式已經(jīng)開(kāi)始向社交分享流量分發(fā)的模式取代了。渠道從高度集中到高度分散的時(shí)候，這些頭部的內(nèi)容流量效益開(kāi)始發(fā)揮出來(lái)。

從去年下半年開(kāi)始，平臺(tái)都在搶頭部的內(nèi)容，到2018年更多的平臺(tái)性公司進(jìn)入內(nèi)容付費(fèi)賽道，比如今日頭條、微博、BAT都在加碼內(nèi)容付費(fèi)，正如各家視頻網(wǎng)站高價(jià)購(gòu)買(mǎi)各種劇集一樣，內(nèi)容付費(fèi)平臺(tái)接下來(lái)也會(huì)競(jìng)相采購(gòu)頭部?jī)?nèi)容，未來(lái)頭部?jī)?nèi)容會(huì)越來(lái)越稀缺，價(jià)值會(huì)越來(lái)越大。

投資家網(wǎng)：用戶(hù)喜好變了，那2018年微影在這一領(lǐng)域如何投資？

吳麗：用戶(hù)為內(nèi)容付費(fèi)這種習(xí)慣一直都有，只不過(guò)是換了載體而已。微影資本已經(jīng)投資了很多重要的賽道，大部分頭部?jī)?nèi)容也已覆蓋，未來(lái)的投資布局主要有三點(diǎn)。

一 繼續(xù)完善情感、親子、個(gè)人成長(zhǎng)、財(cái)經(jīng)四個(gè)領(lǐng)域的投資，將我們沉淀下的投資邏輯延續(xù)下去。

二 走向更加垂直細(xì)分的領(lǐng)域，抓內(nèi)容付費(fèi)的細(xì)分人群。

三 找尋優(yōu)質(zhì)的中早期CP公司（內(nèi)容提供商）。2017年，得到、喜馬拉雅、蜻蜓FM等平臺(tái)都融了不小的錢(qián)，平臺(tái)需要更多的內(nèi)容來(lái)承載，會(huì)有一筆錢(qián)砸給CP公司，而現(xiàn)有的頭部CP屈指可數(shù)，所以有潛力的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容公司是我2018年關(guān)注的重點(diǎn)。

有人認(rèn)為內(nèi)容創(chuàng)業(yè)沒(méi)有門(mén)檻，無(wú)非就是寫(xiě)寫(xiě)內(nèi)容，事實(shí)上內(nèi)容創(chuàng)業(yè)不但有門(mén)檻而且很難逾越。比如十點(diǎn)讀書(shū)打造一節(jié)優(yōu)質(zhì)課程花費(fèi)的時(shí)間和精力要遠(yuǎn)比我們想象的久。團(tuán)隊(duì)基因和打造精品內(nèi)容的能力很重要。

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