2018年1月18日-19日，由投資家網主辦、中國科技金融促進會風險投資專業委員會、深圳市創業投資同業公會聯合主辦的“投資家網·2017中國股權投資年度峰會”在北京香格里拉酒店隆重舉行，本次峰會以“百舸爭流”為主題，深度剖析股權投資全新業態，并廣邀各地政府領導、500+投資同行，100+FOFS、財富管理機構、上市公司、創業企業以及1000余位商界精英齊聚一堂，共同探討股權投資行業的2017與2018、中國式母基金發展之路、人工智能、先進制造、消費升級、TMT行業下半場等熱點話題。

紅杉資本中國基金合伙人陸瀟波在致辭中表示，醫療是過去兩年變得越來越熱的投資主題，醫療健康產業已是紅杉中國最重要的投資板塊之一。

此外，陸瀟波還表示，過去幾年，醫療領域的GDP增速是全國GDP的兩倍，目前仍然處于高速增長的過程中。在《“健康中國2030”規劃綱要》的推動下，在未來的10年-20年中，醫療仍然是會遠高于GDP增長的朝陽行業。

以下為陸瀟波在“投資家網·2017中國股權投資年度峰會”上的演講實錄：

醫療健康是過去兩年變得越來越熱的投資主題，紅杉中國在這一領域的投資比重也在逐步加大，不言而喻，醫療健康已是當前重要的投資熱點。今天借此機會和大家分享一下過去這些年我對醫療領域的認識，以及投資策略和未來的機遇。

一、醫療健康行業發展——是遠高于全國GDP增速的朝陽行業

談到醫療健康行業，首先要提到這個行業的機遇。過去幾年，醫療領域的GDP增速是全國GDP的兩倍，最近可能比例略有下滑，但整體來看仍然是非常高速的增長。同時，我們看到與發達國家醫療GDP占比相比，我國醫療產業的GDP占比仍然比較低。在“健康中國2030規劃綱要”的推動下，在未來的十年到二十年中，醫療仍然會是增速遠高于全國GDP的朝陽行業。

在促進醫療產業的增長比較核心的因素中，第一是老齡化，人的一生當中，60歲以后的醫療花銷占比會占到80%。雖然我國人口增速沒有那么高，但是醫療支出的最大消費群體在老年人，所以老齡化是非常重要的驅動增長的核心因素；

第二，是疾病譜的變化，比如慢性病、三高血癥、心腦血管、糖尿病等等慢病，需要天天吃藥，會極大拉動增長；

第三，是惡性腫瘤的治療。隨著環境的變化，惡性腫瘤的發病已經越來越被重視起來。腫瘤治療的特征，是單次短時間內高昂的消費支出；

我認為，以上這三個非常重要的疾病領域的變化，會導致醫療需求的持續快速增長。

醫保支付標準的不斷提升，消費的升級也都成為產業增長的驅動力。在解決完衣食住行這些基本需求之后，大家都希望追求更健康、更有品質的的生活方式，身體的健康永遠是財富最核心的1，其他的都是0。因此，在經濟結構不斷變化的前提下，醫療的消費和支出，一定會成為非常重要的增長點。

醫療領域的另一個發展驅動力在于技術創新，比如基因測序、腫瘤免疫治療，我們可以將其統稱為精準醫療，技術上的創新發展帶來了突破性的治療進步。

總體來講，醫療健康領域未來可能成為下一個行業熱點與投資熱點。國家對醫療愈發重視，從業者們也對這個行業都有非常好的預期。醫療健康領域能否在十年之后成長為非常大的行業，我們也拭目以待。

二、紅杉中國醫療未來投資策略——精挑細選的細分領域

對紅杉中國而言，醫療產業雖然很有前景，但并不是每一個細分行業，每一個區域市場都要參與，需要精挑細選更有機會成功的細分領域。醫療的細分領域非常多，我們認為核心邏輯是技術驅動創新。同時在一些細分領域，比如創新藥、基因測序、免疫治療、IVD、高值耗材，也包括部分醫療服務等，是我們重點關注的細分領域。

為什么講創新藥？我們可以看到中國和全球制藥500強這些大公司的差距，中國互聯網巨頭騰訊、阿里的市值和美國的互聯網巨頭市值已經非常接近，而在醫療領域，我們看到全球最高醫療市值公司美國強生超過3700億美金，A股市值最高的醫藥公司是恒瑞醫藥，大約2000億人民幣，約合不到300億美金的市值。就是說，中國最大的制藥公司和美國最大制藥公司至少還有10倍以上的差距。這個差距從投資的角度意味著空間，我們會有更大的想象空間，至于能不能達成，什么時候達成，這是時間和可能性的問題，但是它至少給了我們更大的想象空間。

國際上的大型醫藥公司幾乎都是以創新藥為核心競爭優勢。過去我們國家的藥企產品是以仿制藥為主，要想變成醫藥強國，創新藥絕對是必須發展的核心資產。

從外部環境來看，創新藥領域這兩年發生了非常大的變化，包括國家的政策，尤其2017年在業內定義為創新藥的元年。因為在這一年發布了新藥審批的各種鼓勵政策，包括加快臨床審評、審評標準同國際化接軌、醫保目錄支付端對創新藥逐步開放、給創新藥更快進入醫療市場的機會、海外人才的大量回歸、、一級市場給創新藥公司的資金支持、在退出通道方面中國的一些創新藥公司可以到納斯達克上市。由于對創新藥價值的認識不斷增強，香港主板也增加了沒收入、沒利潤的生物醫藥公司可以去香港上市的通道，這些外部環境因素是對創新藥這個行業的整體利好。

基因測序，這個行業過去花了超過十年時間30億美金的成本測得了第一個全人類基因組數據，經過20年的測序技術提升，到現在差不多只需花600美金，不到兩個小時，就能夠實現單個人類基因組測序，這是非常大的進步。正因為測序成本和測序時間的降低，這個行業的應用也在進一步深化。如果測序成本進一步降低，2C端的成本就會不斷的降低，在2C端做精準的健康管理，也將有可能成為非常大的市場，當然，這需要更多有應用場景的好產品出來，但是我相信這更多是時間的問題。惡性腫瘤的靶向用藥，所謂的伴隨診斷現在也開始有了非常好的發展。另外，基因測序在腫瘤早篩、腫瘤治療方面也在不斷取得新的突破。在基因編輯方面，這個行業出現了非常可喜的進步，未來在一些罕見病、遺傳病、基因修復等方面也有了非常大的突破可能。

通常講惡性腫瘤都是難以治愈的疾病，但是隨著技術的不斷突破，腫瘤治療已經從傳統的化療藥、第二代靶向藥，進入到現在第三代的免疫治療，腫瘤治療正在步入一個全新的時代。PD-1/PD-L1是未來會成為超過300多億美金的巨大市場，在這個領域已經出現非常多投資機會。CAR-T在血液腫瘤疾病治療方面有了非常大的進展，在臨床治療上已經開始出現一些治愈的可能。尤其是諾華和Kite的CAR-T產品2017年在美國FDA的獲批，極大的提升了大家在這個領域的投資布局。當然未來在腫瘤免疫治療方面新的突破方向也在不斷發展，包括其他新的免疫檢查點、實體瘤、腫瘤疫苗等方面，我想技術創新在不斷的突破這個領域的想象空間。

在醫療器械領域，主要是IVD和高值耗材，這兩個細分市場也存在非常好的成長機會。醫療服務方面，除了醫院之外，一些流通領域，包括獨立第三方等領域也會有很好的投資機會。

三、紅杉中國醫療投資回顧分析——投資額近百億，有多個成功IPO項目

紅杉中國從2007年就開始醫療領域的投資，投資數量70+，投資金額近百億人民幣，無論是在投資數量還是投資金額，在業內都處于非常領先的位置。投資階段涵蓋VC和PE，同時在醫藥、器械、服務等方面都有全面的布局。醫療健康領域已經成為紅杉中國非常重要的投資板塊。

當然，我覺得一個基金做得好不好最核心的還是退出。經過將近十年的培育，紅杉中國在過去兩年收獲了多個非常成功的IPO，所以在這個領域還是有賺錢機會的。最近非常成功的幾個醫療行業IPO案例，紅杉中國都在里面，華大基因、貝達藥業成功在A股IPO，藥明生物在香港成功上市，以及最近在納斯達克上市的再鼎醫藥，還有2016年A股上市的健帆生物，以及最近剛剛過會的新產業生物，我們是它的第一大機構股東。未來一年內我們仍將有多個醫療項目會進入到上市提交申請階段。

總體來講，醫療健康行業是一個非常專業的領域，我們希望在這個領域能夠進一步深耕，我們希望在這個行業能夠成為非常領先的專業投資機構，我們會繼續努力。

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