2018年1月18日-19日，由投資家網(wǎng)主辦、中國科技金融促進會風(fēng)險投資專業(yè)委員會、深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會聯(lián)合主辦的“投資家網(wǎng)·2017中國股權(quán)投資年度峰會”在北京香格里拉酒店隆重舉行，本次峰會以“百舸爭流”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀各地政府領(lǐng)導(dǎo)、500+投資同行，100+FOFS、財富管理機構(gòu)、上市公司、創(chuàng)業(yè)企業(yè)以及1000余位商界精英齊聚一堂，共同探討股權(quán)投資行業(yè)的2017與2018、中國式母基金發(fā)展之路、人工智能、先進制造、消費升級、TMT行業(yè)下半場等熱點話題。

中國科技金融促進會風(fēng)險投資專業(yè)委員會常務(wù)副秘書長林寧在致辭中在致辭中表示，2017年中國市場的VC、PE完成募集基金的個數(shù)達到2485支，募資規(guī)模達到2396億美元，其中政府引導(dǎo)基金的數(shù)量激增，募資規(guī)模動輒百億，明顯加強了國有資本在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的引導(dǎo)和配置力量。

此外，林寧還表示：中國經(jīng)濟發(fā)展需要高端技術(shù)的前置性基礎(chǔ)，用科技突破他人的技術(shù)封鎖需要一步步實踐，只有中國的實體經(jīng)濟有能力自主解決并支撐高端技術(shù)的基礎(chǔ)科技瓶頸，中國經(jīng)濟才能迎來真正的騰飛。

以下為林寧在“投資家網(wǎng)·2017中國股權(quán)投資年度峰會”上的演講實錄：

大家好！新年伊始，很高興參加2017年《中國股權(quán)投資年度峰會》。作為本次峰會的共同主辦方之一，我謹(jǐn)代表中國科技金融促進會風(fēng)險投資專業(yè)委員會和全國投資機構(gòu)科技金融工作聯(lián)席會議對“投資家網(wǎng)·2017中國股權(quán)投資峰會”的舉辦表示熱烈祝賀。對長期以來關(guān)心支持中國股權(quán)投資行業(yè)變革發(fā)展的各位領(lǐng)導(dǎo)和各界朋友們表示衷心感謝，對與會各位來賓的光臨表示誠摯地歡迎！

本次峰會的議題涉及中國股權(quán)投資方方面面，包括股權(quán)投資業(yè)態(tài)格局、中國式母基金發(fā)展道路、投后管理、上市公司并購、消費升級、大健康、文化娛樂、人工智能、智能制造、TMT等內(nèi)容，都是十分重要的話題。黨的19大報告強調(diào)，要深化金融體制改革，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展，在這樣的背景下，本次峰會緊扣時代脈搏，正當(dāng)其時，很有意義。

世界銀行這個月剛剛發(fā)布的最新一期《全球經(jīng)濟展望》指出，2017年全球經(jīng)濟投資恢復(fù)、制造業(yè)回暖、全球貿(mào)易穩(wěn)定增長，東亞和太平洋地區(qū)對2017年全球經(jīng)濟增速的貢獻率超過1/3，其中大部分貢獻來自中國。

最近，我看到幾個重要的國內(nèi)統(tǒng)計數(shù)據(jù)：

1、2017年，隨著境內(nèi)IPO審核規(guī)范常態(tài)化，中國企業(yè)上市數(shù)量達到504家，比2016年同比上升73.2%，破歷史記錄；其中，境內(nèi)上市438家，同比上升93%；海外上市略有回升，境內(nèi)外市場上市速度差距拉大。

2、在504家上市企業(yè)中，有風(fēng)險投資VC/PE支持的企業(yè)數(shù)量285家，同比上升63.8%，市場滲透率過半，達到56.5%，這是一個令人鼓舞的成績單，其中境內(nèi)市場滲透率高于境外。反映了VC/PE支持中國企業(yè)IPO市場退出的重心仍在A股。

3、按行業(yè)看，中國市場的VC/PE在生物技術(shù)與醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)和IT、電子及光電設(shè)備行業(yè)的滲透率較高，分別達到78.3%、72.7%、61.4%，這是中國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的風(fēng)向標(biāo)；而食品&飲料、建筑/工程、紡織及服裝等傳統(tǒng)行業(yè)滲透率相對較低，均在50%以下。整體來看，VC/PE在TMT領(lǐng)域和戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的滲透率相對高于傳統(tǒng)行業(yè)。

4、2017年，中國市場的VC/PE完成募集基金的個數(shù)達到2485支，募資規(guī)模達到了2396億美元。其中，政府引導(dǎo)基金數(shù)量激增，募資規(guī)模動輒百億，明顯加強了國有資本在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的引導(dǎo)和配置力度。

我們知道，在股權(quán)時代的背景下，股權(quán)投資的行業(yè)動向，即是中國實體經(jīng)濟的晴雨計，也是中國政府經(jīng)濟政策引導(dǎo)和調(diào)整效果的試金石。國家《2017年政府工作報告》明確提出要發(fā)展多層次資本市場，加大股權(quán)融資力度，完善主板市場基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板、規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，彰顯出政府為股權(quán)投資市場健康有序的發(fā)展正在積極創(chuàng)造有利條件。與此同時，中國政府監(jiān)管層不斷出臺一系列新的配套政策法規(guī)，也是意在優(yōu)化本土資本市場發(fā)展環(huán)境。自2016年政策松綁后，“銀行系”與“保險系”投貸聯(lián)動進入市場；一些上市公司的戰(zhàn)略性布局，也開始進行股權(quán)投資；國內(nèi)VC/PE機構(gòu)經(jīng)過政策和市場優(yōu)化，募集策略、投資策略、退出策略更加成熟，並且更加注重全產(chǎn)業(yè)鏈布局，中國股權(quán)投資市場的格局正在發(fā)生深刻變化。

一個重要的情況是，之前的中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不健康，導(dǎo)致許多過時的傳統(tǒng)經(jīng)濟模式不具備發(fā)展?jié)撡|(zhì)，很容易被淘汰掉，必須轉(zhuǎn)型為具備發(fā)展?jié)撡|(zhì)的經(jīng)濟。在這歷史性轉(zhuǎn)折關(guān)頭，股權(quán)投資對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的并購與整合，成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型最直接、最有效率的力量。

還有一個重要情況，股權(quán)投資收益一般來自三個方面，一是杠桿收益，二是估值差價，三是運營改進。隨著中國流動性過剩、傳統(tǒng)消費市場飽和、中小企業(yè)行為短視，央企國企官僚化問題，企業(yè)依靠市場份額和自然盈利增長越來越難，價值發(fā)現(xiàn)型投資策略受到挑戰(zhàn)。因此，來自杠桿收益和估值價差的收益越來越少，來自技術(shù)革命紅利和實體經(jīng)濟運營改進的收益將會越來越多。 但是，無論技術(shù)革命還是運營改進，都不是短線行為。而國內(nèi)投資機構(gòu)募集的錢大都是有退出條件約束的，不允許有足夠耐心等待實體經(jīng)濟核心資產(chǎn)和核心價值的長線發(fā)展，所以，對好項目的評價標(biāo)準(zhǔn)趨于先天短視。能找到的好項目也越來越少。

然而，中國經(jīng)濟的軟肋恰恰是核心資產(chǎn)和核心價值需要長線投資。最近，已經(jīng)聽到一些地方政府在呼吁發(fā)展硬科技。人工智能、網(wǎng)信安全、生物機械、智能制造、光電芯片、微納米新材料、新能源等等，這些都是未來頗具廣闊應(yīng)用前景的發(fā)展方向，但并非都是硬科技。硬科技是實現(xiàn)這些高端技術(shù)的前置性基礎(chǔ)科技。我們現(xiàn)在的許多應(yīng)用科技，是在購買別人的前置科技基礎(chǔ)上發(fā)展的，其中的尖端技術(shù)不掌握，只能一直任人卡脖子。

比如芯片設(shè)計。芯片工藝聽起來很簡單，但要達到10幾納米，每一代的進化工藝都是尖端技術(shù)，每個國家都需求，但不是每個國家都能生產(chǎn)。甚至徳國這樣的制造業(yè)大國，有些東西也生產(chǎn)不了，全被美國卡死了。我們要突破別人的封鎖，就要搞下一代芯片的概念、生產(chǎn)、和再下一代芯片的公布。掌握了尖端加工工藝，就能把中國的整體工業(yè)水平提升一個全新檔次。這才是我們要發(fā)展的重中之重。

我們要投資下一代精密加工刀具生產(chǎn)、機床生產(chǎn)、加工模型、技術(shù)、理論、還有測試。中國科技的最大問題之一是測試遠遠不足，質(zhì)量難有保障。這些基礎(chǔ)科技都需要用長線投資來解決。

值得欣慰的是，在2017年的股權(quán)投資基金統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，我們看到了股權(quán)投資國家隊的異軍突起。國家資本和社會資本在新一輪社會資源再分配中使命不同，投資方向和退出策略也會有所不同。表現(xiàn)在市場關(guān)系上應(yīng)該是分工合作而不是對立競爭。

黨的19大報告要求，中國的GDP在2025年到2026年左右，要重回世界巔峰。為實現(xiàn)這樣一個偉大目標(biāo)，我們建議：

1、國家資本要根據(jù)未來世界的發(fā)展方向，側(cè)重長線投資，定位三大基礎(chǔ)：

1）軟件以人工智能為基礎(chǔ)。其實，無論什么尖端技術(shù)的關(guān)鍵，都是核心數(shù)據(jù)問題。有了成熟的Ai支持，我們在高端設(shè)計中不僅可以高效率測試出最需要、最合適的調(diào)試參數(shù)，也可以測試并掌握其他結(jié)構(gòu)的調(diào)試參數(shù)和核心數(shù)據(jù)。新材料和生物技術(shù)的絕大部分設(shè)計和組分構(gòu)成也可以通過Ai去做，甚至連試驗都可以讓Ai來測試。此外，未來的Ai還會變成像互聯(lián)網(wǎng)一樣的基礎(chǔ)設(shè)施，幾乎所有行業(yè)都會和他有關(guān)聯(lián)。

2）工業(yè)以精密加工為基礎(chǔ)。精密加工是許多硬科技的前置性技術(shù)，在硬科技理論成熟后，要能把成果造出來，需要很高的精密加工能力，這跟中國以前的定位完全不同。

3）生物工程以生物機械為基礎(chǔ)。解決未來納米材料和納米機械在醫(yī)療上的突破。

這三個技術(shù)是相輔相成的，隨著前兩個技術(shù)的成熟，第三個技術(shù)自然也就成熟了。

2、社會資本發(fā)揮市場優(yōu)勢，在中短線端接力國家資本的成長性投資，融合發(fā)展。

1）股權(quán)投資機構(gòu)要積極尋找核心資產(chǎn), 為實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)升級主動賦能，配置資源；

2）立足全球資本市場，提高實體經(jīng)濟直投規(guī)模，促進不同行業(yè)、不同所有制實體經(jīng)濟的共同繁榮；

3）關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的崛起，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)并購整重組，促進中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和轉(zhuǎn)型。

4）加強投后管理，引導(dǎo)社會資金進入私募行業(yè)，創(chuàng)造更多資本價值。

各位來賓，各位朋友。

值此國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的歷史轉(zhuǎn)折點，什么樣的實體經(jīng)濟能夠獲得國家和社會資本及相關(guān)資源的配置與支持，意味著中國經(jīng)濟的明天將會走向什么方向。

我們的經(jīng)濟發(fā)展需要高端技術(shù)的前置性基礎(chǔ)科技。突破別人的技術(shù)封鎖需要一步步時間，只有中國的實體經(jīng)濟有能力自主解決支撐高端技術(shù)的基礎(chǔ)科技瓶頸，中國經(jīng)濟才能迎來真正的騰飛。

最后，預(yù)祝本次峰會圓滿成功！謝謝大家！

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