16日晚，深交所深夜“喊話”強化區塊鏈概念炒作監管，近期上交所也開始密集“敲打”。上交所判斷，區塊鏈技術仍處于開發階段，尚難以形成穩定業務，概念炒作跡象比較明顯。相關消息一出，兩市不少上市公司迅速發出公告，撇清與區塊鏈的“曖昧關系”。

收緊監管對于區塊鏈的長遠發展而言，其實是一大利好。因為，當“蹭熱點”的投機者一一離場，堅持到最后才是真正的價值投資者。當前區塊鏈技術仍處于發展的早期，應用場景仍待設想、實現和驗證。而這背后，又隱含著區塊鏈這個風頭齊平人工智能的技術革命應有的進化邏輯。

一個有意思的細節是，相較于A股、美股前一陣子區塊鏈概念的喧囂，港股卻顯得平靜許多。

一、不愛炒概念，港股“絕緣”區塊鏈炒作

總結起來，美股上“大顯神通”的區塊鏈如下表：

通過數據匯集，很明顯能夠發現這些個股的幾個共同特征：

1、都來自納斯達克或者納斯達克場外，沒有紐交所個股。

2、股價長期低迷，例如人人網股價長期在10美元徘徊。

3、大部分個股盤面都很小，仙股“中網載線”暴漲前總股本才1000多萬美元。

4、許多個股暴漲后都有快速回落，存在明顯的套利出局現象。

在A股，四方精創、飛天誠信、暴風集團、新晨科技、御銀股份、贏時勝紛紛漲停或大漲，所謂的“區塊鏈”版塊也一度十分喧囂。然而，港股就沒這么熱鬧，獨苗區塊鏈集團0364.HK的境況也是“慘不忍睹”，除了改名的那一天蹦跶了一下，低迷依舊。

很顯然，以炒作為主題的大部分區塊鏈個股都不太喜歡港股這個市場，坪山茶業興沖沖改名區塊鏈集團后的“遭遇”也讓這平淡的日K線體現得淋漓盡致，遠沒有出現納斯達克或者A股上的行情。究其原因，無非是港股的對炒作概念的打擊遠甚于對比的市場，這與港股在2017年6月份開始的老千股整治直接相關。

二、不做ICO，區塊鏈還能怎么玩？

港股在區塊鏈上的沉默被美圖（HK:01357）所打破。1月5日，將要涉足區塊鏈的消息讓該股大漲超過11%，成交量1.52億。雖然美圖方面尚未正面回應，但美圖董事長蔡文勝對區塊鏈技術關注從去年12月上旬就已經開始。也許是嗅到了某些味道，美圖整體的股價在1月5日當天暴漲了11%。近期股價雖然有所回落，但依然受到港股投資者高度關注。

許多金融、互聯網的媒體都迫不及待冠之以“港股區塊鏈概念第一股”的稱謂，而事實上，美圖在港股這樣一個市場上大漲，反映的卻是區塊鏈本身發展過程中的一些問題和解決路徑，其中最關鍵的在于，并非只有ICO才能做區塊鏈。

在普遍的理論中，區塊鏈有1.0（單個代幣，例如比特幣）、2.0（金融體系，例如外匯交易）、3.0（全行業應用）的發展進程。但成也蕭何敗蕭何，比特幣帶動區塊鏈的風潮，瘋狂的行情也把區塊鏈限定在了代幣領域：老玩家的以太幣、萊特幣，新玩家的玩客幣、RRCoin、暴風BFC積分……都在一定程度上效仿著比特幣，仿佛只有搞代幣才能算是區塊鏈。

而事實上，不做ICO同樣可以做區塊鏈，而且價值和意義會更大。去中心化的信任體系在幾乎所有領域都有強烈的需求，也更能體現區塊鏈的價值，我們能看到很多非ICO的區塊鏈實踐做得非常成功也非常踏實，在真正解決企業、社會發展中的諸多問題，也通過非ICO的實踐讓更多人了解區塊鏈、認同區塊鏈，例如京東、阿里、騰訊等大佬級互聯網公司的區塊鏈產品就更多體現出了實用價值而非炒作。

針對供應鏈內產品流轉過程中的假冒偽劣問題，京東搞出了區塊鏈防偽追溯開放平臺，利用區塊鏈所具有的數據不可篡改和時間戳的存在性證明等特質來實現商品的溯源，用戶端可以通過APP掃碼簡單直接查詢到產品的所有信息，比如牛奶的牧場來源、飼養方式甚至飼料成分。阿里也有類似產品，而騰訊的“公益尋人鏈”通過鏈入多家尋人機構與網站，突破信息孤島，提高尋人運作的效率，而其針對TUSI物聯網聯合實驗室與Intel在區塊鏈上的合作，通過區塊鏈的特性提升物聯網應用場景中安全防護能力，也是避開ICO做區塊鏈的代表。

作為最大的圖像社交平臺，坐擁4.8億月活用戶（來自美圖官方的數字），美圖的變現一直被熱心輿論調侃“守著金礦沒開挖”。無論如何，蔡文勝對區塊鏈技術的關注，也一定或多或少關聯到“變現”這個關鍵詞，利用區塊鏈技術結合美圖主營業務，改變且優化現有產品結構，激發月活用戶的價值。

美圖目前的諸多變現方式中，電商無疑是最靠譜的方式之一，而美妝產品對供應鏈的要求更高，消費者（尤其是美妝女性）對產品效果特別敏感，色號色系親膚性的差別一使用就能感知，如果說在電商領域還存在著類似型號、功能完全一致的產品的替代空間，美妝產品則必須做到到手產品與客戶下單的產品完全一致，差之毫厘謬以千里。所以美圖的電商比京東、淘寶更加如履薄冰，也因此，美圖的區塊鏈技術開發很大程度上會應用在電商供應鏈上，保證美妝產品的用戶體驗。

此外，龐大月活用戶群體的粘性維護也是一個很大的問題，走社區路線是美圖一直以來提高用戶粘性的手段。也許區塊鏈無法改變人性，但區塊鏈改變了結點與結點之間的信任方式，對于當下社交場景里的各種欺詐、冒充（廣告、營銷等目的）行為有著直接的制止作用。一方面，區塊鏈可以為美圖的社交提供更加透明、公平的環境，時間戳的存在讓所有數據可查、可追溯、不可篡改，對于規范社區行為很有幫助。另一方面，區塊鏈對于信用價值的記錄可以讓那些品行良好、有更多的貢獻的用戶獲得量化價值，能夠換取其他社區資源。所以，利用區塊鏈對個人身份的唯一識別來保證社交圈子的純正和有效從而增強用戶粘性，也應當會是美圖利用區塊鏈技術的方向。

就在15日，美圖也首度向媒體回應了區塊鏈傳聞，表示公司對區塊鏈技術關注研究已久，目前正在尋找合適的方式進入這一領域，但絕對不會涉及ICO。

總結起來，美圖的區塊鏈之所以能夠受到監管嚴格的港股所認可，成為輿論口中的“港股區塊鏈概念第一股”，不過是在于它給出的區塊鏈想象空間更加實際一些罷了：不糾結代幣體系來圈錢，應用領域向JAT看齊，布局謹慎沒有激進的動作；另外，很多時候做代幣都是缺錢的表現，而往往跳出金融的區塊鏈的應用都需要較強的業務基礎，不是憑空創造的概念，更容易讓價值投資者安心。

三、投機風潮下，識別區塊鏈投資到底有沒有“訣竅”？

謹慎的港股對美圖區塊鏈概念的認可，或許也給了那些真正想要在區塊鏈概念個股上做價值投資的投資者一些參考，至少，一些雷是不能踩的。

1、在代幣項目上，到底是去中心化還是“Q幣”？

一窩蜂的代幣區塊鏈項目，識別過程有兩道關卡：

A、是否ICO：在被禁止的政策環境下，扯上ICO很容易翻船。美圖積極尋找區塊鏈入口但沒有任何ICO激進的動作，這也是被港股看好的理由之一。就連當初火熱的迅雷最近也在互金協會的批評下，也表示虛心接受“有則改之無則加勉”的關心，不會涉足ICO，打擊炒作、保護用戶。

B、是否變向Q幣：發行代幣究竟是體現了區塊鏈的技術，還是只是一種變向的、強中心化的Q幣系統。RRCoin的分配機制很明顯背離了去中心化的性質，成為被人人公司“中心化掌握”的工具。

2、在更多領域里，去中心化本身有沒有價值？

阿里、京東是電商的巨無霸，美圖坐擁龐大的用戶量，它們的在電商業務上的共同點在于供應鏈條繁瑣，做區塊鏈-供應鏈來唯一準確識別身份是保證不出錯最好的方式。

而如果簡單的操作就能夠實現控制，區塊鏈的介入就顯得畫蛇添足。目前區塊鏈創投圈里的一些諸如區塊鏈賣水果的項目，傳統的品控在完全可以勝任，營造噱頭最終也會被識破。

3、在“區塊鏈+”概念上，“+”是否生搬硬套？

大數據、人工智能、區塊鏈三大未來技術之間也會有著化學反應。在知名的區塊鏈+人工智能項目Matrix鏈上，引入人工智能能夠動態更新各項區塊鏈參數，實現自我進化，而且能夠自動判斷智能合約（區塊鏈的一種實現）交易模型的合理性。

如果要炒作，這些區塊鏈+的概念會顯得更加高大上，也更難以辨別，這里不敢妄言價值投資者應該如何分辨“區塊鏈+”的價值空間，但至少，新技術的出現應當要解決過去解決不了或者解決起來十分麻煩的問題，而不是為了概念增加額外的負擔。

總而言之，在炒作之風盛行時，不論是股市還是金融市場，面對區塊鏈都需要各種層面的監管，而嚴厲監管之后潮水落去裸泳者露出，對于那些真心做區塊鏈的公司一定是件好事，阿里、京東、美圖莫不如是。