“我怕風口。”眼前這位擁有超過20年投資與通信行業工作經驗的投資老將，在面對記者提出怎么看待風口時，笑著回答。他補充道，“現在一說風口，估值很可能就是沒譜的事情了。”

這位笑稱怕“風口”的投資人正是劉唯。加入寬帶資本十余年來，他將目光鎖定企業級服務、云計算、大數據、人工智能等領域，主導投出了包括青藤云安全、七牛、小i機器人、秒針、云智慧、喜馬拉雅在內的多個項目。

劉唯所在的寬帶資本，鮮少發聲但戰績卓著，投資了世紀互聯、亞信科技、朗新科技、七牛云、同盾科技、大眾點評、分眾傳媒、東方明珠、寶寶樹、喜馬拉雅以及挖財等行業領先企業。此外，依托多元化專業技能、經驗與豐富的資源關系，不僅成為諸多跨境項目落地中國的財務投資方，更是戰略投資方。LinkedIn China、Planet、Docker、Evernote等一系列全球領先的創新企業均是寬帶資本投資的項目。早在兩年前，Airbnb完成15億美元E輪融資，一度成為全球估值最高的科技企業時，寬帶資本也作為戰略投資參加投資，當時披露的另一個參與者是紅杉資本中國。

目前，這家管理著150億資金（3支美元基金、1支人民幣基金）的機構投資組合覆蓋通信、互聯網、媒體、高科技領域，關注階段在企業的成長期與成熟期。

近日，寬帶資本合伙人劉唯接受了投資家網記者采訪，分享了寬帶資本的投資策略和行業見解。

所投項目要基于技術，但高于技術

投資家網：目前寬帶資本的基金規模、投資業績以及退出情況如何？正在準備募新的基金嗎？

劉唯：寬帶資本現在管理三支美元基金，一支人民幣基金，管理規模大概150億人民幣，單個基金的投資周期為2-3年。

目前我們也在考慮募集新的基金，但具體什么時候募新的基金，還要看我們的投資節奏。

對項目退出來說，當然IPO是最理想的狀態，8月份我們投資的朗新科技剛剛上市。朗新科技是國內領先的電力及能源行業關鍵業務解決方案和服務提供商，上市后股價表現良好。關于投資業績，我們最近幾期基金的IRR和DPI做得不錯，也獲得了LP的認可。今年9月，我們完成了人民幣基金二期的募資，一期基金的投資者包括全國社保理事會、泰康保險、國科控股、中國工商銀行等在內的全體機構投資者都繼續投資了二期基金，此外，還贏得了長江基金和諾亞財富等新的投資人。

投資家網：您最近在看哪些項目？

劉唯：云計算、大數據、安全、人工智能、IOT（物聯網）這些方向我們都在看，也在關注一些人工智能領域的項目，諸如感知智能等領域。

感知智能包括圖像、語音等，目前在中國這些方向我們仍然沒有找到答案，可能在國外這些領域的項目已經非常成功。寬帶資本也會更多去看一些基于場景化下數據價值的挖掘去解決商業化應用的項目。

投資家網：您一直在關注云計算、AI、大數據和網絡安全以及IoT等領域，也投了很多企業服務領域的項目，那么，投資這些領域時，您有什么樣的判斷標準？

劉唯：在投資企業服務的項目時，我們一般會形成一套自己的思維方式，包括從項目的篩查、項目決策到最終投資。其實投資邏輯都是相通的，無論是在云計算、大數據還是其它領域，我們的整體邏輯是一樣的，即所投項目要基于技術，但高于技術，其核心是尋找技術與數據驅動的項目，不純粹只是技術驅動。

在我們看來，未來技術是工具和手段，而數據無疑是企業和商業社會中最有價值的資產。那么怎么去發掘數據的價值，把它應用起來？

數據有很多層面，比如，有哪些數據？數據源是什么樣的？當企業規模足夠大的時候，企業自身必然會產生自己的內部數據。

企業有各種各樣的應用軟件，無論是從前端的銷售管理還是后端的人力資源管理，都會產生數據，只是數據的類型不一樣。

但是數據的規模有大有小，數據的深度也有深有淺，關鍵在于能否把這些數據進行有效地治理。數據有結構化數據，也有非結構化數據，只有經過治理的數據，才能去挖掘他的價值。

因此，數據是產品智能化的基礎，只有發揮數據的效用，有效地治理數據，才能利用數據，讓軟件變得更加智能化。這一點看項目的準則是貫穿在寬帶資本整個投資邏輯中的。

國內SaaS不能完全follow美國路徑

投資家網：過去幾年國內SaaS（企業級服務）非常火爆，但近兩年這把火燒的并沒有那么旺盛，您怎樣看待這個領域？

劉唯：這就像gartner曲線一樣，有一定的成長規律，我自己也在思考，可能國內的SaaS不能完全follow美國的路徑。

美國SaaS服務企業提供通用的管理能力是主流，這方面的企業規模已經非常大了。而從目前中國的情況來看，我國SaaS其實是遇到了一些壓力，其中也有復雜的社會形態等很多原因。

最近我們也在看一些SaaS領域中的項目，我們認為真正能夠被市場認可的項目首先項目本身應該是產品驅動的，也就是要有好的產品。那么這個產品是什么呢？

企業通常會有復雜的、個性化的需求，不能用單一、通用的產品去滿足這些需求，最后出現的問題是，對于不好用的產品，用戶不愿為其買單。

沒有幾個用戶愿意去適應產品，他們只希望有一款產品能夠適應自己的需求。所以這就是為什么中國傳統意義上會出現很多定制化，大家都知道定制化是存在問題的，雖然暫時滿足了用戶的需求，但卻沒辦法持續、長久的運營與維護軟件，也沒辦法產品化。

很多SaaS項目本來有很大優勢，但是因為產品力不夠，無法滿足用戶的個性化需求。

所以現在我看項目，一般會判斷這個團隊是否能夠向產品方向做演進。一方面，產品要理解規模性用戶的復雜需求，并且形成比較強的場景覆蓋能力。

另外一方面，我們也在尋找一些能夠與業務場景相結合的產品。它能夠像生產工具一樣，滿足客戶業務端的需求，能夠幫助企業獲得收入，讓企業在業務拓展上更有競爭優勢。這類產品才是最受企業歡迎的，這也是我們尋找的比較有發展前景的SaaS產品。

我相信國內SaaS領域最終還是有所突破的，五年前我們投資云計算的時候，大家都覺得云計算是云山霧繞，現在已經沒有人懷疑IT云化的趨勢了。但IT云化與定制化是完全背離的東西，一方面企業都在拼命發展云，另一方面也都在靠定制化滿足企業自身需求。

我們一直很看好SaaS方向，也會一直進行投資。

AI領域項目估值高，回報一定會變低

投資家網：您覺得基于IoT領域中，智慧城市、樓宇自動化方向中的項目，會有“獨角獸”跑出來嗎？

劉唯：我覺得是有可能的，這其中的行業空間足夠大。無論是人工智能還是物聯網，我們投資時依然考慮這個項目是否能夠給現有的商業形態帶來足夠的價值，而且這個價值的核心考量是是用戶是否能夠感知到，用戶是否愿意為它的產品支付費用。

在一些智慧城市、樓宇自動化方向中的項目，很多創業公司一般會選擇以節能導向切入，因為這是最立竿見影的切入點。

其實在這個領域我看了比較多的項目，其一般會涉及比較復雜的能源資產的問題。雖然可能看似解決了一些商業樓宇中能源的智能化問題，短期內可能愿意為此付費，但長期來說這些樓宇地產會嘗試自己建立這項能力，他們也會想為什么要一直付費給你呢？

這其中碰到的最大的問題在于，樓宇自動化中解決的產品技術方面的能力，對于用戶端來說比較難以實現，樓宇投資方通過一些簡單的方式即可輕松實現。

投資家網：剛才和您聊了投資策略，那么，投后這塊寬帶資本怎樣操作？

劉唯：一般來說，中后期的項目靠專門的投后團隊其實是很難做到的。我們的投后管理基本上是由合伙人及投資董事來負責。其中會涉及一些資源協調等事務，包括商業資源接入、企業管理指導、關鍵人才推薦、市場品牌發展對接等等。寬帶資本團隊十分穩定，并且具備豐富的行業背景，深耕行業多年也積累了豐富的經驗和資源，能夠為創業團隊的未來戰略發展提供建議。

投資家網：最近業內都在聊AI項目估值虛高，對于這個風口您怎樣看？

劉唯：我們一般不愿意稱其為風口，很多時候一說是風口上的項目，它的估值很可能是沒譜的事情了。但我們一直是在致力于尋找未來有前景的項目。首先從技術趨勢上來說是有前景的，同時在商業化方面也要有前景。這兩個方面都相當重要。

現在一說風口，資本會瘋狂涌進來，比如AI領域的項目，估值高了，回報一定會變低。但并不是說估值高的項目就不去投資。我們還會堅持我們的投資紀律性，原則是：第一，這個項目是不是好項目；第二，它能不能滿足你對于成長的期望。不能說估值高了就不投資了，如果這樣的話，專注投資TMT領域的機構就會比較糾結了，一般TMT領域的項目都不便宜。

首席內容指導：投資家網蔣東文（曾用名：蔣冬文）

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