中新經(jīng)緯客戶(hù)端10月13日電（張芷菡） 十一節(jié)前的最后一個(gè)工作日，“央媽”給大家布置了一道“假期作業(yè)”：自明年起對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)。10月13日，中新經(jīng)緯與微博財(cái)經(jīng)共同舉辦的“財(cái)經(jīng)V熱評(píng)”活動(dòng)中，中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任、中新經(jīng)緯特約專(zhuān)家曾剛和中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任、中新經(jīng)緯特約專(zhuān)家郭田勇，針對(duì)此次定向降準(zhǔn)，為我們解題、剖析。

定向降準(zhǔn)依據(jù)什么邏輯？

存款準(zhǔn)備金政策與再貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)操被稱(chēng)為中國(guó)央行傳統(tǒng)貨幣政策“三大法寶”，那么存款準(zhǔn)備金政策究竟是如何發(fā)揮調(diào)控作用的呢？

郭田勇為在場(chǎng)觀眾解釋道：存款準(zhǔn)備金是為了控制商業(yè)銀行的資金流動(dòng)性，強(qiáng)制商業(yè)銀行拿出一部分資金存在中央銀行，用以控制可貸資金的量。存款準(zhǔn)備金的下降，會(huì)使得商業(yè)銀行可貸資金增多，因此常被市場(chǎng)認(rèn)為是一種利好消息。

在過(guò)去中國(guó)的貨幣政策調(diào)控中，存款準(zhǔn)備金政策是作為一項(xiàng)常規(guī)性的手段，相比之下，外國(guó)央行則很少將存款準(zhǔn)備金政策作為常規(guī)性貨幣政策使用，如美聯(lián)儲(chǔ)幾乎從來(lái)不動(dòng)存款準(zhǔn)備金這項(xiàng)政策。在曾剛看來(lái)，中國(guó)央行將其作為常規(guī)性貨幣政策與中國(guó)大的貨幣投放背景有關(guān)?！?003年開(kāi)始我國(guó)外匯占款不斷增加，中國(guó)央行為了對(duì)沖因外匯占款而增加的這部分貨幣投放，采用了提高存款準(zhǔn)備金率的方式鎖定流動(dòng)性，在避免流動(dòng)性泛濫方面確實(shí)取得了很好的成效?！?/p>

那么這一次“央媽”定向降低存款準(zhǔn)備金率，又是為了什么呢？

此次定向降準(zhǔn)的目標(biāo)和意義何在？

“央媽”說(shuō)了，此次定向降準(zhǔn)目標(biāo)是要支持普惠金融，解決小微企業(yè)、三農(nóng)融資難融資貴的問(wèn)題。

對(duì)此，曾剛分析道，小微、三農(nóng)融資難融資貴的問(wèn)題，是較高利率水平帶來(lái)的融資成本上升導(dǎo)致的。在融資成本上行的過(guò)程中，商業(yè)銀行更傾向于將資金貸給優(yōu)質(zhì)大企業(yè)，而越是小企業(yè)、越是弱勢(shì)的企業(yè)融資就會(huì)越難、越貴。所以此次調(diào)整，是為了給中小企業(yè)釋放更多流動(dòng)性，助其發(fā)展。

郭田勇也認(rèn)為，這次降準(zhǔn)與此前幾次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整都有所不同，“此前幾次央行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，多是從總量角度考慮的，比如控制因外匯占款帶來(lái)的流動(dòng)性增多，而此次定向降準(zhǔn)針對(duì)普惠金融，對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義要大于總量意義。”

根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，此次降低存款準(zhǔn)備率大約會(huì)釋放6-8千億人民幣，這與郭田勇粗略計(jì)算的規(guī)模大致相似，“這部分流動(dòng)性的釋放，一是有利于調(diào)整結(jié)構(gòu)，支持小微企業(yè)、三農(nóng)發(fā)展；二是有利于緩解市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心。”郭天勇稱(chēng)其為一石二鳥(niǎo)。

定向降準(zhǔn)會(huì)不會(huì)是貨幣政策轉(zhuǎn)向的前奏？

針對(duì)此次定向降準(zhǔn)“開(kāi)閘放水”，市場(chǎng)間已有討論：這會(huì)否是貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期？未來(lái)會(huì)不會(huì)走上寬松的貨幣政策？

曾剛的回答很簡(jiǎn)單：不會(huì)。他認(rèn)為，目前我國(guó)還會(huì)堅(jiān)持去杠桿，因此資金面勢(shì)必不會(huì)過(guò)于寬松。但這也不意味著必須時(shí)刻都要“勒緊脖子”，適當(dāng)?shù)慕档痛婵顪?zhǔn)備金率不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

“事實(shí)上，自2003年伴隨我國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷上漲，央行多次提高了存款準(zhǔn)備金率，而近年來(lái)資本流出，按道理講應(yīng)下調(diào)5-10個(gè)點(diǎn)左右的存款準(zhǔn)備金率，而我們調(diào)降卻很有限。這次降準(zhǔn)甚至比預(yù)期中的還晚一些?！痹鴦傃a(bǔ)充道。

同時(shí)，我們注意到此次定向降準(zhǔn)自2018年起才施行，“我預(yù)計(jì)很多銀行都在成立普惠金融部門(mén)，給你三個(gè)月的窗口期，要看看你究竟做的怎么樣?！?在郭田勇看來(lái)，這三個(gè)月窗口期大概也是“央媽”留給各銀行關(guān)于普惠金融這場(chǎng)大考的準(zhǔn)備期。

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