2017年，“防范金融風險”成為金融業三項重要任務之一，金融監管升級，財富管理行業迎來供給側改革。8月19日，由中國財富管理50人論壇主辦、清華大學五道口金融學院聯合主辦、星石投資作為合作伙伴的“中國財富管理50人論壇2017北京年會”召開，來自政府部門和業界的嘉賓們呼吁，賦予銀行理財與資管產品同樣的法律地位。隨著監管升級，財富管理行業將重塑，在“服務實體經濟”這一頂層設計下，直接融資的重要參與主體——私募行業將因此大發展，新的財富機遇也因此而誕生。

中國財富管理50人論壇理事、星石投資總經理楊玲

30萬億理財巨獸或迎修法

嚴格的監管下，與會人士認為，財富管理行業格局中的大魚小蝦都將面臨巨變。近30萬億的銀行理財在將近100萬億的財富管理規模中，占比近1/3。過去由于隱形的剛性兌付，銀行理財資金的配置90%集中在債券、非標等資產上，監管背景下，銀行理財的投資大大受限。多位人士呼吁，應重新為銀行理財定位。

中國財富管理50人論壇學術總顧問、清華五道口金融學院院長吳曉靈表示，銀行有預期收益但是又不保本，應該認同其為集合投資產品，給予基金牌照，并賦予其和證券資管產品同樣的法律地位。“銀行理財產品有它存在的合理性，適應了非合格投資人中風險偏好較高者的需求。”她說。

中國財富管理50人論壇理事、星石投資總經理楊玲認為，給予銀行理財和資管產品同等的法律地位，可以從制度上消除過去“繞道、嵌套”等所謂的不規范行為，同時，是隱性的標的風險顯化（資管類產品沒有剛性兌付），對銀行來說松了一口氣，對投資人而言是信息更對稱的保護。銀行理財脫下“剛兌”面具，投資人可根據自己真實的風險偏好進行選擇。在投資端，銀行可以有更多品種的選擇，未必像過去為達預期收益，過多地集中在債券和非標上，也可以根據市場行情，選擇更適合的標的，比如當下已經展開慢牛的A股市場。

不過，吳曉靈也表示，對于30萬億銀行理財應新老劃斷、統一認識。

行業空前凈化，私募或規模倍增

中國人民銀行副行長、50人論壇成員殷勇認為，對于中國金融風險防范需要有長期的準備，金融風險防范不是一蹴而就的。

楊玲認為，這說明，雖然今年監管升級，但是并不會給市場造成過度沖擊，因為監管層已經有共識不會“暴力去杠桿”。相反，嚴格監管下，金融環境得以空間凈化，兩類機構將因此大發展——大型國有銀行和股份制銀行有核心金融資源優勢，將“強者恒強”；而真正有投資實力的私募，則會迎來“上游強者”的資金青睞，規模或將翻倍。而業務單一、依賴同業業務的中小銀行，還有依賴加杠桿和通道來博取收益的投資機構，將面臨生存壓力。

楊玲認為，嚴監管下，未來行業跨界合作共贏成為大勢。因為規模龐大的銀行理財當下投資范圍受限，在投資端面臨收益壓力，未來需要深耕資產管理產業鏈的下游，與小而精、專注投資的私募，在客戶端和投資端各自發揮優勢，為客戶創造更好的投資收益。在混業監管標準逐步統一之后，監管套利空間消除，依據自身稟賦尋找自身產業鏈定位是各類資產管理機構的必經之路。

“截至2017年7月底，已備案私募基金實繳管理規模已經逼近10萬億（9.95萬億）。在過去2-3年，私募基金行業僅僅依靠自律監管已經讓行業規模從2.13萬億增加至7.89萬億（2014-2016年底），規模翻了3倍多。我們預計，在全金融行業協調監管的大背景下，5年內私募行業的規模有望翻倍。”楊玲說。

未來金礦藏于“服務實體”的頂層設計中

不久前，5年一次的全國金融工作會議上，提出“服務實體經濟”是防范金融風險的根本舉措。此次大會上，嘉賓們對金融如何“脫虛向實”提出了具體建議，并指出財富管理的新機遇將存在于“服務實體經濟”的這一頂層設計中。

財政部金融司司長孫曉霞認為，我國的貨幣存量不小，金融領域面臨形成“堰塞湖”這樣的風險。實體經濟里面也有干枯的田地，如三農、小微企業、公共服務領域，薄弱的領域都是高風險、高成本，推動金融資源向薄弱領域傾斜，需要政府這只看得見的手。

楊玲認為，要解決資金脫實向虛，需要更加重視直接融資，私募是其中重要一環。私募追求高風險高回報的投資偏好，使其成為新興產業融資的主要手段。在美國，私募已經成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。支持實體經濟，完成經濟轉型，需要加大對私募行業的支持。

“隨著私募行業的發展，未來私募對直接融資的規模貢獻，與以銀行為主導的間接融資規模比例，可能要從當前的8%提升到15-20%。對于投資人而言，下一個十年，股權與股票投資也是取代房地產，成為下一輪財富增值的新浪潮。”楊玲說。