專欄人物：熊曉鴿，IDG資本全球董事長。1993年，他協(xié)助IDG創(chuàng)始人兼董事長麥戈文先生在中國創(chuàng)立太平洋風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)基金，成為最早將西方技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐引入中國的人。

經(jīng)典案例：騰訊、百度、奇虎360、搜狐、攜程、如家、暴風(fēng)科技

投資哲學(xué)：“三琢磨”、“合縱連橫”、“相馬論”

投資家說：“要投資一個(gè)行業(yè)，一定要親自試水，否則永遠(yuǎn)只能在淺灘徘徊，無法享受大海弄潮的終極挑戰(zhàn)和快樂。而對(duì)一個(gè)行業(yè)的深入了解，也往往會(huì)成就日后投資的神來之筆。”

一、兜里懷揣38美元赴美讀書

我1986年去波士頓讀書的時(shí)候，兜里只有38美元，所以逼著我在兩個(gè)學(xué)期之內(nèi)拼命拿到了學(xué)位。因?yàn)闀x的還不錯(cuò)，學(xué)校給了我獎(jiǎng)學(xué)金，我就去讀了國際關(guān)系。

半年后，我轉(zhuǎn)到塔夫茨大學(xué)弗萊徹法律與外交學(xué)院，學(xué)校給了我更多的獎(jiǎng)學(xué)金，所以我到美國讀書從來沒自己交過錢，都是拿獎(jiǎng)學(xué)金。因?yàn)槎道餂]有錢只能好好讀書，所以我那時(shí)候讀的還可以。

1988年一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，我加入《電子導(dǎo)報(bào)》，這本雜志是專門報(bào)道美國電子行業(yè)的。其實(shí)在80年代、90年代初的時(shí)候，這個(gè)行業(yè)的中心是波士頓。計(jì)算機(jī)行業(yè)的中心是在一二八公路的沿線，生產(chǎn)半導(dǎo)體元器件全部在硅谷，所以說那個(gè)時(shí)候真正的中心反而不是硅谷。

我參與該雜志中文版的出版，1988年中秋前后，我們賣了幾十頁廣告，還把雜志里的文章翻譯成中文，那個(gè)時(shí)候最好的印刷廠在香港。那本雜志在香港開印之前，香港分公司的總經(jīng)理打電話說這雜志不能印，因?yàn)殡s志沒刊號(hào)，沒有刊號(hào)的雜志運(yùn)不進(jìn)大陸。

當(dāng)時(shí)正趕上中信董事長榮毅仁先生訪問弗萊徹，我就想能不能和榮先生說說看。當(dāng)時(shí)榮先生參加招待會(huì)，談到中國的改革開放，大家聽的熱血沸騰。席間我們見到他，向他介紹我們雜志，他看了覺得非常好。

他認(rèn)為中國希望讀到國外的電子信息，國內(nèi)生產(chǎn)電子產(chǎn)品也想要賣到國外去。我說榮先生您能不能給我們題字啊，鼓勵(lì)我們一下，他說好。但是沒帶了筆，就去酒店借了一支軟筆，為我們的刊物題了詞，鼓勵(lì)我們雜志。后來我把題詞傳到香港，放到雜志里，之后雜志就成功地運(yùn)到中國來了。

第二期雜志出來以后，還是沒刊號(hào)？我就找韓巍強(qiáng)的父親，他是當(dāng)時(shí)是中國駐美國大使，他接受了我們的采訪，采訪后同樣也請(qǐng)他為雜志題了字，所以我們第二期雜志又順利運(yùn)到中國來，發(fā)行量很大，很受歡迎，所以說很多事情的第一信息非常重要。

不過，那本雜志1989年停辦了，我就轉(zhuǎn)到英文版工作。我覺得硅谷和一二八公路很好，就專門去采訪計(jì)算機(jī)行業(yè)、電子行業(yè)的領(lǐng)頭羊。就是那個(gè)時(shí)候，我知道了什么叫創(chuàng)業(yè)者，什么叫風(fēng)投。1991年，我拿到了綠卡，想回來辦雜志，可是我原來的老東家因?yàn)榉N種原因，不想在大陸出雜志。

在接待榮毅仁先生的招待會(huì)上，我認(rèn)識(shí)了IDG的董事長麥戈文先生。所以我就去找他，談了我的夢想，我想去中國出更多的專業(yè)雜志，做風(fēng)險(xiǎn)投資，麥先生與我一拍即合，后來就派我到中國來。

二、三座大山很難超越？其實(shí)不然

我是1991年11月6號(hào)加入IDG的，12月份就到了中國。我辦的第一本雜志是《網(wǎng)絡(luò)世界》。1992年開始融資，1993年就把錢給融到了，成立了第一家進(jìn)入中國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

后來我在中國辦了很多本雜志，《通訊世界》、《IT經(jīng)理世界》等等20多本專業(yè)出版物。1998年我引進(jìn)美國版權(quán)，在中國出版了《時(shí)尚》、《時(shí)尚先生》、《時(shí)尚芭莎》、《華夏地理》等等，我當(dāng)時(shí)的夢想就是出版各種專業(yè)雜志，投資百家中小型的高科技企業(yè)。

當(dāng)時(shí)我這篇文章出來后，大家都覺得我像在說夢話。今天，IDG資本投資了530家公司，有130家公司上市或者并購成功退出。現(xiàn)在回過頭來一看，我完完全全超越了我過去的夢想。

中國其實(shí)也是全世界基金最多的國家，不久前咱們最牛的圍棋選手被阿爾法狗打哭了，阿爾法狗贏了就不玩了。我想說的是，未來我們要做什么事情？只是想掙點(diǎn)錢嗎，做一個(gè)好公司嗎？IDG成立于1964年，我就在想怎樣能夠成功地讓公司再走50年，這是我天天琢磨的事。

現(xiàn)在一談到創(chuàng)業(yè)，經(jīng)常是一開始想到的就是賺錢，怎樣一下賺更多的錢，怎樣上市。但即使上了市，又能怎樣，你能不能持續(xù)走下去。公司也好、個(gè)人也好，實(shí)際上在不同的時(shí)間段，一定要回頭好好看看，然后總結(jié)一下哪些做對(duì)了，哪些未來要避免。

我當(dāng)年回國的時(shí)候，剛剛有BP機(jī)。當(dāng)時(shí)最牛的公司是摩托羅拉，這公司現(xiàn)在沒了。現(xiàn)在數(shù)一數(shù)二的人物是比爾蓋茨，但是比爾蓋茨也不再涉足微軟的主要業(yè)務(wù)了，他在做公益和慈善，很了不起。但現(xiàn)在談到美國最牛的三個(gè)公司一定沒有微軟，而是谷歌、Facebook、蘋果。

蘋果出了一個(gè)偶像級(jí)人物喬布斯。我見過他很多次，因?yàn)槲覀僆DG每年舉辦MacWorld展覽，一次在加州，一次在波士頓，現(xiàn)在他成了行業(yè)偶像。

我經(jīng)常說，我們過去投過百度、騰訊，但這畢竟都是多年以前了。現(xiàn)在我們管的比原來多得多錢，我們期待著能投出下一個(gè)BAT出來。大家覺得三座大山很難超越，但其實(shí)不然。BAT當(dāng)然很了不起，可是BAT跟美國三個(gè)公司比起來有哪些不足呢？首先，BAT主要是2C，2B方面還沒有特別大的突破。

另外，我們主要是靠國內(nèi)掙錢，我們的國內(nèi)貿(mào)易市場的規(guī)模是很大的，不像谷歌、facebook、蘋果那樣，我們能不能作出一些更牛的公司來，不僅在中國成功，在國外也能夠成功。

三、抓住機(jī)會(huì)，捷足先登，做喜歡的事

我回想起自己當(dāng)記者時(shí)是比較勤奮的，一天工作16小時(shí)，工作三年相當(dāng)于工作了六年。所以我覺得，現(xiàn)在機(jī)會(huì)還是蠻多的，中國現(xiàn)在做的一帶一路，說到底就是中國怎么能夠走出去，有很多發(fā)展的機(jī)會(huì)。

但是我們也要學(xué)習(xí)國外的創(chuàng)新精神，特別是美國。學(xué)習(xí)美國的管理，然后和中國市場結(jié)合起來，跟未來結(jié)合起來，我覺得這一點(diǎn)非常非常重要。我現(xiàn)在的幸福指數(shù)比過去差遠(yuǎn)了，我一直擔(dān)心當(dāng)年美夢全成惡夢。不過，中國未來市場還很大，比如說癌癥，醫(yī)療解決方案在全世界都有瓶頸。

我是一個(gè)非常樂觀的人，希望自己天天開心，希望每天學(xué)習(xí)新東西，做喜歡的事。在中國創(chuàng)業(yè)不要迷信名校，真正創(chuàng)業(yè)成功的一流大公司里，從哈佛商學(xué)院或沃頓商學(xué)院畢業(yè)的CEO屈指可數(shù)。馬云上的大學(xué)我們可能都沒聽說過，但是他現(xiàn)在辦的湖畔大學(xué)請(qǐng)我去講課，所以做事一定要有工匠精神。

下面我想說說投資。我覺得，做投資還是要有強(qiáng)大的學(xué)習(xí)能力和團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)意識(shí)。我們是第一家在中國搞合伙制的VC機(jī)構(gòu)，我很幸運(yùn)找到了周全等一批優(yōu)秀的人作為合伙人。

合伙人制度就像一個(gè)大家庭里有好幾個(gè)兄弟，每個(gè)人的性格和專長不同，有利益分配的時(shí)候，兄弟幾個(gè)要好好商量，需要對(duì)外打架的時(shí)候，兄弟們誰行誰上。

打仗講究快慢的節(jié)奏，什么時(shí)候沖鋒，沖了多遠(yuǎn)后要停一下，都有講究。一個(gè)勁沖過去，到了拼刺刀的時(shí)候就沒力氣了。做投資也是一樣，要抓住機(jī)會(huì)，捷足先登，但有時(shí)又要慢一點(diǎn)。

我們首先會(huì)看創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目所處的市場是否足夠大，也就是說創(chuàng)業(yè)者要找對(duì)河流。我一直覺得，創(chuàng)業(yè)者就像是坐在一條橡皮艇上玩漂流，如果你的方向是大海，你只要用力往前劃就行，翻了船再爬上去，最終到達(dá)大海。

但如果你最后只進(jìn)了江河湖泊，我們一般不會(huì)投。尤其是當(dāng)領(lǐng)域很小，創(chuàng)業(yè)者又很堅(jiān)持的時(shí)候，我們一般會(huì)放棄，即便他做到了市場第一，我們也不會(huì)投，因?yàn)槭袌鲆?guī)模太小了。其次，我們會(huì)看他的產(chǎn)品是否夠創(chuàng)新，是否有想象力，是否容易被復(fù)制。有時(shí)候你個(gè)人的興趣可以幫你選出好的投資項(xiàng)目。

最后是看創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力和應(yīng)變能力。對(duì)創(chuàng)業(yè)者最難的判斷就是對(duì)他本人的判斷，我希望他健康，希望他學(xué)習(xí)能力很強(qiáng)，希望他能獨(dú)立思考，希望他認(rèn)真聽你說話，但又不是什么都聽你的。我們不喜歡羔羊一樣的創(chuàng)業(yè)者。成功的創(chuàng)業(yè)者永遠(yuǎn)是少數(shù)，投資行業(yè)有個(gè)二八定律，即投資100個(gè)項(xiàng)目，有20個(gè)能成功就非常不錯(cuò)了。

四、我們這代人做投資，主要靠運(yùn)氣

我認(rèn)為，我們這代人做投資能出點(diǎn)成績，主要靠運(yùn)氣。比我們聰明和勤奮的大有人在，但我們遇到了一個(gè)好國運(yùn)，從我1992年開始做投資，到今天整個(gè)國家還是比較穩(wěn)定的。我們趕上了中國對(duì)外開放的時(shí)代契機(jī)，中國加入WTO，進(jìn)入全面開放時(shí)代。我們還幸運(yùn)地趕上了互聯(lián)網(wǎng)的普及，出現(xiàn)了很多顛覆性的應(yīng)用，讓我們有機(jī)會(huì)遇到很多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司。

十多年前，中國互聯(lián)網(wǎng)公司主要是靠模仿國外的商業(yè)模式。但現(xiàn)在中國很多商業(yè)模式已經(jīng)跟國外差不多同步出現(xiàn)，甚至有了中國獨(dú)有的創(chuàng)新。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)沒有那么多可模仿的對(duì)象，所有的東西都特別快，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者做出真正的創(chuàng)新。對(duì)投資人來說，也是一個(gè)挑戰(zhàn)。過去你投一個(gè)項(xiàng)目，能知道國外有什么可參考的公司，估值的時(shí)候也可以參考國外那些在納斯達(dá)克上市了的企業(yè)。但現(xiàn)在沒有可參照的公司了，你要賭這個(gè)商業(yè)模式到底是否能做出來，而這又取決于你能否做大規(guī)模。

現(xiàn)在市場上的錢越來越多了，投資人之間的競爭也很激烈。上世紀(jì)90年代后期，我們投資圈的人在廣州的花園酒店一起聚餐，一張桌子都坐不滿。現(xiàn)在中國的風(fēng)險(xiǎn)投資基金是全世界最多的，可以說風(fēng)投市場已是一片紅海。

以前是創(chuàng)業(yè)者找投資人，現(xiàn)在是投資人搶項(xiàng)目。錢很多，你會(huì)覺得什么都不怕，這其實(shí)是最容易犯錯(cuò)誤的時(shí)候。如果要我和同行說點(diǎn)什么，我覺得市場冷的時(shí)候，你永遠(yuǎn)不要喪失激情以及對(duì)市場的信心，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候可能是最好投資的機(jī)會(huì)。市場冷的時(shí)候，你的心必須熱；而市場熱的時(shí)候，你必須要冷靜地看待機(jī)會(huì)。這是一個(gè)辯證的道理。

因?yàn)楹玫捻?xiàng)目始終是有限的，而現(xiàn)在大家又搶著投，這其實(shí)留給投資人決策的時(shí)間變短了。因此你要做很好的功課，看好了項(xiàng)目盡快下手。創(chuàng)業(yè)者選擇多了后，對(duì)投資人來說項(xiàng)目的價(jià)格拉高了，投資回報(bào)率降低了。

現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)市場確實(shí)有一定的泡沫，甚至還有一些創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行數(shù)據(jù)造假，我想說的是，遇到這樣的創(chuàng)業(yè)者，投資人最多是賠錢離場，但創(chuàng)業(yè)者將終生受到懲罰，很難有人會(huì)再支持和相信他。對(duì)我們投資人來說，判斷是否造假就像教練拿到一張面試成績單，我們不會(huì)盲信，會(huì)進(jìn)行仔細(xì)的盡職調(diào)查。

過去二十多年，我們也嘗試投資了一些領(lǐng)域，目前來看不算成功，比如我們很早布局過在線教育領(lǐng)域，但沒有投出成功的公司。事實(shí)上中國現(xiàn)在也沒有一家真正算得上成功的在線教育公司，一說到教育依然是新東方等線下巨頭。

我的另一個(gè)遺憾是錯(cuò)過了第一波電商的浪潮。盡管成功投資了百度和騰訊，但我們錯(cuò)過了阿里巴巴。但其實(shí)不是我們不重視電商，我們?cè)缙谝餐顿Y了一些電商公司，其中也有不錯(cuò)的項(xiàng)目，但出現(xiàn)了判斷失誤，比如8848，是很不錯(cuò)的項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)券商說等一等再上市，一等就錯(cuò)過機(jī)會(huì)了，正好又趕上了那一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅。如果當(dāng)年8848能在泡沫破滅之前上市，今天中國電商行業(yè)的格局可能就不一樣了。

我們后來總結(jié)，錯(cuò)過就是錯(cuò)過，沒必要捶胸頓足，這是投資人必須有的心態(tài)。我們?cè)谧隽顺浞盅芯亢螅耘f看好電商領(lǐng)域，近幾年在生鮮、母嬰、奢侈品、時(shí)尚、淘品牌、海淘、B2B垂直、社交電商乃至微商等領(lǐng)域都有布局。

我們非常重視90后，除了公司成立90后基金外，我自己也跟90后打成一片。我自己有個(gè)90后羽毛球教練，是前國家隊(duì)隊(duì)員。我還跟90后經(jīng)常一起去唱K，跟他們一起去吃面，不是不服老，是要保持90后的心態(tài)。我一直開玩笑說，我也是90后，我是1992年出道做投資的嘛。