“十年磨一劍，他們卻已在投行及私募行業(yè)耕耘十一年，成為資本市場的一道靚麗風景線。”

“我們側重后端，在PIPE投資中可以與保險、銀行、信托、資管等機構投資者建立起長久合作關系，在風險可控情況下很容易做到百億級甚至更大體量。”漢富控股董事長韓學淵在6月4日舉行的2017清華五道口全球金融論壇上接受投資家網(wǎng)記者采訪時表示。

從早期做投行服務到設立私募股權投資基金，如今漢富控股將目標重點瞄向PIPE（全稱，Private Investment in Public Equity）基金。

作為國內(nèi)機構投資的一種選擇，PIPE近年來頗受歡迎，VC/PE爭相參與其中，通過定向增發(fā)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、可轉(zhuǎn)債等投資形式，在解決上市公司融資難題的同時獲取豐厚收益。

然而，機構過多參與其中也導致了行業(yè)過熱，項目估值虛高等問題的出現(xiàn)。漢富控股要做的事是，在激烈的市場競爭環(huán)境下走出一條屬于自己的特色資管之路。

以下是漢富控股董事長韓學淵在“2017清華五道口全球金融論壇”上有關私募股權投資行業(yè)的部分觀點：

我個人認為，其實私募股權投資就是兩件事：第一，怎么樣募集資金；第二，怎樣投資。

首先說募資。我看了一下中國基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的報告，截止到今年4月，近2萬家注冊的基金公司中，基金管理規(guī)模超過100億的占比不足2%，說明中國私募基金管理機構的規(guī)模整體上仍然偏小。這跟中國的募資環(huán)境有很大關系，目前在中國募資還是一件比較困難的事情。

漢富之前也經(jīng)歷過這個過程。我們在2011年之前，主要是做海外美股、港股的投行業(yè)務，從2012年開始做了第一支人民幣基金，期間經(jīng)歷了非常多的磨難，今年第一波投入基金已經(jīng)退出，戰(zhàn)績很不錯。”

從2012年到現(xiàn)在，差不多五年的時間，漢富基金管理規(guī)模已經(jīng)達到近300億。我們的資金募集，主要來源于機構，包括銀行、保險，還有一些家族投資人。另外我們也有私人銀行業(yè)務，在一些一線城市都有我們的網(wǎng)點，我們在私人銀行配置資產(chǎn)的時候會配置一部分基金產(chǎn)品?，F(xiàn)在規(guī)模上每年增長100億，或者更多的規(guī)模在持續(xù)發(fā)展。

到2020年，漢富計劃將基金管理規(guī)模提升到1500億。當然，前提是風險可控，不能為了要沖規(guī)模而盲目擴張。”

再說投資。在投資階段上，目前做PE已經(jīng)很難賺到錢，因為信息太透明，大家實際上都是拼價格。2010年、2011年的時候，我們覺得8倍、10倍估值很高，但后來又漲到了12倍、15倍?，F(xiàn)在回頭看，15倍也不算貴，你能搶到就不錯了。但問題是你怎么賺錢？

所以，現(xiàn)在機構要么是做前端的天使、VC，要么就布局后端。漢富未來將重點關注后端的PIPE（私募股權投資已上市公司股份），在此過程中也要分方向，對于所投產(chǎn)業(yè)需要聚焦，公司的各位合伙人會分別專注于不同的領域進行投資。

總的來說，私募股權投資最終考驗的是機構的價值發(fā)現(xiàn)能力，包括團隊實力以及對于風險、投資方向、標的價值的判斷。

另外，做PIPE投資，除了細分產(chǎn)業(yè)之外，每一位合伙人、專業(yè)團隊必須在所在領域中提供好服務，這非常重要，而且每一位合伙人我們要求他在這個產(chǎn)業(yè)中只能選龍頭的公司，選一到兩家進行服務。