這兩年在投資圈里，談?wù)摰淖疃嗟木褪恰百Y本寒冬”，2016年也不例外，有很多投資人在感嘆冬天的持續(xù)，仿佛這個行業(yè)正在經(jīng)歷雨打風(fēng)吹去的凋敝。

然而真的是這樣嗎？

2016年的確是前所未有的“資產(chǎn)荒”時代，各類投資手段紛紛都出了一些問題。A股市場整體低迷、期貨市場暴漲暴跌的大起大落讓人望而生畏、債市也暴露出了信用風(fēng)險、樓市在大瘋狂之后前景撲朔迷離......

于是，越來越多的投資者轉(zhuǎn)向私募股權(quán)市場。根據(jù)1月10日諾亞財富發(fā)布的《2017高端財富白皮書》顯示，私募股權(quán)受到越來越多的高凈值人群的青睞,目前有84.3%的高凈值人士配置了私募股權(quán)基金，23.7%的高凈值人士的配置比例超過30%，

2016年私募首破十億大關(guān)，認(rèn)繳規(guī)模為 10.24萬億，較 2015 年底增長了 5.17 萬億，增幅為 101.88%，其中股權(quán)類私募為主要推動力。

私募機(jī)構(gòu)已不滿足于僅僅在二級市場上套利資本利得，而是將目光投向了一級市場，通過成立新三板基金、參與上市公司定增、設(shè)立并購平臺等，實(shí)現(xiàn)一二級市場聯(lián)動創(chuàng)造收益。

從開始募集和募集完成的基金來看，無論是從募資的基金數(shù)目來看還是從規(guī)模來看，2016年基金目標(biāo)金額規(guī)模和完成金額規(guī)模均創(chuàng)近幾年的新高。2016全年共披露1065支基金開始募集和成立，總目標(biāo)規(guī)模為3307.41億美元；而2015年披露974支基金開始募集和成立，目標(biāo)總規(guī)模為2711.55億美元。兩相比較，數(shù)量和規(guī)模均有很大幅度的提升。

所以，我們可以看到，在資本寒冬的悲觀論調(diào)之下，卻是欣欣向榮的真實(shí)情況。

為什么私募股權(quán)市場成為理想投資渠道？

那么，這些天天與錢打交道、無比精明的投資人們，為什么都紛紛涌向私募股權(quán)市場呢？

一方面，是政策大環(huán)境的支持，國家不斷出臺與實(shí)施相關(guān)利好政策。2015年年底，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了《關(guān)于進(jìn)一步顯著提高直接融資比重優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的實(shí)施意見》，明確了2016年發(fā)展資本市場5項(xiàng)重點(diǎn)工作，開展私募股權(quán)融資試點(diǎn)是其中一項(xiàng);2016年的全國兩會，也充分肯定了私募股權(quán)融資的地位。

另一方面，在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”背景下新經(jīng)濟(jì)活躍度提高，新技術(shù)水平也在快速發(fā)展，尤其是高科技與相關(guān)行業(yè)蓬勃發(fā)展，這就帶動了相關(guān)投資行業(yè)并購的發(fā)展，私募股權(quán)交易數(shù)量與金額節(jié)節(jié)攀升，整個市場火爆異常。

數(shù)據(jù)顯示，目前各類LP可投的金額接近6.6萬億元，平均每家機(jī)構(gòu)可投的金額超過6億元。一些手握重金的“巨無霸”也大舉進(jìn)入股權(quán)領(lǐng)域，比如社保基金、保險資金、政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等，這些機(jī)構(gòu)背景資金在股權(quán)領(lǐng)域地位越發(fā)凸顯。而這些巨量資金的入場也推動了部分股權(quán)機(jī)構(gòu)投資階段的后移，進(jìn)而推動著并購、PRE-IPO基金的大爆發(fā)。

這些股權(quán)投資領(lǐng)域的推動力在未來將持續(xù)加碼，因此，我們有理由相信，2017年，私募股權(quán)市場仍然是最佳投資渠道之一。

哪些行業(yè)成為投資風(fēng)口？

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)依舊是投資者持續(xù)看好、大力追捧的行業(yè)，根據(jù)投中數(shù)據(jù)，2016年披露的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資案例3386起，投資規(guī)模更是高達(dá)449.01億美元，分別占比全行業(yè)投資數(shù)量和金額的44%和45%。而隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的興盛，電信及增值行業(yè)也涌現(xiàn)出大量投資機(jī)會，表現(xiàn)非常活躍。

比如滴滴，2016年上半年的融資金額就達(dá)到了73億美元，估值超過250億美元，成為2016年上半年中國投融資金額最大的企業(yè)。綜觀其投資者名單，除了 BAT、Uber、蘋果之外，包括中投、中金甲子、中信、中國平安、中國人壽、招商銀行、北汽集團(tuán)等一大批“國家隊”也在名單之中。

此外，智能硬件、移動醫(yī)療和物聯(lián)網(wǎng)等也受到了市場青睞。這些行業(yè)是擁有廣闊發(fā)展空間的長尾市場，產(chǎn)品種類紛繁復(fù)雜，行業(yè)增長也十分迅速。

比如2016年7月，日本軟銀集團(tuán)Softbank正式宣布將以322億美元收購英國芯片設(shè)計公司ARM。這一消息因?yàn)樯婕敖痤~巨大，引發(fā)了各行業(yè)的普遍關(guān)注和討論。有業(yè)內(nèi)認(rèn)識認(rèn)為，如果Softbank日本軟銀能打好手中的每張牌，那么此次并購將推動手機(jī)和物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的智能化發(fā)展。

醫(yī)療領(lǐng)域也是表現(xiàn)搶眼，比如2016年5月，繼估值高達(dá)185億美元的陸金所之后，平安系旗下互聯(lián)網(wǎng)板塊再次誕生了一家“獨(dú)角獸”企業(yè)。旗下O2O健康醫(yī)療服務(wù)平臺——平安好醫(yī)生正式對外宣布，完成5億美元的A輪融資。參與投資的資本方包括海外知名股權(quán)投資基金、五百強(qiáng)大型央企、國有金融企業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)公司。

未來哪些模式更具發(fā)展前景？

目前，中央政府大力支持高新科技、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展，鼓勵企業(yè)并購重組，大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新也是目前國家戰(zhàn)略的半邊天，因此一級股權(quán)投資市場將成為中國資本市場的重中之重。而當(dāng)下二級資本市場的制度完善（包括注冊制、戰(zhàn)略新興版、新三板分層、深港通等等）就是為一級市場鋪路，因此我們相信這個行業(yè)的整體發(fā)展前景將是非常廣闊的。

那么，在私募股權(quán)一級市場的眾多模式中，哪些在2017年能夠獲得更好的發(fā)展呢？

1、引導(dǎo)基金

現(xiàn)階段，國家大力支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)業(yè)。無論從中央還是地方，紛紛加大了扶持力度，各地引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)基金以及央企投資基金等呈井噴式增長。截至2016年9月底，引導(dǎo)基金總規(guī)模約3.3萬億元。

2016年5月國資委二次摸底顯示，近半數(shù)央企涉足私募股權(quán)投資基金。這將對私募股權(quán)投資行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

而且，當(dāng)前的引導(dǎo)基金早已不局限于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新等早期領(lǐng)域，而是通過產(chǎn)業(yè)基金、PPP基金等形式覆蓋到企業(yè)的成長期、擴(kuò)張期、成熟期。引導(dǎo)基金有很強(qiáng)的杠桿放大效應(yīng)，在募、投、管、退各個環(huán)節(jié)都影響著私募股權(quán)行業(yè)的生態(tài)。因此，引導(dǎo)基金勢必將成為日后GP尋找優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者的重要目標(biāo)之一。

2、母基金

母基金由于可以進(jìn)行成熟、專業(yè)地全球化、多元化資產(chǎn)配置，分散地域和政治風(fēng)險，從而成為基金會、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)重要的投資對象。

在海外的VC/PE中，母基金是重要的機(jī)構(gòu)出資人。目前，我國已登記的私募股權(quán)母基金規(guī)模約1萬億，管理規(guī)模在100億以上的母基金機(jī)構(gòu)僅20家左右。

雖然中國私募股權(quán)投資母基金發(fā)展還不成熟，但隨著私募股權(quán)投資市場的熱度不斷提升，母基金也面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。VC/ PE領(lǐng)域新機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)，眾多老牌機(jī)構(gòu)和知名投資人紛紛設(shè)立新基金，這不僅為私募股權(quán)投資母基金提供了豐富的投資標(biāo)的，為“優(yōu)中選優(yōu)”提供了廣闊的基礎(chǔ)。對于私募股權(quán)機(jī)構(gòu)來說，借助私募股權(quán)母基金，可以有效解決私募股權(quán)基金管理人的資金環(huán)節(jié)的問題，獲得長期穩(wěn)定的資金，能夠更加專注于項(xiàng)目環(huán)節(jié)。

3、“上市公司+PE”

兼并和收購是創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的一個重要部分，是投資者加快資產(chǎn)流動的一種方法。在“上市公司+PE”未成規(guī)模之前，VC和PE要收回對初創(chuàng)企業(yè)的投資只能通過IPO的方式。也就是說，VC和PE在高風(fēng)險的企業(yè)成長初期所買入的股份，其回報過去只有在該企業(yè)上市時通過一級市場到二級市場之間的溢價才能得以實(shí)現(xiàn)。

而通過與上市公司的合作，VC和PE能把所投資的公司與上市公司的轉(zhuǎn)型方向進(jìn)行對接，從而無需等到企業(yè)上市就能實(shí)現(xiàn)退出。退出機(jī)制的增加，為VC和PE投資風(fēng)險的減輕帶來了一定好處，將更多地激勵資本投資初創(chuàng)公司。

今年以來有百余家上市公司與各類機(jī)構(gòu)成立并購基金，且“上市公司+PE”的投資方向也開始拓寬，從制造業(yè)、醫(yī)藥生物、機(jī)械自動化等行業(yè)，開始向科技、文化、教育、傳媒等新興行業(yè)發(fā)展。2017年，其市場熱度必將進(jìn)一步提升。

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