國慶假期之后的股市，總體給人一種走強的感覺。上證指數從3000點左右上漲到了3140附近，漲幅4.33%，更是出現了資源、大消費、債轉股等多個熱門板塊題材，市場賺錢效應比之前幾個月有了不少起色。

然而就是在這種股市暖陽的氣氛中，有一個指數這一個月以來卻下跌了，而且在K線圖上開始走出均線空頭排列的走勢，它就是創業板指數。

創業板指數，代碼399006，國慶之后至今下跌近1%，遠遠跑輸了大盤。在上證指數連漲四周的同時，創業板指數卻連跌4周！兩者為何出現如此嚴重的背離，這還要從創業板的結構說起。

創業板，在誕生之初，就被貼上了“高科技產業”的標簽，這個創業板里，沒有一支煤炭、水泥、鋼鐵這種傳統產業的股票，而是清一色的互聯網、軟件、傳媒、通訊、生物醫藥等高大上的行業。

正是云集了高科技類上市公司，因此創業板在過去的幾年中被資本市場熱捧，從2012年底的最低585點到2015年的最高4037點，漲幅高達590%！而同期的上證指數漲幅只有140%左右。可以說從2013年到2015年股災之前，創業板完爆上證指數。

這期間，創業板也牛股多到數不勝數的程度，典型的牛股有樂視網、萬達信息、網宿科技、東方財富等。

然而，股災之后，創業板便失去了昔日的威風，去年6月份股災至今（2016年11月7日），創業板指數下跌高達47%，而同期上證指數下跌39%。創業板在這一年多的時間里跑輸了大盤。

筆者分析，正是以下因素的疊加，才造成了大盤強，創業板弱的格局：

1、“資本寒冬”讓創業板遭受重創

兩年以前，正是創新創業熱潮最旺的時候，彼時的中關村創業大街人山人海，形形色色的創業者口若懸河一番便能拉到風投的資金，而一級市場的火熱也帶動了股市。

“創業板”，光看名字就知道是創業創新公司扎堆的板塊，于是各路資本瘋炒。創業板公司因市值普遍較小，容易被炒作，因此受到了以短期獲利為主要目標的高杠桿資金的重點關注。于是，創業板股票在短時間內被炒到了天際。

然而，股災的到來導致了大量杠桿資金被平倉，大量資金被消滅之后，一級市場也缺錢了。于是，“資本過剩”就在短期內變成了“資本寒冬”；于是，更加依賴高杠桿的創業板股票在股災期間跌幅遠遠超過了藍籌股。

2、資產荒、通脹，讓藍籌股更受青睞

最近半年以來，大宗商品價格上漲明顯。煤炭、有色、螺紋鋼等傳統工業原材料和制成品均出現了幾年以來罕見的大幅上漲。而相關上市公司又大多屬于上證指數的標的股，資源的漲價帶動上市公司股價上漲，進而帶動上證指數上漲。

可以說，愈演愈烈的通脹給了上證指數帶來了重要的上漲動力。雖然股市有“通脹無牛市”一說，但更多說的是在通脹后期無牛市，而現在毫無疑問是通脹的前期。在通脹前期，相關上市公司大都會出現拐點，或扭虧為盈，或業績增厚，這都會支撐股價的上漲。

3、業績不佳，市場對“講故事”越來越不感冒。

說到A股最會講故事的上市公司，非樂視網莫屬。這幾年，樂視推出了超級電視、超級手機，又要弄起了汽車。老板賈躍亭的各種概念、各種生態、各種PPT，讓市場眼花繚亂，不知道的還以為樂視要超越蘋果......

然而就在最近，賈布斯發布的公開信《樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒還是把海洋煮沸?》讓市場看到了樂視的巨大困境，樂視欠供應商150億的說法更是被市場瘋傳。

一旦美好的故事被現實擊碎，一旦實際業績和成長性不足以支撐市值，那么股價的崩塌就是必然現象。

于是，最近幾個交易日，樂視網股價暴跌。由于樂視是創業板第二大權重股，因此創業板指數最近的下跌也可以說在一定程度上是拜樂視所賜。

從最近創業板和上證指數的對比中，筆者的感受就是今后要多關注有實打實的業績支撐的、行業景氣度上升的股票，遠離那些高高在上的“講故事”的股票。并不是說不能買“講故事”的股票，而是不能在漲了N年，漲了N倍之后的高位再去買。

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