“我挺喜歡看《老炮兒》，自己也在北京胡同兒長大，這是為什么我喜歡投草根兒（創業者）的原因，尤其VC這個事兒不可能是高大上的創業”。

“特別有關系的創業者，我反而跟他們聊不到一塊去”。

辦公室的墻壁上掛著一幅北京城全景

一身灰黑色條紋POLO衫的羊東先生走入辦公室，他剛剛打完一個會議電話，姍姍來遲。為了保證采訪時長，他在餓了么訂了三份西貝午餐。在賽富投資基金（以下簡稱賽富），時間是一種比資本更稀缺的資源。

每天早上6點半起床，7點鐘晨練，拿出三分之一的時間看項目，三分之一閱讀各類信息，三分之一管老項目，讓自己始終保持充沛的精力與激情。羊東很看重這種“職業精神”，盡管現在賽富已經超過50人，他非常注重所有成員，無論是法律、財務、行業投資團隊，都必須步調一致。

確保團隊的純度，是賽富這支為期15年的老牌基金在建立之初博得投資人信任的籌碼。

2000年，在投行功成名就的羊東離開所羅門美邦（現花旗集團投資銀行部）加入軟銀中國任投資主管兼董事；2001年，他轉入軟銀亞洲基礎設施基金任董事；2004年，閻焱、羊東等管理團隊在原軟銀亞洲的基礎上，通過募集第二支基金（賽富投資基金雛形），在VC中率先實現了“財務自由”。

那個時期，創業成功的沈南鵬還沒有離開自己擔任總裁兼CFO、市值10億美元的攜程網；張穎在中經合所負責的在華投資業務還沒有更名為經緯中國。

正是從2004年開始，國內VC的融資規模大增，蒙牛和李寧在香港上市普及了對私募股權投資的概念，越來越多的基金開始關注高成長性行業。

書柜上陳列著各式各樣的獎項。

賽富顯然沒有錯過這個機會。

作為國內最早從事VC/PE投資的人士之一，羊東投資領域廣泛，在互聯網投了博客中國、58同城；傳媒投了知乎，太麥音樂；B2C投了Yoho!有貨，小能科技，凡客誠品，我買網；教育投了華育教育；電信投了摩比天線、中興軟創；網游投出的完美時空，更是讓賽富獲得了70倍的投資回報。

如今，賽富已發展成一家領先的為亞太地區高成長性企業提供資金支持的私募股權公司，在中國和印度分別設有辦公室。目前基金管理總規模近100億人民幣及40億美元。投資領域主要涵蓋消費類的產品及服務、科技行業、傳媒業、通信行業、金融服務、醫療、旅游業及制造業。

中國最佳創業投資人等諸多榮耀加身的賽富創始合伙人羊東反而更加內斂、謙遜，回顧自己的投資歷程他這樣評價，“投資領域廣泛其實是市場不成熟的表現，投出好的項目是因為那時期賺錢的機會比較多。”

“我自己也是這幾年才剛剛明白投資，現在才算得上是一個稱職的專業投資人。”現在羊東將投資方向專注在偏早期的TMT領域并懷揣一顆對行業的敬畏之心。

賽富投資基金創始合伙人 羊東

與大多數投資人不同，近幾年羊東極少出席各大論壇峰會，除了鍛煉、工作與自我修行之外，他將時間更多的用在了研究股神巴菲特和私募股權投資上，當然也包括接受投資家網長達4個小時的獨家專訪。

兩個標準識人

58趕集CEO姚勁波的創業史幾乎和賽富的歷史同步。2005年，他離開萬網創立了分類信息網站58同城分類。早期，蔡文勝、林先珍（原58創始人，后淡出）在運營方面參與較多，羊東找到這家公司時還沒有被注冊。

在三個創始人中，羊東早前即認識蔡文勝和林先珍，因而，找到姚勁波并不困難。但在開始時，卻鬧了個笑話。羊東的拜訪電話打到58同城，接電話的女生告訴姚勁波“有個叫軟銀的先生找你”。這樣的烏龍，并沒有影響他們后續的合作。

來自賽富的第一批150萬美元資金為58早期的發展提供了基礎。2006年，58.com黃頁板塊發布，正式進入黃頁廣告服務領域。并于當年實現日均訪問量40萬次，日均消息量10萬條，注冊會員8萬。

2007年，58拓展產品線。線下媒體《生活圈》加盟，58開始為商家提供網絡、雜志、無線等領域的廣告服務。當時，錢也燒得差不多了，公司進入困境。賽富內部開始對是否追加投資意見不一，但最終還是做出投資的決定。

根據招股文件，2007年8月和2008年5月，賽富分別向58再次注資79.1萬美元和250萬美元。其后，58啟動華南發展戰略，廣州、深圳分公司成立。2008年，58.com日均訪問量突破100萬，日信息量達到25萬條，58進入中文網站百強隊列。

獲得賽富的再次注資之后，58才找回“滿血復活”的狀態。此后，投資圈內不乏多了很多看人的標準，但羊東始終認為，誠信與行業專家是必備的條件。

“比如說李彥宏，他堅持下來，但是他也轉型了；比如說馬云也轉型了，原來的阿里巴巴網站現在已經變成一個相對的小業務。今天看馬云，他的戰略、格局完全不一樣，水平很高，但是他是不是創業第一天水平這么高，你根本看不出來。”羊東說。

投資人的堅守

直到今天，羊東仍然保持著投行時期的工作節奏。1995年，從清華大學計算機系畢業的他遠赴海外獲得美國南加州大學財務會計學的碩士學位，此后從美林證券到所羅門美邦，他參與了多家中國企業的上市、發債等融資工作。

這種工作看上去光鮮，薪酬也非常體面，但羊東卻每天熬夜到兩三點鐘， 投行的業務架構決定了他只能靠幾次會談去了解一家公司。作為一種商業模式，投資銀行的主要收入來源是幫企業進行IPO上市或并購，賺取傭金。但至于上市過后長期表現如何，以及企業具體管理的細節，并不是投行最關心的。

工作的無趣也讓羊東找到了新契機。1999年底，日本首富孫正義發現中國市場機會，決定成立軟銀中國（下稱軟銀）并將總部設在上海，而羊東也在那時決定離開投行成為軟銀第一批雇員，“我本來不愿意做投行，就想做投資”。

2000年初，他踏上了VC之路。

早期的軟銀中國規模只有一億美金，并同時承擔GP與LP的雙重角色。此后的一年半時間，軟銀投資了阿里巴巴，成就了今天的馬云。彼時的羊東也遇到了另一個契機，當時全球領先的網絡解決方案供應商思科決定以LP的身份承諾出資4億美金給軟銀中國做第一期基金，而閻焱當時正是這支基金的CEO。

此后，羊東加入閻焱組建的團隊，這支基金依托四億美金從零開始，“我和閻焱都是2001年9月上班的，雖然那時候團隊沒有太多利益，軟銀仍是GP，但是明顯是一個好機會。”如果從那天算起來，羊東與這家機構的緣分已長達16年之久。

2007年下半年是羊東最痛苦的時候，他甚至感覺投資這個事兒沒法做了。“一堆人民幣基金瘋狂冒出來，企業還沒怎么著，估值已經很高，而且大家瘋狂搶項目，賽富處于有錢投不出去的狀態”。

當時他并不看好眾多小型人民幣基金，主要有三個原因：第一，規模小，理論上只能投資早期項目，而基金的存續期卻只有5年，3年投完2年退出，這幾乎是不可能的事，若投資Pre-IPO項目，A股市場大跌導致眾多公司根本無法上市；第二，LP大多是個人，成熟度不高承受能力差，對投資回報過于急迫；第三，GP投資理念不成熟。

J曲線效應是風險投資各行業的規律，早期投資前兩年往往只出不進，很難看到投資回報，正如羊東所料，兩年后人民幣基金問題顯現。

或許是經歷過2000年第一次互聯網泡沫破滅的原因，羊東已擁有極強的心理承受能力。實際上，在賽富最艱難的階段，擁有行業老資歷的他完全可以跳槽或自立門戶，但他并沒有選擇這樣做。

“我和賽富一起成長，對這個平臺很有感情。另外，也不愿意把一堆項目留給別人，這種行業內普遍的解脫方式會成為別人的負擔，也是對LP不負責任。”正是這份堅守，58才在最困難的時候獲得了賽富的追加投資；也正是這份堅持，才使完美時空成功登陸納斯達克，成為一段佳話。

行業需要反思

談到募資問題時羊東認為，美元基金LP對中國基金的態度正發生轉變。賽富是美元基金起家，給LP的回報非常好，但現在LP的確冷靜了。投資人也在分析，電商這股熱潮過了以后下一波機會在哪兒？并沒有一個很清楚的投資主題。

京東、唯品會、聚美優品這一波紅利過去以后，投資人都覺得O2O、手游沒有帶來很大，很明確的回報。LP們也在反思，到底回報在哪兒？在羊東看來，投手游更像是在投流行歌曲，雖然一年有五六千款產品，能跑出來的卻只有五六款。

“如果將手游比作歌曲，投它首先得有運氣，能夠把這個歌挑出來，另外要看和你一起競爭選歌的人是誰，如果是馬化騰、丁磊在選，他們是專家，有很大的渠道很多戰略資源，如何競爭呢？O2O也是這個問題，網上開一個洗車店和在線下開一個洗車店其實沒什么區別，就是網上宣傳了一下。”羊東如是說。

不到一米寬的茶幾上，仍然擺放著一疊疊書。

每天拿出三分一時間閱讀，已成為他的習慣，在這間面積不大的辦公室書柜里陳列著各式各樣的書籍，他也向投資家網推薦了一些，如《魔鬼數學》、《浪潮之巔》、《思考，快與慢》等。

羊東對于知識的熱愛已經到了極致，“查理芒格說過一句話，聰明人沒有不讀書的。”最近他讀了一些關于概率統計的書籍，這種概率性思維始終讓他覺得，投資永遠只是一個概率，對于項目來說10%可能成功，90%可能失敗，但成功了這就是100%的事實，而賽富就是要鎖定這10%。

對于投資行業整體他也表達了自己的看法，這個行業里的人比十年前至少多了十倍，有的人甚至說可能會多了100倍。過去一支幾億美金的基金才幾個人，現在一億美金的基金招二十多人，競爭壓力的確是別的行業難以想象的；但是從另一方面來講，這些人是不是都這么優秀？原來競爭對手里邊有一百個人特別優秀，現在變成一萬人，這里面可能有兩千人很優秀，但剩下八千人就不清楚了。

“我覺得行業整體需要有一個反思。從LP心態到GP心態再到創業者心態，美國LP群體比中國成熟很多，這也不是一兩天就能追上來的”。

現在很多機構都在強調投后管理，其實應該像巴菲特模式借鑒，什么都管的事兒肯定不合理，我當年也給過池宇峰（完美世界控股集團創始人）關于網游的建議，后來發現他對產品和行業的了解遠超自己。姚勁波也是一樣而且都很執著，所以強調過分管理反而會把公司傷害。

“為什么投資是一個技術活？好好學習就能得諾貝爾獎嗎？巴菲特曾說，他管過那么多年公司了，從來沒解決過任何商業問題，他從來沒有真正解決過任何一個公司的困難，我覺得他是謙虛。”羊東表示。

以下為投資家網與賽富投資基金創始合伙人羊東快答實錄。

投資家網：您贊同資本寒冬的說法，新的投資機會在哪兒？

羊東：其實這個真的很難回答，云計算、人工智能發展都很快，但是為什么沒有產生像當年電商這么多的東西，因為這個巨頭很容易做。而你不是巨頭，你沒那么多服務器，沒有那么多的帶寬，那么多數據你怎么搞云計算，這個機會到底是誰的說不清楚。

VR這個技術不太成熟，幾個光學鏡片往上一插，這個完全不靠譜，我問過一個技術專家，他說這不就是中學光學嗎，有什么可搞的，說的這么粗糙點，也基本那么回事。

今天的創業者老說BAT三座大山，那是沒有出現扎克伯格式的人物，沒有人真的跑出來。其實也是我們特別想找這樣的人才，如果能找到估值都不是問題。

投資家網：賽富現在大概是什么樣的結構？

羊東：比如我們有海爾基金，相對來說比較獨立。別的其實也都是一體，我們這些合伙人都是投委會的委員。投也沒有少投，做的也都不錯，包括映客也是我們去投的，還有卷皮在A輪就投了。

投資家網：您經常會提到巴菲特，你覺得自己跟他有何異同點？

羊東：巴菲特就是一個天才，跟他的不同點太多了，這里邊大家都完全低估了天才的程度，包括紀律性。

投資家網：您覺得在投資圈里，自己是一個什么樣的人？

羊東：口碑還可以，也比較坦誠，也比較挑剔，對項目要求比較高。

投資家網：您關注早期投資，您怎么看待天使機構化？

羊東：中國天使基金是不是變成機構化，是不是變成VC，我覺得還有很多人不懂這一行，機構化何苦做天使基金。這些可能都是行業需要再調整或者往更穩定的狀態調整的地方。我是不太看好天使機構化，天使可能最后變成VC化，但那樣還不如直接VC，別天使了。

投資家網：您怎么看待很多機構投資階段不斷往前移？

羊東：這個事我倒覺得正常，我們也遇到過這個情況，既然是好團隊做一件大事，你為什么不早點投，多占點兒股份。

投資家網：您更看重回報率還是情懷？

羊東：肯定是更看重回報率，我覺得這兩件事是一樣的，回報率高了自然就有情懷了。

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